PTA上市已有11年之久，可以算得上是商品市场的老品种了。曾经也有过波澜壮阔的行情，2008年的快速下跌，2010年以连续涨停板形式上涨，2011年创下历史新高12417都令人记忆犹新。可近几年来，PTA在跌至5000点附近后，像是被打趴下了怎么都起不来。虽成交量不减，但是辉煌早已不在。2016年“双焦”大出风头，2017年螺纹独占鳌头，2018年农产品争相直上。

“过去几年，PTA由于产能投放过多，而终端需求纺织服装库存压力较大，供给大大超过了需求，整体产能过剩较为严重，这是导致过去一段时间PTA价格长期低迷的一个重要因素。”南华期货研究所PTA助理分析师王清清表示，“直到进入2016年底，纺织服装产业库存逐步出清，终端需求的转暖带动整个产业链开始复苏，去年产业链利润大幅提高，行业进入景气周期。”

而如今PTA也终于憋不住了，7月19日一根阳线首先突破一年多来新高，7月24日的上涨突破创下四年多来新高，7月30日，再次放量拉出一根中阳线，至此涨势已完全确立。据王清清表示，从基本面来看，PTA近期的大涨主要分为2个阶段：前期下游聚酯工厂开工维持高位且有多套装置投产，PTA需求较好。上游PX价格较为坚挺，由于PX进口依赖度较大，而人民币大幅贬值使得PX进口成本抬升较为明显，人民币的这波贬值抬升PTA价格在400元/吨以上，在PTA基本面良好的情况下，成本端推动其上行；后期主要受到资金推动影响，目前PTA现货非常紧张，社会库存较低，主流供应商的持续采购现货更是收紧了现货的流动性，目前现货升水809合约在200元/吨以上。在基本面良好下，多头发起了一波逼空行情，相比远月，近月涨幅更明显。

在上两周的涨幅铺垫下，今日PTA主力1809合约更是强势涨停。昨日夜盘与今日早盘中，PTA一直维持震荡走势，在早间10点半后，走势突然转而震荡向上，午后持续在高位震荡，涨幅保持在4%以上，接近收盘时达到涨停，最终PTA1809合约收盘报收6886点，上涨328点，涨幅达5%。

对于今日的涨停行情，从消息面看，市场预期周末有PTA供应商的大型装置故障停车需要检修，也为PTA的上涨点了一把火。王清清表示，目前现货市场的流动性紧张短期很难缓解，PTA近期大概率还将延续涨势，但可操作性不强。

同样，信达期货研究所能化分析师徐林也表示本轮PTA涨势或步入尾声，单边建议逢高减持多单甚至离场，主要原因是产业链内部利润体系矛盾凸显。据徐林分析，6月底至今，PTA和原油价差从2100元/吨涨至2900元/吨，基本等同于PTA的单边涨幅。PTA和原油2900元/吨的价差也处于近5年的历史同期高位。从价差季节性走势看，未来3个月，PTA和原油价差有回落趋势。

分项来看，石脑油和原油、PX和石脑油的价差都处于近几年的同期高位，尤其是PX和石脑油，年底前新PX项目上马预期下，PX端利润回落空间较大，而市场关注度最高的PTA端，利润上涨较为温和。截至7月31日，PTA和PX的价差在880元/吨，较2017年以来的PTA加工费高点1200元/吨还有段距离，这也是部分市场人士继续看涨的理由。然而，徐林认为，造成PTA加工费上涨缓慢的主要原因是人民币贬值。排除汇率变动的干扰，PTA加工费要在目前的基础上增加400—500元/吨。另外，6月中下旬以来，产业链中上游产品的涨幅明显强过下游聚酯和织布，成本涨价不能有效传导至终端，下游利润被大幅压缩，聚酯切片、短纤和DTY等产品现金流已经转负，终端织造在原料价格高企的环境下，现金流表现也不佳，传闻部分工厂已经停车。产业链利润矛盾凸显，这成为PTA价格走高的阻力。

此外，纵观今日能化板块，各品种涨势喜人，甲醇上午率先涨停，带动了整个市场的看涨气氛高涨，PTA作为近期能化板块的明星品种，自然不甘落后。PVC、PP、沥青等均有不同程度上涨。“但是能化品种各个基本面不尽相同有强有弱，今日板块的上涨主要受到市场情绪影响较大，后市如果出现其他能化品种补涨行情，主要还是以资金推动为主，建议投资者应该区别对待，理性投资。”王清清认为，从能化品种间的套利机会来看，塑料相比其它品种基本面较弱可以作为空头配置，可关注塑料和PP，以及塑料和PVC的反套。

南华期货研究所PTA助理分析师 王清清

信达期货研究发展中心分析师 徐林

七禾网 韩奕舒编辑整理

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