【宏观】

宏观：9月10日，来自全国乘用车市场信息联席会的最新数据显示，8月广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。市场解读我国消费需求疲软，从乘用车市场即可见一般。我们近期发布的专题报告中及此前的报告中有所提及，乘用车市场的消费走弱一方面是总体消费走弱的因素，另一方面也受到7月1日下调关税导致进口车替代消费上升所致；从消费税及今年GDP增长中消费拉动的情况看，上半年的总体消费并不很差。当前市场对国内消费的走弱预期比较一致，我们的看法则略有不同。8月底9月初的情况看，汽车消费已有改善迹象。后半程消费在减税政策的提振上或还有边际改善的可能。

【能化】

原油：担心热带风暴可能导致原油需求减少，彭博新闻社估计美国原油库存可能将增长，美国原油期货连续四天下跌；但是交易商关注美国制裁已经导致伊朗原油供应下降，布伦特原油继续上涨。美国原油和成品油季节性下降也打压了美国原油期货市场。热带风暴带来了降温，美国炼油厂将进入季节性检修高峰，同时美国驾车旅行高峰季节已经过去。预计美国能源部长里克佩里将分别于周一和周四与沙特阿拉伯和俄罗斯能源部长会面，鼓励世界上最大的生产国和出口国保持原油产量增长。等待OPEC月报，短期观望。

天胶 ：沪胶周一震荡，持仓缩减。价格回到此前底部震荡区间后止跌，。目前国内现货价格稳定在10000上方。9月合约临近交割，期现价差已收敛，暂无下跌空间。1-9月价差回落至1700。套利空间压缩，1月合约上套利卖压减轻。沪胶基本面偏弱，但价格在低位难以持续做空，持仓下滑，价格相对稳定。短期基本面无其他刺激情况下，预计维持低位震荡。等待反弹做空仍是较好的策略。

塑料/PP：L1901收于9395（+55），PP1901收于9956（+118）。华北线性9400，华东拉丝9950，山东粉料9800。石化装置开工方面，PE开工率88.4%，PP开工率87.3%。大庆石化本周陆续检修完毕逐步投料生产。9/10月份开工率逐步恢复到90%以上，损失量减半。港口PE库存40.6万吨，偏高水平。整个8月份PE/PP装置开工偏低的情况下，库存去化速度一般。下游，BOPP膜厂今日上调报价50-100，当前厚光膜11000-11600元/吨，BOPP开工率60%左右。后续供应压力下，反弹高度有限，建议见好就收。

PTA：夜间TA01合约收于7730（-34）。PTA现货部分报盘9320主港，现货稍低报9300主港，主流供应商早盘在9320附近有成交；月底交割主流品牌货源有报盘在9220-9250元，递9150元及偏上，目前商谈在9150-9180附近。四川晟达100万吨PTA装置预计18年底投产，该装置此前计提减值损失约亿元。扬子石化60万吨PTA装置按计划9月3日重启，该装置去年11月底停车至今。恒力石化检修计划推迟到10月份，引起1811合约估值回调。PX端，日本地震影响大阪地区PX装置开工，加上9-10月份国内外依然有大型装置检修，PX供应捉襟见肘，价格预计维持高位，内盘PX9月合同报价10500元。下游涤丝成交5-6成清淡，近期涤纶短纤以及聚酯瓶片环节都有一些减产行为来抵抗持续上涨的 PTA，目前个别瓶片大厂有意向进一步减产，同时前期检修的 PTA 装置也已陆续重启，而 PTA 加工费也已经持续有三周以上在 1700-2000 以上的区域。江浙下游纺织企业依然维持在75%左右开工，华南地区近期收到洪涝灾害，略有降负情况发生。总体而言，TA供应偏紧，总仓单5.1万吨，加上01合约基差有1500元/吨，整体下行空间有限，1811-1901反套持有，当前价差762。

玻璃：玻璃期货周一止跌，京津冀地区部分厂家报价今天上涨20元左右，部分东北地区厂家也计划今天涨价。其他地区价格稳定为主。华中地区搬迁改造的武汉长利洪湖二线1200吨8日已经开始点火烤窑。设计为一窑两线，月末引板生产。据了解湖南郴州后期还有一条1000吨生产线计划点火。目前期货价格明显偏弱，显示市场对后期供应压力及终端需求不佳的预期，期货价格贴水现货。但01合约处于年初，要关注后期环保限产力度，如年末限产力度较大会影响阶段性供应，对价格形成支撑。

