最近有很多人开始把2018与2008年比较，认为是十年一遇的魔咒，1998、2008、2018……2008年虽然入行不久，但多少有点记忆，后来也反复复盘过，所以可以谈谈当年的行情是如何一步步发展过来的。由于年代久远，数据记忆可能稍有偏差，见谅！

2007年10月16日，当上证综指以一个小阳线触及到6124.04后，谁又能想到那将是今后十几年无法企及的高点？此后一个多月，上证综指跌破5000点，但大多数人认为这只是行情上一万点前的蓄势调整，和之前的调整没有区别，并无恐慌，也少有人认为盛世已经结束、危机已然来临，一切都宁静安详！

紧接着，市场果然回头向上，重回五千，接近5500点，似乎要向10000点发动总攻，但那其实只不过是那一年为时不长的“春季躁动”。

1月15日到4月22日近三个月、上证40%幅度的下跌让很多人受伤惨重，大家开始意识到牛市结束，要开始还账了，但那个时候并没有多少人和“次贷危机”联系在一起。那三个月困扰市场最核心的问题还是通胀压力和成本抬升，石油和大宗商品不断上行，上市公司业绩不及预期的根本原因在于成本而非需求。市场确实下跌，但是大家更多感受到的是繁荣过热、景气过头，而非萧条瑟索。那个阶段，虽然大部分股票是下跌的，但是局部还有热点，非但热、而且火爆。例如农产品和种子，由于石油价格上涨带动生物燃料和乙醇的需求上行，农产品的火爆甚至带动了钾肥等股票的异动。这个阶段，宏观层面并没有太大的问题，但微观层面由于成本上升需求开始有所挫伤。场内资金非常煎熬，但高点离场的资金却磨拳霍霍，等待一个抄底的机会。

终于，破3000点和印花税下调点燃了这种热情。破3000让很多人觉得指数对折、占尽便宜，而2007年5·30的记忆让很多人觉得印花税的下调是一个很重大的事。市场确实在那几天出现了井喷，证券股更是连续涨停，但市场也只是横盘了近一个月以后开始了下半场。到1664点，3000点进去的人并没有占到多大便宜，因为100块跌到10块是跌90%，而50元持有到10元是跌80%。

6月10日，市场开始了新一轮的下跌，直到这个时候，海外因素才成为主导因素。夜盘和海外新闻成为必修课，基金经理和研究员快速补充美国经济的知识。那一年，市场上最火的研究员是高盛的宏观和策略，中金次之，由于高盛不参加新财富，所以中金成为当年新财富宏观和策略的双冠王。“次贷危机”的礁石不断浮现，利空总是一个接一个，到9月中旬“雷曼破产”，危机达到了顶峰。其实不仅是中国的看客，就连美联储主席都不相信雷曼会破产（详见伯南克的自传《行动的勇气》）。此后，金融市场瞬间冻结、出口断崖式下跌、订单消失、大宗商品暴跌、CPI从正传负，投资时钟突然从过热到萧条，一夜入冬，债券分析员开始吃香。政府开始行动，全球六大央行联合行动，人民银行也一次降了四次的息。9月份的后半月，在强烈的政策刺激下，市场迎来了快速反弹，这是继4月份“印花税”后市场由于政策刺激带来的第二波行情。

十一期间，海外很不平静，回来后第一个交易日，上证就跌了5.23%，整个十月份指数下跌了24.63%，暗无天日、悲风凄雨。直到这个时候，大家终于看清楚了“次贷危机”，人人都宏观专家、金融危机史专家，认为是“百年一遇”的金融危机，类似1929—1933年，中国30年的经济增长模式（出口导向）将面临挑战，苦日子才刚刚开始。就像现在，中小票经过了13个月的连续下跌后，大家终于明白了“国进民退”。

1664点出现在10月28日盘中，但当时并无政策。11月7日，市场盛传大摩龚方雄的一篇报告，其实这篇报告就两页纸，除去前言和第二页的DISCLOSURE，也就一段文字：中国政府可能要出台大规模的刺激政策，也就是后来所谓的“四万亿”。第二天，大盘暴涨7%，水泥连续六天涨停。但市场其实并不是特别兴奋，基金经理更是麻木的看着盘面，因为大家相信这可能是破千点前的最后一次反弹了。