PTA：现货继续下跌  策略上观望等待为宜

现货：10月18日PTA现货大幅下跌至7275元/吨附近、较前一交易日跌205元/吨，PTA现货加工费继续收窄、至450元/吨附近，PTA工厂近日全面亏损；日内现货成交清淡，早盘现货报盘升水11合约100元/吨附近、递盘升水50-70元/吨附近、几单成交在7255-7320元/吨附近，午后现货较为凌乱、成交稀少。10月18日原料PX下跌22美元/吨至1266美元/吨，需求显著收缩、PX供需偏紧格局逐步缓解、价格重心仍趋下移。

供需：目前PTA处于小幅去库状态，预计未来阶段性去库为主。供给方面，PTA行业开工率近期预计趋于回升；装置方面，虹港石化150万吨装置17日附近停车、计划检修两周左右，仪征65万吨PTA装置近日已停车、计划检修两个月左右，宁波65万吨PTA装置目前停车中、重启时间待定；后期主要关注海南200万吨装置检修执行时间、其计划于下旬进行检修，华南110万吨PTA装置计划20日附近检修三到四周，另外关注检修装置近期重启进度，其中西南90万吨PTA装置10月8日附近停车、计划20日附近重启，华东120万吨PTA装置计划下旬重启、其10月3日停车检修，桐昆150万吨装置计划下旬重启、其于9月23日停车。需求方面，近期聚酯整体开工率缓慢回升、整体提前速度远低于预期，由于聚酯下游需求恢复远低于预期、且聚酯产销持续维持低位导致近期库存再度回升，使得前期减产工厂多数对提升负荷非常谨慎，18日聚酯产销仍维持低位、在5成附近，整体聚酯负荷预计仍可能处于回升通道、只是回升力度较大程度依赖下游需求的改善程度，在整体宏观氛围弱态背景下市场对需求较为悲观，不过我们对于需求及宏观形式依然较为谨慎，认为目前低迷的需求未来是否持续以及对宏观过度悲观的逻辑均不够充分，因此暂对需求保持中性谨慎的态度，后期需继续关注下游需求演变态势。

观点：上一日TA主力01依旧弱势、盘中一度跌破7000关口，近月11亦继续走低。近期市场快速走弱主要受需求低迷影响，中旬开始聚酯产销持续低位叠加宏观氛围疲弱令市场对年前需求预期十分悲观，目前已经反馈至上游PX环节、其价格也开始大幅回落；供需面目前处于去库阶段，但力度尚不足以产生明显影响，PTA生产现已显著亏损、但时间较短、预计将持续一段时间以倒逼TA继续降负减产、从而令未来成本端的下跌较大程度让利于TA环节。价格走势方面，我们认为后期需求向很悲观的路径演变仍存较大不确定性，因此对于TA01价格暂持中性观点，近期建议观望为主、等待明确的机会再行入场。

策略：01暂持中性观点，观望为主；跨期，1-3正套轻仓持有、100以上考虑离场。

风险：宏观整体系统性风险。

PE：绝对库存高位叠加去库降速，PE涨势不及PP，震荡行情为主

10月18日中油华北出厂较上个交易日持平，仍为9800元/吨；华北低端市场价格较上个交易日下降20元至9580元/吨（煤化工）；10月17日，CFR中国价格为1116美金/吨，折合完税价9677元/吨左右，进口利润-57元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-420和50元/吨。

供给方面，10月18日LL比例35.03%。存量装置方面，本周或近期新增检修：茂名石化LD14日晚间停车；本周或近期新增复产：兰州石化AD、吉林石化HD。今日标品比例较上周末持平，依然不高。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等污可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。上周公布了2018年第21批批文乙烯回料核定量为0吨，1~21批文总计乙烯回料核定量仅19675吨。需求端，农膜逐步进入季节性旺季，需求逐步回升。

观点：昨日LL01震荡上行，现货方面，部分石化下调出厂价，买卖热情不高，市场局部松动。近日开工高位，不过近日因上海金菲上周LL检修，且全密度回转LL不多，线型比例提升并不显著，不过后期计划内新增检修不多，无论是非标与标品，供给依然有较充足预期；外盘方面，9月检修较多，导致印度、伊朗等货源不多，港口库存上周末下降1.9万吨，新到港货源将收紧，外盘货源供给有下滑预期；需求端，棚膜开工继续季节性走强，且增速较前期有所回升，目前农膜开工已达往年同期水平，LL环比有供需两增的预期。综合而言，当前处于供需双增态势，内盘供给增量虽然略多，但进口端供给收紧，港口库存下滑，同时标品比例一般，前期LL被空配明显，所以近日聚烯烃下行，PE较PP相对抗跌，叠加旺季背景，PE进一步下行空间不大，不过考虑到PE绝对库存依旧高位，上行同样乏力。近期走势预计整体中性震荡；而中期来看，随着产能的进一步修复、外盘供给的增多以及旺季进入尾声，PE中期依旧存回调压力。

