截至8月末，2018年临储玉米拍卖共计投放1.64亿吨，总成交7100万吨、成交率43%，远超2017年度拍卖5700多万吨的成交总量，再创历史高位。同时天气令市场对新季定产仍存忧虑，新季早熟玉米上市供给尚不具规模，借助一波下游阶段性补库刚需，8月中旬之后玉米拍卖市场持续回温，周度成交量一度从8月10日当周不足200万吨的低位迅速回弹至8月31日当周的380万吨，部分成交溢价及均价均有上抬，市场利多情绪受提振。

就在新季批量上市脚步逼近的当下，主产区减产炒作声音再起，多家机构在可见定产之前提前启动基层考察蹭了一把市场热度，结果的可靠度可想而知，后期灌浆仍较关键。同时，伴随拍卖回温、成交增量，未来以结转库存方式流通到新季市场的粮源再度增加；新季高开预期，也令当前下游消费主体备库规模提升、农户惜售情绪抬头。多因素交互影响，新季市场购销流通或将下滑，料将对农户售粮、贸易流通乃至玉米价格走势造成反向作用。

临储拍卖将持续至10月末，陈粮结转库存进一步施压

2018年临储玉米拍卖将于10月末收尾，当下已踏入9月份，距离临储投放结束或仍有7周放量期，尽管新粮供给市场规模进一步扩大，但在企业提量备库、拍卖保持热度的基础上，我们以周度350万吨的成交规模计算，至10月末拍卖结束，临储玉米或再增2500万吨不等的市场成交。

而当前已成交的7100多万吨粮源中至少仍余2500万多左右待出库，叠加届时仍余8000万吨不等临储库存，整体来自陈粮结转对新季玉米市场供给的压力进一步增加。拍卖陈粮持续出库，新陈搀兑不可避免，降低市场成交成本、打压新季坚挺预期的同时，也一定程度后延新粮市场供给节点，新粮高姿态亮相的行程或被打乱。

消费环节库存提升叠加疫情蔓延，新粮购销整体受限

不同于去年同期，目前全国玉米环节库存相对充裕。除南北港口粮食库存均处历史高位之外，基于局地减产炒作、中美贸易摩擦、国内通胀预期和新年度加工补贴或将取消等背景，主销区大型集团饲养企业通过多元渠道均已保证两月内的原料供应，北方产地玉米深加工企业也在经由拍卖成交及提价刺激厂门到货等方式保证新陈稳步过渡。

而且当前无论对终端产品、下游生产以及原料消费来说均较棘手的问题，即为进入9月份再度蔓延且高频暴发的非洲猪瘟疫情，短期内生猪调运、产品购销受阻，但后期疫情的控制程度仍具不确定性、社会整体生猪存栏变化不利玉米消费，而且仔猪、母猪补栏进程放缓将对远期原料采购及消耗产生阻滞。秋冬将如畜禽疫情高发期，一旦疫情规模暴发新季饲用玉米消费数据面临调减。同时从国务院最新生物燃料乙醇产业总体布局来看，燃料乙醇生产亦有转向发展木薯、秸秆、钢铁工业尾气等制燃料乙醇方面，强调粮食燃料乙醇生产要适度布局，乙醇汽油推广仍需细节落实政策出台，新年度工业玉米消耗增量数据方面我们也应客观预估。

整体来看，国家政策粮去库存意欲明确、陈粮拍卖投放持续，新产仍待后期灌浆进程，疫情是否可控仍待观察，当前新季玉米市场来自部分主产区单产下滑的预期，面临来自大量陈粮库存结转、各环节库存相对充裕以及市场消费受阻下滑的冲击，年底前玉米行情不具大涨条件，提醒产业客户谨防过度炒作风险。