【宏观】

宏观：10月26日，统计局公布工业企业利润数据，1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额49713.4亿元，同比增长14.7%，增速比1-8月份放缓1.5个百分点。9月份，规模以上工业企业实现利润总额5455亿元，同比增长4.1%，增速比8月份放缓5.1个百分点。其中国有企业的利润增速下降是主要的拖累因素。从总体来看，企业利润增速对经济的变动较为敏感，9月的数据反映出当期经济基本面的恶化。但是从结构上看，民营企业利润增速下降的幅度远小于国企。从这一点上来说，对主要由民企贡献的制造业投资，四季度面临有限的下行风险。

【能化】

原油：美国股市下跌，在线钻井平台增加打压石油期货市场气氛，国际油价盘中下跌。然而美国制裁全面伊朗美元期限临近，汇率下跌提振石油期货市场，欧美原油期货盘中下跌后收高。贝克休斯公布的数据显示，截止10月26日的一周，美国在线钻探油井数量875座，为2015年3月份以来最多，比前周增加2座；比去年同期增加138座。短期内原油偏多思路操作。

天胶：沪胶上周持续回落，价格运行至震荡区间底部。ANRPC最新报告1-9月全球天胶产量同比增长1.5%至977.9万吨，全球消费增长6.6%至1065.3万吨。预计全年产量1285.1万吨，消费1403.3万吨。存在供应缺口。橡胶价格表现仍旧低迷。高库存及低需求预期仍是压制价格的主要因素。青岛保税区橡胶总库存近期下滑，但区内转区外量较多。实际库存消耗有限。上期所库存仍在持续增加，期货交割压力并未减少。橡胶价格持续低位震荡。基本面尚未改善，01合约持续维持弱势震荡概率较高。

塑料/PP：上周五L1901收于9284（-50），PP1901收于9915（+103）。装置开工率PE下降至93.3%，PP开工率维持88.1%。进口方面，线性美金价1090，折合人民币9550，拉丝PP美金价1240，折合人民币10850。下游农膜开工率继续回升至70%（+7%）。BOPP膜厂利润好转，开工率回升至60%，注塑开工也有所提高。原油价格出现企稳反弹迹象，PP可参与反弹行情。

PTA：受原油市场气氛带动，TA901收于6912（+140）。现货6935（-25）.PTA装置开工率75.46%。江浙涤丝产销整体一般，6成左右。但需要注意的是PX估值面临回调，一方面由于原油价格弱势，一方面下游需求低迷，PX进入累库阶段，尤其是在未来PX大量新建装置投产的预期下，估值预计将回调至1100美金。周五，虽然原油走强，亚洲PX下滑2美元/吨至1235美元/吨CFR台湾/中国。本周聚酯长丝、瓶片装置陆续有恢复，聚酯负荷在88.4%。虽然目前下游织造自身处在十月传统旺季，但是短期上游聚合原料价格连续震荡下探，下游市场购买力依然没有大的起色，经销商、织造厂、加弹厂家都以普遍持有谨慎面对。目前市场依然在成本支撑与需求走弱预期的博弈当中，我们认为行情继续走弱的可能性更大。建议偏空对待。鉴于PTA加工亏损，开工逐步下滑，近月合约开始有支撑，因此建议操作空远月合约，或正套。

玻璃：玻璃期货上周震荡企稳。今年终端市场旺季不旺。现货价格表现不佳，在沙河地区降价带动下，其他地区价格跟随下滑。当前北方地区厂家压力偏大，市场需求不及预期，玻璃采购数量没有明显增加，而产能方面则同比不减，同时部分厂家整体库存偏高。基本面变现不佳，预计玻璃期货价格持续偏弱。

【金属】

铜：周末夜盘铜价小幅走高，未脱离围绕5万整数关口震荡走势。随着铜价区间震荡，市场将视线转移到明年，由目前情况看，明年汽车、家电等铜需求下游行业将可能负增长，将严重拖累下游需求。另外，1-9月份表观需求量增幅明显，可能意味着下游半成品库存很高，难以再持续增加库存。周末上期所库存增加8155吨。短期铜价走低的可能性较大，中线可能测试5800美元。

锌：夜盘锌价轻微走高，受上期所库存下降支撑，周末上期所库存下降5083吨。随着精矿加工费的扩大，冶炼产量将可能明显恢复，供应可能增加，现货紧张可能明显缓解。随着预期的矿增加逐步兑现，需求可能进一步疲软，锌价中长期弱势的可能性较大。

铝：上周五夜盘铝价小幅上涨。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温；境外方面现货小幅贴水，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施。国内方面，山东省9月发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，但受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。我们认为从基本面角度看铝价格中期难有大跌，但近期美股的下跌是否会引发市场恐慌需持续关注，操作上建议逢低买入，仓位不宜过高。

镍：上周五夜盘镍价继续下跌。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足和低库存，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。但近期市场镍铁供应有增长预期，或对价格形成较大压力，此外还需警惕贸易战等素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议观望。 

