宏源期货白糖早评：郑糖创新低后呈现技术性反抽，但高度有限

要点

1.原糖：国际糖受空头离场，呈现八连阳，受制于基本面和雷亚尔贬值，原糖上升势头衰减。

2. 国内现货：昨日（9月11日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5200-5210元/吨（0）；南宁中间商站台报价5140元/吨（-10）；湛江中间商报价5050-5080元/吨（0）；昆明中间商报价5030-5060元/吨（0）。

3. 郑糖盘面回顾：昨日（9月11日），SR1901合约开盘4870，收跌5点（跌幅0.1%），报收4912，减仓5548手，持仓为471432手。

4. 2017/18年制糖期全国共生产食糖1031.04万吨（上制糖期同期产糖928.82万吨），比上一制糖期多产糖102.22万吨，其中，产甘蔗糖916.07万吨（上制糖期同期产甘蔗糖824.11万吨）；产甜菜糖114.97万吨（上制糖期同期产甜菜糖104.71万吨）。截至2018年8月底，本制糖期全国累计销售食糖889.53万吨（上制糖期同期787.5万吨），累计销糖率86.28%（上制糖期同期84.78%），其中，销售甘蔗糖781.65万吨（上制糖期同期689.65万吨），销糖率85.33%（上制糖期同期83.68%），销售甜菜糖107.88万吨（上制糖期同期97.85万吨），销糖率93.83%（上制糖期同期93.45%）。

5. 澳大利亚2018/19榨季截至9月2日已压榨甘蔗1759.3万吨，为ASMC（澳大利亚制糖委员会）对整个榨季预估（3357.6万吨）的52.4%，甘蔗含糖量从上榨季同期的12.98%增至13.66%。

6. 法国农业部称，夏季的热浪和干旱导致甜菜产量锐减，农业部预期未4110万吨，较去年减少11.1%，相比五年均值高出10.6%。

小结：郑糖901在创了两个月低点4840后，在原糖反弹势头的提振下，国内呈现技术性的反抽行情，也充分展现了熊市抵抗性下跌的特征。但反弹的高点在下移，901反弹的阻力在4920-4950一线。而从现货属性来看，随着夏季以及中秋采购用糖进入尾声，现货的用量减少，现货呈现阴跌。不管节奏如何变化，郑糖向下的趋势难以扭转。操作上901建议在4900-4950可以适当开空，滚动做空操作。