【宏观】

宏观：10月27日，在重要的德国黑森州的选举中支持率大幅下滑之后，任职13载、已进入第四届任期的德国总理默克尔意外宣布，将于2021年总理届满后不再寻求连任，今年12月也不参选担任了18年的基民盟（CDU）党魁。由于默克尔一直倡导审慎的财政政策，消息传出后，德国股市反而受到提振，大幅上涨，而欧元则震荡下跌。我们认为，欧元区的问题错综复杂，短期内难有大幅改善的可能，不确定性仍然较大，这将使得欧元相对美元的弱势得到持续，美元指数将处于高位。

【能化】

原油：俄罗斯表示无需减产，担心全球石油需求增长减缓，国际油价小幅下跌。石油市场在经历了近期的下跌之后已经进入区间波动模式，当前投资者正在研判沙特阿拉伯和欧佩克盟国是否能抵消伊朗石油供应减少造成的影响。石油市场在经历了近期的下跌之后已经进入区间波动模式，当前投资者正在研判沙特阿拉伯和欧佩克盟国是否能抵消伊朗石油供应减少造成的影响。油价短线趋势继续看跌。

天胶：沪胶周一增仓破位下跌。临近11月交割月，老胶交割压力即将在2018年合约上释放。从而流入现货市场。期货1901乃至19年以后合约维持升水格局将逐步吸引套利交易的全部注意力。现货价格虽然维持低位震荡，但期现价差仍有收敛空间。期货价格周一下跌，开启了19年合约收升水的节奏。也打破了长期横盘震荡的均衡格局。配合目前没有改观的基本面现状，随着时间推移，年底供应旺季对价格的压力预期增强。操作上，05合约若有空单继续持有。01合约做空还需谨慎。关注期现价差变化。

玻璃：玻璃期货周一维持低位震荡。沙河地区厂家整体产销平衡，但是部分大型厂家削减库存只能依靠增加优惠幅度的措施，库存减少的速度也环比有所减缓。华东地区整体出库一般，部分厂家报价有所松动，市场信心不足。华南整体出库尚可，价格稳定为主。东北地区部分厂家为了增加出库，报价继续松动。今年市场预期都已从价格走向上反应出方向，终端需求不佳，供给侧压缩不明显，预计期货维持弱势。

【金属】

铜：夜盘铜价短暂走高后回落，未脱离围绕5万整数关口震荡走势，期限结构完全转为正向市场。随着铜价区间震荡，市场将视线转移到明年，由目前情况看，明年汽车、家电等铜需求下游行业将可能负增长，将严重拖累下游需求。另外，1-9月份表观需求量增幅明显，可能意味着下游半成品库存很高，难以再持续增加库存。短期铜价走低的可能性较大，中线可能测试5800美元。

锌：夜盘锌价震荡整理，小幅增仓。有媒体报t道，世纪矿首批精矿一万吨运抵中国，意味着市场预期的矿增加逐步兑现。近期精矿加工费的逐步扩大及矿供应增加，冶炼产量将可能明显恢复，锌锭供应可能增加，现货紧张可能明显缓解。随着预期的矿增加逐步兑现，需求可能进一步疲软，锌价中长期弱势的可能性较大。

铝：昨日夜盘国内铝价小幅下行。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温；境外方面现货小幅贴水，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施。国内方面，山东省9月发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，但受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。我们认为从基本面角度看铝价格中期难有大跌，但近期美股的下跌是否会引发市场恐慌需持续关注，操作上建议逢低买入，仓位不宜过高。

镍：周一夜盘镍价小幅回升。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足和低库存，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。但近期市场镍铁供应有增长预期，或对价格形成较大压力，此外还需警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议观望。

贵金属：目前股票市场动荡和地缘政治避险需求是金价的主要推手，沙特记者遇害事件持续发酵、中期选举临近，COMEX金站上1230美元/盎司。SHFE黄金收于277.45元/克，SHFE白银昨晚出现较大跌幅，收于3539元/千克。脱欧磋商仍停滞不前和意大利财政预算僵持不下，昨日有消息称德国总统默克尔据悉将不会寻求连任其所在执政党主席，弱势欧元推动美元再度升至96.5之上，但在避险情绪主导下黄金受美元的压力较小。受财报不及预期以及未来经济预期趋缓等影响，美国股市表现动荡。其他避险资产包括美国国债和日元均表现较强。人民币受美元升值影响预计维持当前缓慢走弱趋势，内盘金银获得支撑。尽管美元短期强势，目前黄金避险属性的回归使得黄金受美元的压制力下降。资金流出黄金市场的格局出现边际改善，SPDR黄金ETF持仓出现回升。COMEX投机者持仓显示投机者空头大幅减少但仍然较为拥挤，可能继续出现空头回补。预计美元短期继续呈现震荡格局，但避险情绪回归，金银反弹突破阻力位后打开上方空间，整体看好四季度整体金银走势。