贵金属：目前股票市场动荡和地缘政治避险需求是金价的主要推手，沙特记者遇害事件持续发酵、中期选举临近，COMEX金站上1230美元/盎司之上，周五冲高回落。上周SHFE黄金收于278.40元/克，SHFE白银收于3593元/千克。脱欧磋商仍停滞不前和意大利财政预算僵持不下的情况下，弱势欧元推动美元再度升至96之上。但在避险情绪主导下黄金受美元的压力较小，受财报不及预期以及未来经济预期趋缓等影响，美国股市表现动荡。其他避险资产包括美国国债和日元均表现较强。人民币受美元升值影响预计维持当前缓慢走弱趋势，内盘金银获得支撑。尽管美元短期强势，目前黄金避险属性的回归使得黄金受美元的压制力下降。资金流出黄金市场的格局出现边际改善，SPDR黄金ETF持仓出现回升。COMEX投机者持仓显示投机者空头大幅减少但仍然较为拥挤，可能继续出现空头回补。预计美元短期继续呈现震荡格局四季度重心可能将下移，金银近期的反弹突破阻力位后打开上方空间，整体看好四季度整体金银走势。

【黑色】

螺纹钢：震荡格局。现货方面，上海螺纹钢4680，天津螺纹钢4510，唐山钢坯价格3980。上周上海钢联的库存数据显示，35城螺纹钢社会库存下降33.9万吨，厂库下降5.99万吨，五大品种钢材库存合计下降72.28万吨。当前螺纹钢供需依旧健康，虽然螺纹钢的产量持续增加，但是库存的下降表明下游需求依旧乐观。整体来看，在现货坚挺、高基差、政策利好的的影响下，预计短期螺纹钢走势震荡为主，震荡的主要区间【4000,4300】。

铁矿石：震荡偏强。青岛港PB粉报价568元，普氏指数76.5美元左右。进入10月份之后，各地环保限产将陆续落地，利空铁矿石需求。但是近期现货价格持续上涨，港口库存有所下降，有望提振盘面，加上人民币贬值抬高了铁矿石震荡底部价格，预计近期铁矿石价格重心可能不断抬高，操作上以逢回调做多为主。

焦煤焦炭：26日焦炭期价高开后宽幅震荡整理。现货市场，港口准一报2550元/吨，由于本身焦企无库存积累供货偏紧张，再加上近期铁路车皮紧张及公路车流量有限也在进一步催货市场，北方地区多家钢企焦炭到货量表现并不理想，同时钢厂日耗暂无明显下降，刚性需求支撑较强，部分钢厂已陆续接受焦企第二轮提涨，后期重点关注即将到来的错峰生产对供需面的影响力度。焦煤方面，在受安全检查影响，山西吕梁地区多家企业仍在控制出煤量，主焦煤资源有限。另外山东地区受事故影响，多家煤企面临关停，主要影响气精煤和1/3焦煤，导致焦企采购较为困难，加之冬储提前推动市场，在供应偏紧的行情下，后期炼焦煤市场仍较为乐观。整体上，近期焦炭现货落实第二轮涨价，各环节库存虽然偏低但11月开始采暖季限产钢厂需求减弱后可能开始垒库，港口现货2600绝对价格偏高，港口贸易商投机需求倒挂难以启动，盘面价格在2450-2500上方压力明显，重点关注11月初的主产地焦化限产执行力度。策略上，煤焦比值关注1.70-1.60的分批买入机会，注意风险。

硅铁：硅铁现货市场整体盘整，低价货源少，同时月末受运输影响，下游企业备货意愿有所增强。72硅铁价格稳，市场低价货源少；75硅铁市场货源较为紧张，厂家挺价意愿较强。目前主流市场报价72硅铁在6200-6300元/吨，75硅铁6600-6800元/吨。目前钢厂计划进行11月硅铁采购，贸易商不愿意主动降价。硅铁期货震荡向上运行，建议逢低吸纳或观望。

硅锰：硅锰现货市场整体向上，厂家信心有所好转，主要来自钢材市场提振和锰矿价格上涨带来的成本支撑。在港口锰矿上涨推动下，硅锰成交有所增多，运输及焦煤价格上涨也进一步压缩硅锰企业利润。目前硅锰企业的生产利润有所下降，不少企业利润已在千元以内。11月后，受上海进口博览会的影响，周边钢厂会陆续限产，对其硅锰用量可能会有负面影响。硅锰期货震荡偏强，建议逢低做多。

【农产品】

豆粕：受玉米和小麦上涨支撑，CBOT大豆周五小幅反弹，整体仍是低位震荡。DCE豆粕周五夜盘窄幅波动，市场在等待11月底的中美领导人会面，短期内豆粕现货供需并没有突出矛盾，最新公布的饲料新标准对豆粕需求的影响还有待观察。不过基于中美贸易关系的不确定性，油厂惜售挺价心态仍比较明显，预计M1901短期内下跌空间不大，如果库存下降较快，M1901短期内会再次向现货价格靠拢。M1905的定价仍然以南美大豆明年2、3月份的报价为基准。