【金属】

铜：夜盘铜价微涨，受美元走弱支撑。欧盟就英国退欧可能八周内达成协议的言论提振英镑，美元指数下跌，重回95附近。LME库存下降7425吨，现货贴水18.5美元。8月未锻造铜进口同比下降6.7%，1-8月份同比增加15.3%，进口数据处于正常范围。受现货支撑短期铜价可能延续反弹，关注基差、库存等数据变化。

锌：夜盘锌价小幅回落，增仓明显，期限结构少许平缓。随着最后交易日的临近，基差逐步缩窄，现货需求较为平淡，也给锌价带来压力。据报道国内汽车销量连续三个月下滑，锌下游需求的疲软，已令锌价大幅下滑。短期锌价可能区间整理，关注基差、进出口数据变化。

铝：昨日夜盘伦铝大涨，境内铝价跟涨，主要受俄铝可能因制裁削减产量。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温，现货维持贴水；境外方面基同样贴水，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施，8月23日起美国又追加对中国160亿商品的关税，此前美国还宣布将对中国2000亿商品的关税征收税率由10%提升至25%，如无意外将于近期开始征收。消息上，近期有报道称海德鲁已与巴西政府达成复产协议，境外氧化铝供应或将在未来得到改善。我们认为从基本面角度看铝价格中期触底，但短期利空发酵，建议观望。

镍：周一夜盘沪镍价格触底反弹，现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。冬季限产的影响从去年的经验看对北方镍铁生产相对有限，未来需警惕镍铁复产以及贸易战等因素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议目前价格可少量采购或观望。

焦煤焦炭：10日焦炭期价低开高走偏弱反弹。现货市场，准一主流港口现货报2450-2500元/吨，部分贸易商低价2450有甩货迹象，焦化普遍处于低库存运行状态，订单短期充足，多数钢厂落实完焦炭第六轮价格上涨后，到货量明显增加，同时也受后期即将开始的错峰生产影响，目前钢厂也不追求过高的库存，今天河北地区一些库存相对到位的钢厂开始控制焦炭到货量，一些贸易商为出库存兑现利润，甚至已率先低于主流市场价格出货清库存。焦煤方面，临汾地区低硫主焦经过前期大幅调涨，目前已达年度高位水平，随着下游接货开始谨慎，部分煤矿库存有小幅积累现象，近期价格已有下调预期.整体上，近期焦炭期价调整幅度较大，现货进一步拉涨开始乏力，不过盘面01合约贴水扩大至250元/吨，短期各环节库存较低价格仍将维持高位，短期博弈在于焦化限产不及预期，下游钢厂对连续涨价开始抵制。策略上，轻仓做空盘面焦化利润，焦煤多单背靠1250一线持有。

贵金属：上周美国非农数据表现优异，薪资增速上升。受此影响黄金整体表现维持弱势震荡。贸易摩擦未有缓解迹象，但是昨天欧盟首席脱欧谈判官巴尼耶最新表示，在6-8周达成脱欧协议是现实的，英镑拉升使美元承压。黄金现运行至1194美元/盎司，未能结束盘整。目前黄金市场失血不断，截至上周二的黄金投机者空头持仓依旧位于高位，SPDR黄金ETF持仓未能止住下滑趋势，当前为2016年2月以来的低位。美国经济增长，股市新高的背景下黄金吸引力下降。贸易争端不断宏观前景不确定性较大工业金属普遍走低，同时白银技术面较差下破下行区间，受此影响白银较黄金相对弱势，白银现货目前14.15美元/盎司。沪金1812收于266.80元/克，白银1812收于3417元/千克。美元目前整体整体高位震荡，金银整体弱势未改静待美元转势。沪金核心区间260-272元/克，白银受工业金属整体弱势拖累表现较差，下破下行区间，上方阻力位3450-3470元/千克。

【农产品】

豆粕：大豆丰产和出口前景黯淡背景下，CBOT大豆预计在USDA月度报告前维持弱势， 关注820-825的支撑。市场对于单产的平均预估为52.2，大豆早期收割单产强劲。DCE豆粕夜盘小幅波动，投机多头和套保空头的博弈令M1901最近盘中波动较频繁，M1901短期支撑3020-3050，下方强支撑在2920--2950。中期来看，豆粕受中美贸易摩擦等其他因素影响，预计仍偏震荡走势。

油脂：油脂夜盘小幅下跌，中期来看油脂仍然是低位震荡。消费旺季来临一定程度上提振市场看涨情绪，但是国内油脂总库存维持高位，豆油和菜油库存小幅下降，棕榈油库存回升。豆油1901在5600附近形成双底，短期支撑5750-5820，阻力6180-6250； 棕榈油P1901支撑在4650左右，短期阻力5000左右；菜油901短期支撑6600-6700，下一目标7000左右。

