本周橡胶期货下跌后反弹。周初沪胶进入最后交割日供给释放，弱势下跌后维持震荡，周四老仓单压力暂缓，力合约受资金追捧影响主大幅拉涨，RU1901增仓上涨近4%。本周主力合约RU1901收涨135元，涨幅1.1%，收报12465元/吨，周成交量220.89万手，持仓量33.8万手，持仓量增加0.85万手。近月RU1809交割完成，RU1909合约挂牌价12760元。

价差方面，本周橡胶期货合约波动较大，现货价格相对坚挺，期现基差在周四迅速走扩后小幅收窄，截至周五全乳-RU1901合约基差为-1536元/吨左右，20号混合胶与RU1901合约基差为-1515元/吨。从跨期价差来看，本周5-1合约价差小幅收窄，本周5-1周均价差312元,新合约RU1909挂牌仍然较高升水RU1905合约，本周9-5合约价差259元。

现货方面，本周天然橡胶现货价格在横盘震荡后反弹，人民币胶成交重心继续上移，现货均价较上周大部分上涨100-300元/吨不等。原材料方面，泰国原料收购价格与上周基本持平。胶水周均价40.7泰铢/公斤，杯胶价格周均价36.2泰铢/公斤国内原料价格窄幅调整，云南胶水维持在9.3-9.8元/公斤，海南胶水在10.7元/公斤。

基本面方面，供给端天胶处于增产周期影响，天胶供给较为充裕。9月产胶国进入旺产期，供给增加，但近期泰国原料持续下跌，原料价格已经接近胶农弃割的心理边界，后续将持续关注主产区割胶情况，关注供给边际变化情况。库存方面，青岛保税区橡胶库存由降转增，库存攀升6.5%至 21.79万吨，截止本周，天胶期货库存小计达到 56.56万吨。下游需求端，国内轮胎企业平均开工环比小幅提升，钢胎开工率为65.94%，环比上升2.68个百分点。全钢胎开工率73.08%，环比上升3.03个百分点，预计下周开工仍会有所提升。

后市展望，本周沪胶受旧闻炒作和资金青睐，沪胶短线反弹。RU1809合约交割结束，交割逻辑暂时完成，老仓单压力后移到1811合约，行情上行窗口短期打开，另外泰国原料长期低位可能触发胶农弃割情绪，以及今年以来主产国受政策和自然灾害影响导致天胶供给的边际改善，以及节前备货导致下游需求提振，使得胶价下行的力量减弱，短期看多胶价，但巨量老仓单仍是压制胶价上涨的重要因素，操作上建议在12000-12500区间内逢高多，逢低空。中长期来看，橡胶基本面偏弱格局难改，重卡置换需求减少后下游疲软，老仓单注销压力将在10月、11月逐步释放，预计会对胶价形成较大压制。

风险提示：产胶国极端天气、宏观环境偏弱

一、本周橡胶活跃合约最新报价

本周橡胶期货下跌后反弹。周初沪胶进入最后交割日供给释放，弱势下跌后维持震荡，周四老仓单压力暂缓，力合约受资金追捧影响主大幅拉涨，RU1901增仓上涨近4%。本周主力合约RU1901收涨135元，涨幅1.1%，收报12465元/吨，周成交量220.89万手，持仓量33.8万手，持仓量增加0.85万手。近月RU1809交割完成，RU1909合约挂牌价12760元。

二、价差结构

价差方面，本周橡胶期货合约波动较大，现货价格相对坚挺，期现基差在周四迅速走扩后小幅收窄，截至周五全乳-RU1901合约基差为-1536元/吨左右，较上周基差走扩23元，20号混合胶与RU1901合约基差为-1515元/吨，基差走强165元。

从跨期价差来看，本周5-1合约价差小幅收窄，本周5-1周均价差312元，较上周收窄30元,新合约RU1909挂牌仍然较高升水RU1905合约，本周9-5合约价差259元。

