摘要

【拍卖回暖猪瘟恐慌 玉米偏强震荡】上周玉米现货价格震荡上涨，深加工企业收购价山东地区涨跌互现，涨跌幅度在10元/吨，河南部分地区跌60元/吨。锦州港口玉米主流收购价1760-1790元/吨，涨20元/吨，南北方港口普涨10-30元/吨。临储拍卖周度成交量288.39万吨，成交率36.24%，连续两周回暖，市场建库存备货意愿较强。玉米市场在临储拍卖阶段供给依然充足。北方港口因天气、运输原因集港量持续偏少，港口价格上涨，南方港口受成本推动叠加进口替代作用减弱而跟涨。

上周玉米现货价格震荡上涨，深加工企业收购价山东地区涨跌互现，涨跌幅度在10元/吨，河南部分地区跌60元/吨。锦州港口玉米主流收购价1760-1790元/吨，涨20元/吨，南北方港口普涨10-30元/吨。临储拍卖周度成交量288.39万吨，成交率36.24%，连续两周回暖，市场建库存备货意愿较强。玉米市场在临储拍卖阶段供给依然充足。北方港口因天气、运输原因集港量持续偏少，港口价格上涨，南方港口受成本推动叠加进口替代作用减弱而跟涨。

需求方面，非洲猪瘟担忧下猪价小幅回落，而面临年度需求旺季养猪户补栏意愿有所回升，玉米饲用需求在存栏量低位依旧回升缓慢；淀粉深加工企业进入中秋备货期，开机率稳定在六到七成。在淀粉库存延续跌势的情况下，由于以行前期订单为主，可售库存不多，而在新季玉米上市前原料采购偏谨慎。酒精加工企业开机率探底而DDGS库存止跌回升，现货供给仍偏紧，大部分酒精企业停机预计至9月才会结束。

天气方面，台风“苏力”转向，对东北地区影响略弱于预期，全国总体天气较好。全国玉米一、二类苗占比分别为37%和63%，环比持平。本周临储拍卖投放量延续800万吨，关注成交、溢价和出库情况。

淀粉现货价涨跌互现，山东略跌，安徽、吉林略涨。淀粉加工企业开工率小幅下滑至65.14%，出货量回落而库存持续下跌。

期货方面，玉米01合约偏强震荡。新粮上市前临储拍卖回暖，但供给面依旧宽松。短期非洲猪瘟频发拖累饲用需求，而长期受供需缺口支撑预计偏强震荡，1901合约前期多单继续持有，遇回调亦可逢低做多。淀粉1801合约在玉米成本支撑下窄幅震荡。9月中秋旺季后需求或转弱，而受玉米成本支撑下方亦有支撑，01合约在2300-2400区间内小幅震荡，观望为主。

重点关注：临储拍卖情况，主产区天气情况，进出口政策。

一、玉米供需平衡分析

根据农业部中国玉米供需平衡表以及相关机构的调查数据，我们对2017/18年度的玉米供需平衡进行了进一步的调整。17/18年度进口量上调80万吨至330万吨，目前18年上半年进口总量为221万吨。7月产区天气情况整体良好，吉林、辽宁局部地区受灾不过全国总产量受影响不大。其余各项均与上月水平相当，维持先前估计值。17/18年度在去库存政策及工业产能扩张的影响下年度供需首次出现缺口，随趋势延续，18/19年供需缺口将进一步扩大。

二、临储拍卖情况

截至8月24日，今年临储拍卖共计成交6689.02万吨，平均成交率42.90%，成交均价1472.16元/吨。上周周度拍卖成交288.39万吨，成交率36.24%，连续两周量价齐升，市场备货意愿趋强。目前拍卖粮出库率超过六成，待出库量在两千万吨左右。预计到10月前周成交率维持在20%-30%，那么本年度临储拍卖总量应该在7500-8000万吨，临储库存大概率降至一亿吨以下，去库存效果显著。8月30、31日计划拍卖量维持800万吨，其中2015年玉米占比82.75%。持续关注随后拍卖成交、溢价和出库情况。

三、现货价格走势

四、价差分析

豆粕受近期非洲猪瘟频发影响大幅下跌而玉米在新粮上市看多预期下小幅震荡，在此情况下，豆粕/玉米比价大幅回落。淀粉企业开机率小幅回落，淀粉库存延续跌势，下游需求平稳，加工利润较好，淀粉-玉米价差基本稳定。

月间价差上，玉米09、01合约窄幅震荡，9-1价差稳定。另一方面，淀粉09、 01合约在玉米成本相对稳定基础上小幅波动，临近交割09合约振幅较弱，淀粉9-1价差小幅走扩。

五、进口替代品

六、玉米深加工

全国玉米成本稳定，淀粉现货价基本稳定，各副产品价格小幅上涨，淀粉加工利润总体较好。在停机检修期中，淀粉厂家开工率小幅回落至 65.14%，环比下跌 2.01%。淀粉库存延续跌势。酒精加工企业全面进入停机检修期，加工率下落至 30.69%，DDGS 库存止跌小幅回升，供给依旧偏紧支撑 DDGS价格微涨。

七、南北港口贸易库存统计

八、CBOT管理基金持仓