策略：中性偏弱；反弹抛空

风险：原油的大幅摆动；伊朗问题；中美贸易摩擦；MA大幅波动；

PP：现货调涨后成交乏力，大基差支撑期价小升

10月18日国内中石化华东出厂价较上个交易日持平仍为11000元/吨；华东低端市场价较昨日持平仍为10900元/吨；丙烯单体价格10000元/吨，较上个交易日下降50元/吨；山东粉料价格较上个交易日下降150元至9850元/吨；外盘方面，10月17日CFR远东1251美金/吨，折合人民币完税价格为10830元/吨，进口利润70元/吨。

从供需面来看，今日PP装置开工率89.34%，拉丝比34.19%。存量装置方面，本周新增或近期检修：福建联合计划10.29日停车55天、宁波富德10.10日停车20天；本周预计或新增复产：绍兴富陵、绍兴三圆等。今日开工率、标品比例较昨日进一步回升。

观点：昨日PP震荡上行，现货受期货指引，午后小幅挺价，不过挺价后成交不好。供给方面，PP目前复产较多，开工回升，拉丝比例亦有上升，在下半年属于高位，后期供给有进一步充足预期。共聚-拉丝价差较前期缩小，价差方面支撑减弱，此外目前丙烯、粉料等虽然有小幅回落，但绝对价格依旧较高，成本端和替代品的支撑依旧存在。PP需求端季节性弱于PE，近期BOPP报价持稳，PP回落，生产利润由亏损转为盈利，市场情绪有所好转。综合来看，上周PP存在一定超涨现象，进口利润也显著上升，说明内盘估值存偏高。本周前半程基本已将上周超涨部分修复，今日期货小幅上行这可能和当前PP绝对库存低位、大基差以及MA的看多心态相关，加之目前PP下游利润好转对PP拖累减弱，建议短期空单可适度止盈，待基差有所修复后，再次入空。

策略：中性震荡；短期空单可择机止盈

风险：原油大幅波动；贸易摩擦；MA大幅波动；PP基差由期货而向上修复

甲醇：短期矛盾缓和，观望为主

现货：10月18日，内地甲醇价格局部小跌，港口现货价格小跌。具体来看，其中太仓3450（-25）元/吨，山东南部、河北、内蒙和西南的现货价格分别为3260（-10）、3250（0）、2900（-20）和3200（0）元/吨；可交割地价格为3400~3520元/吨。华东基差为88，最低交割地基差13。

内外价差：10月17日CFR中国价格为425美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为-233元/吨（含50港杂费），加点完税价盈利为-323元/吨附近。

新兴需求：盘面加工费来看，PP-3*MA盘面01和华东现货加工费分别为63和550元/吨，MTO利润较昨日小幅回升。

库存方面，港口库存67.8万吨，较上周下降0.28万吨；港口流通库存19.85万吨，较上周上涨0.45吨。

观点：西北地区库存开始缓慢积累，报价松动，昨日现货主流报价至2880附近，但出货仍未见有明显好转；山东价格小幅下行，市场刚需成交为主，买气一般；港口地区有外商积极补空，市场交投多集中于远端纸货，成交尚可。昨日公布甲醇9月进口数据为53.8万吨，出口6.8万吨，8-9月外盘集中检修影响显现。本周港口库存为67.8万吨，出现小幅下降，流通库存微增0.45万吨至19.85万吨。上周四周五因外盘意外频发，把甲醇价格推往年内新高，前期供增需稳的逻辑也因此而中断，基于良好的预期，资金交易四季度偏好预期浓厚。在高价压力下，兴兴正式停车，待利润改善后，再行开车，禾元近日开始低负荷运行，甲醇外盘意外导致的供需紧平衡格局因MTO的主动停车和降负荷有所缓解，虽然四季度偏好预期仍存，但很多利多因素已然被交易在价格之中，从目前的限产情况来看，力度或一般，谨防预期不兑现下的回调发生。

策略：中性；高位震荡思路对待；

风险：意外检修发生；伊朗问题；仓单变化