【黑色】

螺纹钢：震荡格局。现货方面，上海螺纹钢4700，天津螺纹钢4530，唐山钢坯价格3980。上周上海钢联的库存数据显示，35城螺纹钢社会库存下降33.9万吨，厂库下降5.99万吨，五大品种钢材库存合计下降72.28万吨。当前螺纹钢供需依旧健康，虽然螺纹钢的产量持续增加，但是库存的下降表明下游需求依旧乐观。整体来看，在现货坚挺、高基差、政策利好的的影响下，预计短期螺纹钢走势震荡为主，震荡的主要区间【4000,4300】。

铁矿石：震荡偏强。青岛港PB粉报价590元，普氏指数76.5美元左右。进入10月份之后，各地环保限产将陆续落地，利空铁矿石需求。但是近期现货价格持续上涨，港口库存有所下降，有望提振盘面，加上人民币贬值抬高了铁矿石震荡底部价格，预计近期铁矿石价格重心可能不断抬高，操作上以逢回调做多为主。

焦煤焦炭：29日焦炭期价延续弱势震荡整理。现货市场，港口准一报2550元/吨，由于本身焦企无库存积累供货偏紧张，再加上近期铁路车皮紧张及公路车流量有限也在进一步催货市场，北方地区多家钢企焦炭到货量表现并不理想，同时钢厂日耗暂无明显下降，刚性需求支撑较强，部分钢厂已陆续接受焦企第二轮提涨，后期重点关注即将到来的错峰生产对供需面的影响力度。焦煤方面，在受安全检查影响，山西吕梁地区多家企业仍在控制出煤量，主焦煤资源有限。另外山东地区受事故影响，多家煤企面临关停，主要影响气精煤和1/3焦煤，导致焦企采购较为困难，加之冬储提前推动市场，在供应偏紧的行情下，后期炼焦煤市场仍较为乐观。整体上，近期焦炭现货落实第二轮涨价，各环节库存虽然偏低但11月开始采暖季限产钢厂需求减弱后可能开始垒库，港口现货2600绝对价格偏高，港口贸易商投机需求倒挂难以启动，盘面价格在2450-2500上方压力明显，重点关注11月初的主产地焦化限产执行力度。策略上，煤焦比值关注1.70-1.60的分批买入机会，注意风险。

硅铁：硅铁现货市场价格平稳运行，低价货源少，库存较低。目前硅铁厂家开工率维持高位， 9月以来硅铁产量保持逐月小幅增加。来自下游钢厂和镁厂的采购稳定，后期不排除钢厂采暖季限制铁水生产但放松粗钢限制，从而对废钢用量增加带动硅铁需求的增加。另外硅铁仓单需求也会带来部分需求增量。因此高产量和高需求导致了目前硅铁市场涨跌两难。从目前钢厂招标情况看，11月价格平盘或小幅微降可能性较大。预计本周国内硅铁现货高位持稳，大型钢厂招标价格结束后走势会逐步明朗。最近黑色整体震荡，硅铁期货震荡偏强，建议逢低做多。

硅锰：硅锰现货高位走强，厂家心态较好，主要来自钢材现货市场提振和港口锰矿价格上涨带来的成本支撑，整体报价比上周上涨150元/吨，价格在8600-8800元/吨。港口锰矿上调3元/吨度，且询单较多。在成本推动下，下游采购有所增多，运输及焦煤价格上涨也进一步压缩硅锰企业利润。随着11月钢厂招标的展开，市场信心逐渐好转，预计钢厂招标价格大概率维持上月水平或小幅走高。硅锰期货震荡偏强，建议最近观望或逢低吸纳。

【农产品】

豆粕：受累于供应充足和对美国出口疲弱的担忧，CBOT大豆昨日继续下跌，整体仍是弱势。DCE豆粕夜盘小幅下跌，市场担忧新公布的饲料标准可能将影响豆粕的需求，不过具体的影响程度还有待观察。另外，市场也在等待11月底的中美领导人会面，短期内豆粕现货供需并没有突出矛盾，基于中美贸易关系的不确定性，油厂惜售挺价心态仍比较明显，预计M1901短期内下跌空间不大，如果库存下降较快，M1901短期内会再次向现货价格靠拢。M1905的定价仍然以南美大豆明年2、3月份的报价为基准。

油脂：油脂夜盘小幅波动，近月油脂势头较弱，总体来看仍然维持低位震荡态势。国内三大油脂库存高企，限制油脂反弹动力，关注豆油库存，豆油仍是未来半年油脂行情的契机所在，不过预计时间点将后移到明年一季度。豆油1901支撑5580左右，阻力5950-6000左右； 棕榈油P1901短期支撑4640-4660，短期阻力4850左右；菜油901短期支撑6500左右，短期阻力6850-6870。

