上周橡胶在震荡中先跌后涨，突变的行情和增增减减的持仓量表现了投资者对橡胶这一品种的纠结和矛盾。一方面是高基差与高库存的重要利空因素，另一方面本来就处于价格底部的橡胶也是资金做多的重要原因。

从基差的角度来看，目前Ru1901升水上海全乳现货约1500元/吨，和去年相比今年的基差提前缩窄，往年等到11月份之后，基差才会缩窄到1500附近。今年基差提前缩窄可能会和20#橡胶上市相关。往年由于全乳胶自身具有的金融属性，所以1月合约天然会有一个高升水，今年考虑到未来可能上市20#橡胶，导致6月份之后，Ru1901的高升水被打破，上下游产业均对20#橡胶给予了很大的期望。

高库存来自于两个方面，一个是青岛保税区的橡胶库存，8月底的时候已经达到21.79万吨，高于去年同期水平。

青岛保税区橡胶库存（万吨）

另一方面，上期所的天胶库存小计已经达到56万吨，按照目前这个速度，在11月老胶注销之前，橡胶库存小计突破60万吨也不是不可能。

除了这两大因素之外，今年的供需基本格局并没有得到改善，虽然可以听到各种各样的声音，因为胶水收购价格太低弃割或者降雨较多，胶水产量偏少。但是从杯胶-胶水的价差来看，目前胶水供给尚充足。从6月-9月，杯胶-胶水价差不断提高，主要原因就是胶水原料供给充分，价格下跌。

目前下游开工率已经恢复正常，但是中秋节和国庆节双节驾到，两节相接，使得下游企业的需求受假期影响较大，节前会有高开工，同时也会降低十月整体开工天数，并且因宏观氛围不佳，需求预期信心也不强。

整体来说，橡胶虽然处于价格洼地，但是依然没有上涨的趋势和信心。短期回调更多的是资金追逐消息短线炒作博收益，长期震荡下跌的趋势并没有被改变。