提要

7月酷暑已至，镍价走势却逐渐转弱。虽然去库存趋势延续，但在需求清淡叠加贸易摩擦导致的市场情绪偏空下，镍价高位难以为继，展开回调。对于下半年镍价表现，随着消费旺季到来以及全球精炼镍供应收紧缺口仍在，镍价依旧是有色中的强势品种，未来价格依旧值得期待。

下游消费稳中有增

2018年1—5月全国规模以上具有炼钢能力的不锈钢扁平材生产企业产量1110.9万吨，同比增幅12%，上半年产量大幅增加主要由于2017年钢厂处亏损状态，多数钢厂减产较多。今年钢厂盈利情况尚可，所以产量出现较大增长。进出口方面，随着印尼不锈钢产能的陆续投产回流以及贸易摩擦下部分国家地区对国内不锈钢的双反调查，一季度国内不锈钢净出口减少40%。预计下半年不锈钢供应格局仍将维持宽松，净出口将继续收窄。

镍市需求领域正逐步由不锈钢向三元高镍材料倾斜。据了解，一辆使用三元电池的新能源汽车对镍的使用量高达60公斤。公安部交管局发布数据显示，截至2018年6月底，国内新能源汽车保有量达199万辆，其中纯电动汽车162万辆，占新能源汽车总量的81.4%，新能源货车24万辆，占新能源汽车总量的12.1%。全国全面启用新能源汽车专用号牌。

在持续的政策支持和财政补贴刺激下，新能源汽车产业在过去几年得到了飞速发展。7月10日，特斯拉宣布将在上海临港地区独资建设年产50万辆纯电动整车的超级工厂（Gigafactory3），预计2年建成，这是上海有史以来最大的外资制造业项目。特斯拉汽车动力电池目前采用的是松下NCA三元材料，未来建厂加速扩产下，电池材料国产化是必然选择，不仅利好国内锂电池行业，更将大幅推动相关产业链，尤其是镍的需求。

下半年镍矿供应收紧

据Mymetal数据，印尼自2017年恢复出口至今共批准配额3199.17万吨，其中2017年共出口524万吨，截至2018年6月共出口977.6万吨，现余配额1710.4万吨。但这剩余的出口配额中，年底到期的有6家共965.9万吨配额量，此部分实际可出口量存疑；配额有效期最晚是在2019年一季度末，仅5家矿山共744.5万吨配额。印尼6月斋月以及地方首长选举假期使得当地矿山复工延缓至7月初，因此预计三季度印尼镍矿出口将持续偏低。

菲律宾镍矿供应同样变数颇多。菲律宾总统杜特尔特7月2日表示，由于对环境的破坏，他将很快停止一切与菲律宾矿产资源开采相关的活动。中国是菲律宾矿石最大的出口国家，根据开采速度来算菲律宾镍矿可采年限或仅能维持6年，因此无论是该国实际供应能力还是政策限制措施，菲律宾未来的镍矿资源增量十分有限。

据Mymetal数据，二季度受环保限产影响，5、6月全国镍铁厂减产数量近9万吨，几乎全为高镍铁，折和金属镍8000吨，山东、内蒙古等主产区减产幅度最大。进入7月，随着第一批环保回头看接近尾声，镍生铁企业逐渐复产，三季度产量将有所回升。但采暖季限产再度袭来，预计下半年镍铁产量增幅有限。2018年1—6月全国电解镍产量6.6万吨，同比2017年的7.1万吨减少近5000吨。其中，甘肃地区产量6万吨，新疆地区产量5480吨，广西地区产量420吨，其他地区无产出。但由于上半年镍价回暖，镍企利润转好，预计下半年将有所增产。二季度进口窗口间断性打开下，国外镍流入较多。精炼镍供应较为稳定，但一季度进口量较2016年大幅减少55%，全球供应仍相对偏紧。