油脂：油脂周五夜盘小幅波动，近月油脂势头较弱，总体来看仍然维持低位震荡态势。国内三大油脂库存高企，限制油脂反弹动力，关注豆油库存，豆油仍是未来半年油脂行情的契机所在，不过预计时间点将后移到明年一季度。豆油1901支撑5580左右，阻力5950-6000左右； 棕榈油P1901短期支撑4640-4660，短期阻力4850左右；菜油901短期支撑6500左右，短期阻力6850-6870。

鸡蛋：上周五鸡蛋大幅上涨，收于4342点，周末现货小幅上涨至 3.9元/斤左右。上周鸡蛋现货在国庆后季节性走低，但1月旺季蛋价仍存再次上涨预期，所以01合约相对现货升水。但由于今年春节较早，01合约面临一月底交货后价格下跌风险，建议若是出现回撤至4100-4150点左右可尝试做多。由于8、9两月盈利较好，补栏继续增加，且预计今年补栏不会减少，认为远月的05合约可能弱于01合约。建议可在05合约随近月合约上涨后布局05合约空单，或者在01合约随现货下跌出现调整后尝试做多1-5价差。

玉米：玉米期货上周五小幅震荡。今年新粮收购价格较去年上涨，到港成本1820元/吨左右，与港口价格倒挂，惜售情况较多。玉米深加工开工率和收益均继续向好，下游需求旺盛。非洲猪瘟继续扩散，需要密切关注疫情发展。由于广泛囤货，社会库存较高，需要时间消化，01合约1950左右的价位对贸易商出货较为有吸引力，突破前高较为困难，但1850底部平台较为稳固，策略上推荐01合约回撤至1850-1870左右做多01合约。玉米深加工需求持续向好，替代品木薯淀粉价格居高不下，推荐长期持有CS1905和C1905合约多头。

苹果：苹果上周五大幅上涨。在目前苹果基本定产的情况下，前期的减产炒作基本结束，苹果价格将由收购价和消费情况主导。10月合约临近交割，目前市场还在等待本次交割的仓单成本、数量、果商的交割意愿和仓单货品再挑拣的难易程度。苹果前两天虽然大幅下跌，但交割成本有一定支撑，策略上推荐在11000以下AP901可考虑尝试做多。

棉花： ICE期棉涨1.08%，收78.52。郑棉夜盘跌0.23%，收15065。目前北疆机采籽棉主流收购价格在5.5-5.9元/公斤，低价甚至达到5.3元/公斤，较开称初期6.3元/公斤，累计降幅突破1元/公斤。目前，南疆地区机采棉开始大量采收，收购均价在6.1元/公斤，整体平稳。这波的下跌行情正好给了做多的机会，今日可能在外盘带动下有所上涨。

白糖：ICE原糖跌1.72%，收13.73。郑糖夜盘涨0.64%，收5125。印度糖厂协会（ISMA）最新糖产量预估或为3200万吨，低于上榨季的3225万吨，亦低于7月的初步预估3500-3550万吨，18/19榨季印度期初糖库存超过1000万吨。外糖持续高位震荡，等外盘开始反向后可空郑糖。

【金融】

国债：市场波动加大，期债震荡上行。央行上周合计净投放资金4600亿元，受税期影响，短端Shibor小幅走高，市场资金面有所收敛，不过仍维持低位，本周公开市场有4900亿元逆回购到期；海外美股波动加大，A股探底回升，市场避险情绪推动期债震荡上行；不过在国务院和一行两会多项稳定预期的措施下，预计四季度基建投资大概率企稳反弹，经济面存在边际改善的可能；受鲜菜、猪肉、原油、居住类等价格上涨及中美双方互征关税政策可能引发的输入性通胀影响，后期CPI面临较大的上行压力，通胀预期升温。总体上，预计各期限国债期货上行空间有限，操作上建议暂时观望。

股指：上周股指在政策呵护下企稳反弹，预计本周沪指围绕2600点继续震荡，中期股指受制于业绩压力维持谨慎观点。从基本面来看，三季度经济下行压力大幅增加，上市公司三季度业绩下滑压力较大，特别是白酒等食品饮料板块增速大幅低于预期，增加市场压力，与此相对，业绩相对较好同时获政策支撑的非银金融、银行和房地产板块获得资金介入。股权质押风险在政策呵护下短期内不再是股指下跌的主要压力，虽然个股质押风险仍然较大但不会引起系统性风险。外部风险再次成为市场焦点，美股下跌和人民币贬值主要体现在资金外流，目前外资持有A股约1.2万亿，对A股的影响在逐渐增加。如果美股继续大幅下跌或人民币破7，沪指继续探底概率也将大幅增加。

【新闻关注】

国际：极右翼博尔索纳罗当选巴西总统,巴西高等选举法院28日对92.08%选票的统计结果显示，在巴西大选第二轮投票中，社会自由党的博尔索纳罗获得55.63%的选票，当选新一任巴西总统。

国内：中证报头版：增值税社保费率酝酿下调,从有关人士处获悉，在一系列减税降费政策推出后，更大力度减税降费措施正酝酿推出，包括把增值税税率从三档简并至两档同时下调税率，以及降低社保费率等。