摘要：我国是世界上最大的大豆消费国，而我国大豆严重产不足需，需要大量进口国外大豆来补充，我国主要的大豆进口国为巴西和美国，由于巴西和美国大豆收获季的错开，美豆和巴西豆在不同的时间段集中上市，从往年来看，我国每年的二、三季度进口南美大豆，一、四季度主要进口美国大豆。今年中美贸易摩擦持续升级，7月6日我国对原产于美国的进口大豆加征25%的关税措施生效，进口美豆成本大幅增加，届时国内大豆进口可能趋缓，意味着今年年末和来年年初可能大豆供应或较往年同期收紧。今年国内猪瘟疫情频发，市场普遍预计豆粕的饲用需求将有一定程度的减少，但是大豆作为非转基因大豆，消费的群体是人，作为压榨用的需求较小，但如果进口大豆紧张的话也会带动国产大豆价格走高。

一、期现货价格和基差

目前吉林长春国产三等大豆现货价3640元/吨，期现基本平水。

二、美豆情况分析

（一）美豆优良率和单产

截至9月2日的一周，美豆生长优良率为66%，去年同期为61%。美豆优良率较生长前期调低。

USDA最新预估单产为3.47公吨/公顷高于17/18年的单产3.3公吨/公顷。近些年16/17年的优良率同期相比最高，最终预估单产为3.49公吨/公顷。14/15年度优良率也处近些年高位，但优良率仅为3.2公吨/公顷。

（二）美豆压榨量

据美国油籽加工商协会，2018年美豆压榨量持续处于历年高位，且月度压榨量较去年同期增幅呈逐月扩大趋势，说明美国国内压榨强劲。

（三）美豆周度累计出口

从美豆的周度出口销售数据来看，虽然主要大豆买家中国大幅减少采购美豆，但美豆出口依然强劲，主要因为受中美贸易战和丰产影响美豆性价比颇高，吸引中国以外的买家采购。另外今年阿根廷大幅减产，很大一部分巴西豆又被供应给了中国买家，中国以外的国家选择进口低价美豆。

（四）美豆季度库存

从上图可以看出美豆12月初的库存量处于全年最高位。

三、巴西大豆出口情况

从上图可以看出巴西大豆出口高于往年同期，主要源于中国需求强劲。但应也要注意到，从10月到次年1月出口量大幅萎缩，主要因为巴西国内大豆余量不多，可供出口的数量有限。

四、国内大豆情况

近几年国产大豆连年增产，但产量增加幅度并不大，与全年国内大豆需求量相比占比很小。据国家粮油信息中心，预计今年我国大豆产量为1580万吨，较上年增长125万吨。目前国家临储大豆还在拍卖当中，当前已经累计成交了约140万吨。国产豆主要用来制作食品，也有一部分压榨需求。

五、操作策略与风险控制

我国是世界上最大的大豆消费国，而我国大豆严重产不足需，需要大量进口国外大豆来补充，我国主要的大豆进口国为巴西和美国，由于巴西和美国大豆收获季的错开，美豆和巴西豆在不同的时间段集中上市，从往年来看，我国每年的二、三季度进口南美大豆，一、四季度主要进口美国大豆。今年中美贸易摩擦持续升级，7月6日我国对原产于美国的进口大豆加征25%的关税措施生效，进口美豆成本大幅增加，届时国内大豆进口可能趋缓，意味着今年年末和来年年初可能大豆供应或较往年同期收紧。今年国内猪瘟疫情频发，市场普遍预计豆粕的饲用需求将有一定程度的减少，但是豆一作为非转基因大豆，消费的群体是人，作为压榨用的需求较小，但如果进口大豆紧张的话也会带动国产大豆价格走高。

技术上看，7月中旬以来A1901合约连续4次触及3570元附近而无法有效下破，说明3570元支撑力度较强。目前价格位于3570元-3810元箱体区间底部区域，建议A1901合约在3570元至3670元之间布局空单，并适当浮赢加仓，逐步建立最多400手多单，止损价位不超过3450元。仓位控制保证风险率不超过30%。盘中会根据事件驱动和技术分析择时择量进行操作。

若发生通胀预期、国家政策等超预期变化，中美贸易关系缓和、国内、美国大豆超预期丰产、生猪疫情失控等不利因素时须坚决止损。