7月23日，国务院常务会议提出支持扩内需，要求保持宏观政策稳定，积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度，保障合理融资需求。国常会一锤定音，释放出宽松信号。24日，A股高开高走，沪指重回2900点。建筑、钢铁、水泥等板块大涨，多只个股涨停。不难看出，国常会定调政策对基建、小微企业利好。股市、债市等或将从中受益。

首先，国务院积极财政政策和松紧适度货币政策对股市是一大利好，股市或出现明显的反弹。

2018年去杠杆环境下，社会融资余额同比增速大幅下降和低评级债券信用利差大幅飙升。这使得实体经济和资本市场在2018年都出现了不同程度的融资难问题，而信用利差的大幅飙升，带来的是市场风险偏好的大幅回落，造成股票市场此前大幅调整。而随着全面宽松的到来，预计“社融同比大幅回落”、“信用利差大幅飙升”，这两座此前压制股市的大山将会被移去。

具体来看，国务院常委会议要求财政政策更加积极，未来将受益基建相关行业，基建投资增速可能触底反弹。基建股，运输股可能会因此迎来转机，对于利率比较敏感的板块，也就是那些重资产，并且负债率比较高的，比如金融，公用事业，都会有较为明显的利好效果。另外，对于资金饥渴的中小创，利好要明显强于大盘股。目前股市信心还比较脆弱，而且市场干扰也比较多。所以要有一些耐心，加息无牛市，相对应的，现在因为国际环境变化，已经不加息了，甚至在主动降低市场利率。那么牛市可能会比预想的要快。

同时，前期信用风险对股市的压制随着监管政策的边际放松和货币政策的持续发力得到一定缓释，有望形成货币政策放松-利率下行、曲线陡峭化-企业盈利预期好转、机会成本降低-股市触底回升的态势。因此，在宽货币向宽信用传导的过程中需要基建或房地产等领域承接信用扩张，而监管对非标投资的放松一定程度上也确实能为地方政府基建提供资金支持，进一步抬升市场对基建投资拐点来临的预期，建筑、钢铁等周期行业受益最为领先和明显，螺纹钢等黑色大宗商品上涨动能较为充沛。

其次，债市方面，信用收缩节奏放缓，市场风险偏好有所抬升，加上前期债强股弱，债券相比权益的性价比在下降，政策有所放松，有助于风险资产(权益和优质的信用债)的价值提升，而不利于无风险资产(例如，无风险利率)。这对利率债偏负面，对信用债而言，带来了较大的利好。具体来看：

对于利率债而言，货币政策宽松力度超预期，监管政策的边际放松也是为了配合宽货币政策以期解决信用紧缩、经济承压的问题。在资金面持续宽松的环境中继续开展流动性投放对提振利率债市场效果相对较弱，而本轮货币宽松更多是为了缓解信用问题而非利率问题，在宽货币向宽信用传导和过渡难以形成对利率债边际造成正面的冲击，预计维持十年期国债收益率将在3.4%-3.6%的区间波动。对信用债而言，信用债的需求提升，加上企业融资渠道有望恢复，金融机构“一刀切”的行为也有望逆转，高等级信用收益率和利差已经明显压缩，中高等级的优质信用债价值上升。在宽货币逐步向宽信用传导的过程中，AA+城投会是估值抑或买盘调整速度最快的品种。同时，国常会提出的保障融资平台合理融资需求，利好城投债。

最后汇市楼市方面，货币政策边际放松，加剧中美政策背离，若美元继续走强，人民币短期仍有贬值压力。但从中长期看，经济基本面是汇率走势的决定性因素，如果宽信用进展顺利，市场对经济增长信心增长，人民币汇率预期也将得到改善。