鸡蛋：昨日，JD1901小幅上涨，收于3865点。产区现货市场蛋价稳定在4.3元/斤左右。蛋鸡产蛋率开始回升，且今年备货较早，预计现货蛋价将止涨，开始企稳或小幅下跌。对01合约而言，近期淘汰鸡开始降价，但仍然较少，补栏继续增加，供应角度还是利空为主，认为01合约较为弱势，仍有下跌空间。近期现货上涨，期货若是紧随其后上涨，可尝试反弹后做空。

玉米：玉米昨日小幅上涨。现货价格近期小幅上涨，临储拍卖继续向好，上周拍出近430万吨，但出库压力仍然巨大，港口库存处于历史高位。非洲猪瘟扩散至浙江湖南等地，需要密切关注疫情发展，若是疫情严重，对近期玉米需求可能有一定影响。不改长期牛市目标，策略上仍然推荐多远空近的套利策略和长期持有远月合约多头。

苹果：苹果继续高位震荡。在早熟苹果的减产确认、涨价和调整交割库的背景下，再加上西北苹果产区的高温干旱已经超过一个月，苹果走势仍然偏强。但是今年到目前为止苹果消费总体较差，预计未来波动仍然剧烈。策略上推荐AP810大幅回撤至9000-10000点后做多。AP901-AP810的价差已经扩大至800点以上，推荐价差再次缩小至500点以内后做多价差。

棉花：ICE期棉涨2.06%，收83.68。郑棉夜盘涨0.12%，收16610。中国棉花价格指数16333元/吨，基本面对价格有所支撑。后期郑棉价格会在16400到17400区间宽幅震荡，如果再次跌破16400则可以适时建多。

白糖：ICE原糖涨2.00%，收11.23。郑糖夜盘跌0.53%，收4891。国内白糖现货柳州5200元/吨。ICE原糖小幅反弹，但郑糖表现较弱。后市预计会在4850至5100区间宽幅震荡。长期依然偏空，不要贸然抄底。

【金融】

国债：CPI数据超预期，期债继续走低。8月CPI同比涨2.3%，创6个月新高，高于预期，预计后期受猪肉价格和非食品项中交通工具用燃料价格、医疗保健、居住类等价格上涨影响，叠加中美双方互征25%关税政策影响，CPI仍有一定的上行压力；央行继续暂停逆回购操作，Shibor和回购利率涨跌不一，市场资金面保持稳定；此前公布的进出口数据和制造业PMI数据好于预期，受银行加大信贷投放和地方债加大发行力度的影响，基建投资或企稳反弹，经济基本面存在边际改善的可能，关注其他经济数据；美国8月就业增长强劲，薪资年增幅达到2009年以来最高，提升了通胀上升的预期，美债收益率大幅上行，接近3%；总体上，当前债市供给处于高位，通胀预期有所升温，经济面存在边际改善的可能，美联储也大概率加息，对债市构成一定压力，预计各期限国债期货以弱势调整为主，操作上建议关注逢高沽空和卖出套期保值策略。

股指：股市延续破位下跌，其中创业板和中小板指数再创新低，沪指也跌破2700点临近前低，受制于外部环境不确定，市场信心不足。近期美国或将决定对我国2000亿美元商品加征25%关税，中美贸易摩擦落地前将始终对股市形成压力。从资金面来看，短期北上资金有流出迹象，二级市场融资余额也在持续下降，活跃资金增量不足，股市企稳动能不足。基本面来看，中报显示主板业绩明显强于中小创，税收及社保补费方面国务院回应比较积极，预计对企业利润影响总体可控，主板估值优势依然较大。技术上看，沪指均线呈现空头排列，股指延续震荡筑底概率较高，相对而言，主板在估值和流动性方面依然具有一定优势。建议观望。

【新闻关注】

国际：美国贸易代表办公室举行的拟针对2000亿美元中国输美产品加征关税的听证会在华盛顿美国国际贸易委员会大楼进行。300多名来自美国各行业和公司的代表参加了此次听证会。绝大多数代表在发言中呼吁不要加征关税，认为这将对美国企业竞争力、就业及创新发展造成打击，并最终损害美国消费者利益。

国内：随着猪瘟疫情得到控制，猪肉供过于求的基本面不会有大的改变。从数据来看，虽然猪价上升带动猪肉项目CPI同比跌幅收窄，但猪肉价格仍处于下跌区间。