鸡蛋：昨日鸡蛋高位震荡，收于4317点，现货小幅上涨至 3.9元/斤左右。上周鸡蛋现货在国庆后季节性走低，但1月旺季蛋价仍存再次上涨预期，所以01合约相对现货升水。但由于今年春节较早，01合约面临一月底交货后价格下跌风险，建议若是出现回撤至4100-4150点左右可尝试做多。由于8、9两月盈利较好，补栏继续增加，且预计今年补栏不会减少，认为远月的05合约可能弱于01合约。建议可在01合约随现货下跌出现调整后尝试做多1-5价差。

玉米：玉米期货昨日午后小幅拉升。今年新粮收购价格较去年上涨，到港成本1820元/吨左右，与港口价格倒挂，惜售情况较多。玉米深加工开工率和收益均继续向好，下游需求旺盛。非洲猪瘟继续扩散，需要密切关注疫情发展。由于广泛囤货，社会库存较高，需要时间消化，01合约1950左右的价位对贸易商出货较为有吸引力，突破前高较为困难，但1850底部平台较为稳固，策略上推荐01合约回撤至1850-1870左右波段做多01合约，目标1920。玉米深加工需求持续向好，替代品木薯淀粉价格居高不下，推荐长期持有CS1905和C1905合约多头。

苹果：苹果昨日继续上涨。在目前苹果基本定产的情况下，前期的减产炒作基本结束，苹果价格将由收购价和消费情况主导。10月合约临近交割，目前市场还在等待本次交割的仓单成本、数量、果商的交割意愿和仓单货品再挑拣的难易程度。苹果前两天虽然大幅下跌，但交割成本有一定支撑，策略上推荐在11000以下AP901可考虑尝试做多。

棉花：ICE期棉跌1.74%，收77.16。郑棉夜盘跌0.44%，收14870。目前北疆机采籽棉主流收购价格在5.5-5.9元/公斤，低价甚至达到5.3元/公斤，较开称初期6.3元/公斤，累计降幅突破1元/公斤。目前，南疆地区机采棉开始大量采收，收购均价在6.1元/公斤，整体平稳。短期棉价难有起色。

白糖：ICE原糖跌2.46%，收13.5。郑糖夜盘跌0.55%，收5077。印度糖厂协会（ISMA）最新糖产量预估或为3200万吨，低于上榨季的3225万吨，亦低于7月的初步预估3500-3550万吨，18/19榨季印度期初糖库存超过1000万吨。外糖有拐头迹象，等外盘开始反向后可空郑糖。

【金融】

国债：市场波动加大，期债震荡上行。隔夜美股继续走低，美债收益率有所回升，市场避险情绪增加，期债震荡上行，10年期国债收益率下行2.99bp报3.51%；央行暂停公开市场操作，净回笼1200亿元，不过临近月末，财政支出增加，短端Shibor利率普遍回落，维持低位；在国务院和一行两会多项稳定预期的措施下，预计年内基建投资大概率企稳反弹，经济面存在边际改善的可能，且CPI面临一定的上行压力，通胀预期升温。总体上，短期受国内外股票市场波动加大，市场避险情绪升温影响，国债期货或维持震荡偏强走势，不过预计继续上行空间有限，操作上建议暂时观望。

股指：受权重三季报业绩大幅低于预期影响，上证50拖累股指延续探底。从基本面来看，三季度经济下行压力大幅增加，上市公司三季度业绩下滑压力较大，特别是白酒等食品饮料板块增速大幅低于预期，增加市场压力，与此相对，业绩相对较好或获政策支撑的非银金融、银行和房地产板块相对抗跌。股权质押风险在政策呵护下短期内不再是股指下跌的主要压力，虽然个股质押风险仍然较大但不会引起系统性风险。外部风险再次成为市场焦点，美股下跌和人民币贬值主要体现在资金外流，目前外资持有A股约1.2万亿，对A股的影响在逐渐增加。如果美股继续大幅下跌或人民币破7，沪指继续探底概率也将大幅增加。

【新闻关注】

国际：美国消费数据发布后，主要资产价格暂时波动不大。收入数据环比小幅低于预期。美联储衡量通胀的指标——核心PCE物价指数已连续五个月达到联储通胀目标水平2%。

国内：新华社文章称，种种政策表明，中央遏制房价上涨的决心不会发生改变，调控举措不是装装样子的“花拳绣腿”，“房住不炒”定位正在从各方面得到进一步落实。政策“说话”，对引导和稳定房价预期起着关键作用，把一二三线城市中房价上涨的躁动打回原形，让有些地方寄予房价“再飞一会儿”的希望迅速冰冻。