三、现货市场情况

现货方面，本周天然橡胶现货价格在横盘震荡后反弹，天然橡胶长时间处于低位震荡态势，而近期泰国和国内产区受到天气影响，原料较为短缺，人民币胶成交重心继续上移，现货均价较上周大部分上涨100-300元/吨不等。上海市场云南国营全乳胶周内报价在10650-10950元/吨，周均价在10750元/吨，较上周上涨65元/吨，20号混合胶价格小幅上涨，周均价10705，较上周上涨125元。

原材料方面，泰国原料收购价格与上周基本持平。泰国本周降水较多，供应相对紧张，但工厂收购价并未明显上提。胶水周均价40.7泰铢/公斤，较上周小涨0.1泰铢，杯胶价格周均价36.2泰铢/公斤，较上周下跌0.1泰铢/公斤。国内原料产区受台风山竹影响，价格窄幅调整，云南胶水维持在9.3-9.8元/公斤，海南胶水在10.7元/公斤。

四、基本面分析

供给端，产量方面，ANRPC地区前7个月产量645.66万吨，同比增长2.9%，主产国进入生产旺季，7月产量104.3万吨，环比增加9.2%。目前天胶处于增产周期影响，天胶供给较为充裕。国内天胶供应方面，国内前个7月天然橡胶合计产量36.2万吨，前7月合计进口298.2万吨同，同比增加3.7%。截止7月底，我国天胶供应量（产量+进口量-出口量）合计332.29万吨，累计同比增加4.4%，天胶需求量合计322.8万吨，供应过剩9.5万吨，供需紧平衡。9月产胶国大多进入旺产期，供给增加，但近期泰国原料持续下跌，原料价格已经接近胶农弃割的心理边界，后续将持续关注主产区割胶情况，关注供给边际变化情况。

本周合成橡胶报价涨跌互现，山东地区丁苯橡胶1502周均价12910元/吨，环比上周下跌10元/吨。顺丁橡胶BR9000周均价14800元/吨，环比上周均价上涨14800元/吨。目前合成胶和全乳胶价格倒挂，本周全乳-丁苯胶价差收窄为-2160元/吨，全乳-顺丁价差走扩为-4050元/吨。

库存方面，截至2018年8月31日，青岛保税区橡胶库存大幅增长，总库存攀升6.5%至21.79万吨，其中，天然橡胶库存暴增19.56%至9.23万吨；合成橡胶库存小幅下滑1.46%至12.19万吨；复合橡胶库存持稳在0.37万吨。库存增长主要因天然胶库存大幅增加。上期所期货库存持续增加，截止本周天胶期货库存小计达到56.56万吨。

下游需求端，国内轮胎企业平均开工环比小幅提升，主要原因在于部分厂家开工于本周有所提升，基本恢复前期开工水平。目前个别厂家开工仍有提升的空间，预计下周开工仍会有所提升。本周国内轮胎企业半钢胎开工率为65.94%，环比上升2.68个百分点，同比下滑0.31个百分点。全钢胎开工率73.08%，环比上升3.03个百分点，同比上升9.13个百分点。终端需求方面，8月重卡销量7.2万辆，同比大幅下降23.1%，前8月累计销量82.1万辆，销量同比增加6.9%。

五、后市展望

本周沪胶受旧闻炒作和资金青睐，沪胶短线反弹。RU1809合约交割结束，交割逻辑暂时完成，老仓单压力后移到1811合约，行情上行窗口短期打开，另外泰国原料长期低位可能触发胶农弃割情绪，以及今年以来主产国受政策和自然灾害影响导致天胶供给的边际改善，以及节前备货导致下游需求提振，使得胶价下行的力量减弱，短期看多胶价，但巨量老仓单仍是压制胶价上涨的重要因素，操作上建议在12000-12500区间内逢高多，逢低空。中长期来看，橡胶基本面偏弱格局难改，重卡置换需求减少后下游疲软，老仓单注销压力将在10月、11月逐步释放，预计会对胶价形成较大压制。

风险提示：产胶国极端天气、宏观环境偏弱