七禾网8、据我们了解，您几乎是全品种交易，而有些量化交易者可能会针对个别品种专门开发策略，对此您怎么看？您如何看待策略的普适性？

濮元恺：我比较畏惧针对单品种开发策略，因为我认为单品种的样本不足，统计可能有很大偏差。所以都是多品种体现出同样的收益来源，我才开发这类模型。策略的普适性比取得一个样本内很好的绩效更加重要。

七禾网9、您目前的实盘交易中，总共有多少套量化交易策略？各个交易策略的特点分别是什么？

濮元恺：主要分为三套：

1、日频级别的低噪音趋势追踪系统，和很多交易者一样，这是我们认为最安全稳健、收益最好解释的系统。

2、日内交易模型，原理也不复杂，交易次数偏多一些。

3、截面相对动量模型，一个品种的定价由另一个品种来帮助计算。

因为这些系统都很纯净和真实，需要我们有耐心去执行，而非是耍小聪明或者歇斯底里地想搞出一个圣杯。

第一套日频趋势系统，思路集中在突破交易方面，有刚性的价格位突破，有软性的波动率突破。结合波动率止损，同时在时间截面上，做一些风险控制，不要在市场太火爆的时候开太多同向仓位。

第二套系统是基于开盘价突破的日内系统，我在书里应该写过，目前期货市场能做这套系统的品种在15个左右，甚至不足15个。日内突破后下单，多空模型分开，使用大周期低频均线保护开仓方向。

第三套系统来自跨品种跨期套利思路，寻找高度相关的品种，然后做品种之间的动量，强者更强，弱者更弱，也配有波动率止损。

七禾网10、有些程序化交易者会定期调整策略和参数，对于这种做法您怎么看？

濮元恺：您说的这种行为，我觉得可能有点刻舟求剑，这很危险。如果能够通过优化得到好的参数，为什么不一开始就设定好这个参数去交易？或者始终使用最佳的策略。

但是如果某套策略近期赚钱太多了，我会停止运行，因为它的绩效大概率要均值回复。运气总是一时的，但是如果上帝给我们运气，我们一定谦虚地收下它，并不要再祈祷会再通过运气赚过多的钱，而是依靠其他还未发挥的系统，去盈利。

七禾网11、据我们了解，您当前运作的几个基金产品表现都比较稳定，在产品运作中您采用TAA战术多资产配置。请您具体介绍一下TAA战术多资产配置的理念和方法？

濮元恺：我们发行的几只基金产品，在顶层的资产选择层面，由来自保险资管从业经历的同事负责调配，它通过资产的动量（反转）特性、波动率特性等一些列特征，加上一些基本面分析，得到资金配比，完成简单的战术资产配置TAA过程，然后我们作为具体执行CTA策略的基金经理，去使用这份资金交易，控制了产品风险，略微提升了性能。今年公司大部分资产都放在债券交易上，对于股票的下跌，我们几乎免疫。

七禾网12、您也有10年的股票交易经验，国内股市近半年来整体表现不太好，近期上证指数最低曾跌到2500以下，有人认为股市快要见底、牛市快要来了。您对股票的行情怎么看？您未来是否会考虑增加做股票程序化交易的资金配置？

濮元恺：国内股票的估值（静态PE均值、PE中位数等等），特别是中小板估值，相对于港股还有继续下跌空间，且明年如果业绩不好，PE反而会升高，再次遏制反弹空间。当然我们也有相对于港股优势的地方，比如我们依然不是注册制，我们依然没有太多的小票，所以估值有理由比港股略高，总之要谨慎。

在资金方面，我们看国家对于民营经济的态度和社会融资规模数据，来决定是否增加股票配置。您说的牛市观点，我觉得目前真的不具备这个条件，提醒交易者一定要冷静。

七禾网13、就您看来，股票量化策略和期货量化策略，在设计和交易逻辑上主要有哪些区别？

濮元恺：股票以截面回归和打分类结构为主，对市场日频截面的3000只个股做分析。期货则更多地侧重于时间序列模型，期货的基本面更加稳定，这是做量化一个很棒的前提条件，而股票必须依靠投资组合才能降低建模和绩效偏差，期货相对容易一些。

七禾网14、据我们了解，您在2015年年中股票大跌的时候，回撤达到50%，但最终坚持到最后一天12月31日，全年收益超300%。请您具体谈一谈当年的投资经历，以及发生大幅回撤的原因和从中获得的经验。

濮元恺：回忆股灾着实难忘，当时没有发行基金产品账户，自己的账户和客户的账户，回撤达到了55%，非常之震惊，也几乎达到了忍耐的极限，对于精神是很大的打击，第一次股灾期间睡眠质量极差。之后半年继续激进风格，但是每次下单都保证上证50和中小板股票对半配置，获取了一些收益，可能是运气，2015年到年终，有330%收益，但是心有余悸。

获得的经验主要有：开始更尊重模型信号，尊重巨大动量出现时的择时信号，从而来做仓位控制。开始意识到模型的研发还有很大差距，必须迎头赶上，不能在依靠个人所谓的优秀历史业绩，来证明未来也有盈利能力。