内外盘价格低位回升

7月6日以来，随着中美贸易摩擦阶段性落地，内外盘低位回升，ICE12月合约直奔90美分/磅，郑棉1901合约也接连突破，最高涨至17490元/吨。抛却中美贸易摩擦的不确定性因素，棉花供需矛盾并不突出，预计短期内内外盘价格依然呈现偏强共振走势。

美棉生长优良率堪忧

美国农业部7月报告大幅调减美国棉花产量预估的主要原因在于弃种率，而弃种率又与美棉的生长状况密切相关，尤其是7、8月的生长情况。报告显示，截至8月5日，美棉生长优良率为40%，较上一周下降3个百分点，较去年同期大幅下降17个百分点；生长状况为差和较差的占比高达32%，较上一周上升2个百分点，较去年同期大幅上升18个百分点。

回顾历史数据，今年美棉生长优良率与2013年相当，2013年美棉最终弃种率高达27%，而美国农业部7月报告预估的弃种率为22%。2013年7、8月，美棉生长优良率呈稳定略升状态，而今年7、8月优良率呈稳定略跌状态。同时，2013年同期棉花生长差和较差的占比在20%上下，而今年则攀升至30%以上。今年得克萨斯州的干旱情况一直困扰着市场，尤其是该州西部地区，目前仍未有缓解迹象。我们预计8月美国农业部报告调减美棉产量预估的概率较大。

下游需求有回暖迹象

有关数据显示，自6月中下旬开始，国内纱线和坯布开机率持续下降，库存呈上升状态。纱线开机率由最高69%下降至目前的64.4%，坯布开机率下降7.6个百分点至58.9%；纱线库存天数增加6.6天至17.6天，纱线库存天数增加6天至28天。近日，下游纱线交易好转，整体走货尚可，价格止跌回升，C32S纱线价格指数已较7月底上涨60元/吨；开工率有企稳迹象，库存则稳定略降，大多数中小型贸易商库存处于低位。与去年7、8月相比，今年纱线开工率明显较高，而库存水平相对较低。坯布整体走货一般，价格较为稳定，部分纺织厂开始织造秋冬坯布。

抛储延长利好纺企

储备棉供给增加一个月，对纺企来说无疑有利。一方面，需求更加有保障；另一方面，国际竞争力更强。截至本周二，储备棉累计出库成交184.21万吨，成交率为59.03%，按此粗略计算，9月预计将增加30万—40万吨的储备棉供给。2016年抛储期间，国内C32S纱线价格指数与进口棉纱价格指数的平均价差为-440元/吨，抛储结束后平均价差回升至188元/吨；2017年抛储期间的平均价差为-300元/吨，而结束后二者回升至260元/吨左右；2018年抛储至今，国内外棉纱价格指数的平均价差约-200元/吨。历史数据显示，储备棉抛储期间国产棉纱更具价格竞争力。

上周五，商务部针对此前美国政府欲将10%加征税率提升至25%的言论做出回应：对原产于美国的5207个税目约600亿美元商品，加征25%—5%不等的关税。最终措施及生效时间将另行公告。其中，包含部分进口自美国的纺织品服装等商品。短期内，上述措施利多国内市场；长期而言，世界两大经济巨头之间的贸易摩擦将使得全球经济更加不稳定，影响宏观整体走势，棉花也难以独善其身。目前正值北半球棉花生长关键期，得克萨斯州的干旱以及新疆大部分地区的持续高温等不利天气将影响棉花生长，较易推升棉价。现阶段国内外基本面中性偏多，抛却贸易摩擦因素，预计棉价将继续呈现偏强振荡走势。