供需渐进式走弱 玻璃期价承压运行

★旺季玻璃现货市场表现弱于16-17年同期，期价明显回调：

今年旺季玻璃现货市场的整体表现要弱于16-17年同期水平。8月下旬以来，玻璃期价出现明显回调。主要是因为9月份进入旺季以来，需求端实际表现不及预期，沙河多厂家采取优惠活动降价促销，其他地区也有厂家随之跟降，市场信心受到打击。从期现价差看，8月以来玻璃期价贴水幅度持续扩大，目前已经处于年内高位。

★前期沙河停产影响被抵消，当前在产日熔量高于往年同期：

虽然8月份沙河地区因为环保因素停产了三条生产线，但是其他地区生产线在较高的生产利润驱动下，仍在陆续点火投产，并且已经完全抵消了沙河停产的影响。当前浮法玻璃在产日熔量要高于往年同期，据了解四季度仍有四条生产线有点火计划，后续供给端继续承压是大概率事件。此外，虽然当前浮法玻璃生产线库存水平低于往年同期，但从公布的浮法玻璃社会库存数据看，直至今年7月份，浮法玻璃社会库存量要明显高于往年同期，大量库存或积压在贸易商及终端处。今年厂家累库已经开始，整体来看要比往年开始得早，后期还有国庆长假，预计十月份后厂家库存压力会较大。

★房地产市场继续降温，玻璃需求端将延续渐进式走弱：

据了解，今年的订单加工情况整体不及去年，旺季表现不及16-17年同期。从下游深加工产品看，除夹层玻璃8月份产销情况较好外，中空和钢化玻璃今年以来的产销表现并不乐观。后续随着房地产市场继续降温，玻璃需求端将延续渐进式走弱态势。

★投资建议：

从中期看，玻璃供给端大概率会继续承压，十月份后厂家库存压力预计较大，玻璃供需格局将维持渐进式走势态势，中期仍推荐逢高沽空操作。当前1901合约的下行风险高于上行空间。而短期来看，由于目前玻璃期价贴水现货价格幅度较大，短期期价进一步明显下挫空间预计也有限，短期1901合约或在【1320，1380】元/吨区间震荡。

★风险提示：

玻璃行业出台去产能实施细则。

1、今年旺季玻璃现货市场表现弱于16-17年同期，期价明显回调

从全国各主要区域浮法玻璃现货均价看，“金九银十”传统旺季前，基于旺季预期，各区域的浮法玻璃现货均价均有小幅上涨。但在整个销售旺季的价格走势过程中，可以发现今年玻璃现货市场的整体表现要弱于16-17年同期水平。

与现货市场的相对坚挺不同，8月下旬以来，玻璃期价出现明显回调。主要是因为9月进入旺季以来，需求端实际表现不及预期，沙河多厂家采取优惠活动降价促销，其他地区也有厂家随之跟降，市场信心受到打击。从期现价差看，8月以来玻璃期价贴水幅度持续扩大，目前已经处于年内高位。

2、前期沙河生产线停产影响被抵消，当前在产日熔量高于往年同期

供给方面，虽然8月份沙河地区因为环保因素停产了三条生产线，但是其他地区生产线在较高的生产利润驱动下，仍在陆续点火投产。可以看到，8-9月份有三条新建生产线点火投产以及一条生产线冷修复产，合计日熔量高达2550吨/天，完全抵消了沙河停产的影响。当前浮法玻璃在产日熔量已经高于往年同期，据了解四季度仍有四条生产线有点火计划，后续供给端继续承压是大概率事件。

此外，库存方面，值得注意的是，虽然当前浮法玻璃生产线库存水平低于往年同期，但从公布的浮法玻璃社会库存数据看，直至今年7月份，浮法玻璃库存量要明显高于往年同期，大量库存或积压在贸易商及终端处。今年厂家累库已经开始，整体来看要比往年开始的早，后期还有国庆长假，预计十月份后厂家库存压力会较大。

3、房地产市场继续降温，玻璃需求端将延续渐进式走弱

需求方面，据了解，今年的订单加工情况整体不及去年，旺季表现不及16-17年同期。从下游深加工产品看，除夹层玻璃8月份产销情况较好外，中空和钢化玻璃今年以来的产销表现并不乐观。后续随着房地产市场继续降温，玻璃需求端将延续渐进式走弱态势。

4、投资建议

今年旺季玻璃现货市场的整体表现要弱于16-17年同期水平。8月下旬以来，玻璃期价出现明显回调。主要是因为9月份进入旺季以来，需求端实际表现不及预期，沙河多厂家采取优惠活动降价促销，其他地区也有厂家随之跟降，市场信心受到打击。从期现价差看，8月以来玻璃期价贴水幅度持续扩大，目前已经处于年内高位。

供给方面，虽然8月份沙河地区因为环保因素停产了三条生产线，但是其他地区生产线在较高的生产利润驱动下，仍在陆续点火投产，并且已经完全抵消了沙河停产的影响。当前浮法玻璃在产日熔量高于往年同期，据了解四季度仍有四条生产线有点火计划，后续供给端继续承压是大概率事件。

库存方面，虽然当前浮法玻璃生产线库存水平低于往年同期，但从公布的浮法玻璃社会库存数据看，直至今年7月份，浮法玻璃社会库存量要明显高于往年同期，大量库存或积压在贸易商及终端处。今年厂家累库已经开始，整体来看要比往年开始的早，后期还有国庆长假，预计十月份后厂家库存压力会较大。

需求方面，据了解，今年的订单加工情况整体不及去年，旺季表现不及16-17年同期。从下游深加工产品看，除夹层玻璃8月份产销情况较好外，中空和钢化玻璃今年以来的产销表现并不乐观。后续随着房地产市场继续降温，玻璃需求端将延续渐进式走弱态势。

整体来看，从中期看，玻璃供给端大概率会继续承压，十月份后厂家库存压力预计较大，玻璃供需格局将维持渐进式走势态势，中期仍推荐逢高沽空操作，当前1901合约的下行风险高于上行空间。而短期来看，由于目前玻璃期价贴水现货价格幅度较大，短期期价进一步明显下挫空间预计也有限，短期1901合约或在【1320，1380】元/吨区间震荡。

5、风险提示

玻璃行业出台去产能实施细则。