菜粕01收盘于2357元/吨，较前一日下跌1.17%，跌幅主要发生在昨日夜盘开盘两小时内，今日日内低位震荡为主。近期外盘油籽受到美豆丰产预期打压跌幅明显，国内沿海油籽库存充裕开机率高企，短期国内供给端的压力较为明显，但考虑四季度进口的不确定性，对价格的支撑效果尚存。需求方面，生猪疫情的负面影响仍在消化，蛋白需求增速的看衰在打压着粕价，菜粕01合约的相对高价也将影响冬储行情。基于当前的基本面情况看，菜粕的短期走势仍将较为偏弱，外盘油籽的供给端压力仍在消化。近期不确定性因素涉及9月美农报告的美豆单产预估相较53蒲式耳/英亩的高低，美国与巴西大豆价差缩小后市场做出的进口选择，加拿大菜籽进入收割期单产几何等。

压榨利润表现持续较好，开机率超高

2018年以来虽然菜油价格持续疲软，但菜粕价格受到豆粕拉动保持强势，故进口菜籽压榨利润持续表现较好。从美国农业部公布的全球平衡表上看，2018/19年度菜籽产量下滑3%至7215万吨，主要因欧盟减产明显，美国农业部公布的加拿大产量小幅减产。按照8月31日加拿大统计局公布的产量预估看，加拿大减产幅度或为10%，菜籽的供给偏紧对应大豆的供给宽松，菜籽的榨利或将持续好于大豆。从榨利角度看，国内仍将大量进口加籽，但将限于加籽的出口能力，从天下粮仓公布的船期预估上看，9月51万吨，10月48万吨，沿海油厂的菜籽供给仍将十分充裕，带来的下游产品库存压力仍将较大。

粕类供给缺口问题解决的可能性提高

豆粕价格的支撑先后来自阿根廷减产、中美贸易摩擦，目前看在美豆丰产压力下国内粕类01合约仍有充足的贸易摩擦升水。此前市场预估11-3月大豆缺口1000万吨，主要因美国大豆价格与南美大豆价格价差400-500元/吨，基于压榨利润中国油厂基本不会从美国进口大豆，甚至将此前的美豆订单洗掉。但经过美豆丰产、中国进口减少的影响，美国大豆贴水下滑明显，巴西贴水坚挺，美西大豆进口完税成本与巴西仅差63元/吨，中国油厂未来重启美豆进口的可能性在渐渐提高。同时我国正在多方增加油籽和粕类的进口来源，届时国内粕类供给缺口问题有望解决。