端午节后，受中美贸易摩擦升温的影响，菜油期货跳空高开上行，但因外盘豆类下跌以及市场担心贸易摩擦导致经济增幅放慢，使得油脂需求放缓，菜油期货很快转而下跌，一度刷新4月初以来低点。展望后市，贸易摩擦短期内很难结束，加之国内菜油供应相对充裕而需求不振，短期内菜油期货有望维持偏弱振荡走势。

贸易摩擦升温

端午节前，中美贸易摩擦升温，我国对来自美国包括黄大豆在内的500亿美元商品加征25%的关税予以反制。市场最初的反应是提高进口关税，将增加油脂油料进口成本，这会导致国内油脂油料价格上涨。于是，端午节后内盘油脂油料期货均跳空高开，但随后持续大幅低走，下跌幅度达18%，一定程度上抵消了我国加征关税导致的进口成本增加。

另外，中美贸易摩擦升温将不可避免地损害双方经济，导致大宗商品需求趋弱，在农产品(000061,股吧)中金融属性更强的油脂受到的影响首当其冲。从目前中美贸易摩擦态势来看，短期内解决的可能性不大，将继续给包括菜油在内的大宗商品带来利空影响。

供应较为充裕

春节前夕，政府通过临储菜油抛售和定向销售向市场投放了110多万吨菜油储备，最后一批菜油将在6月底前流向市场。据预计，目前仍有约一半没有进入终端市场，临储菜油彻底消化仍需时日。除此之外，国产新作油菜籽在6月初全面收割，虽然由于播种面积下降，产量有所减少，但新作菜籽大量集中上市在一定程度上增加了菜油供应。近期由于下游产品价格低走，局部地区国产油菜籽价格也开始出现小幅低走。

沿海进口菜油市场则表现出“四高”特征：一是油菜籽库存高企。截至6月22日，沿海地区油厂油菜籽库存为62.5万吨，虽周环比下降7.5万吨，但仍处于历史较高水平。二是油菜籽压榨量高。截至6月22日，全国纳入调查的101家油厂菜籽压榨量为11.074万吨，为历史同期最高水平。三是油菜籽进口预期量高。据船期统计，6月油菜籽到港量为43.1万吨，7月到港量为60万吨，均处于偏高水平。四是油厂菜油库存高。截至6月22日，华南地区油厂（两广、福建）菜油库存为10.65万吨，周环比增加1.35万吨，增幅为14.52%，较去年同期高11.29%；华东地区（江苏、安徽、上海）油厂菜油库存为29.67万吨，周环比增加0.97万吨，增幅为3.38%。上述两地区油厂菜油库存均为今年以来最高水平。

需求持续不旺

和菜油供应充裕不同的是近期需求低迷，这主要有两方面的原因：一方面，目前是油脂相对需求淡季，中秋节、国庆节等节日备货为时尚早；另一方面，菜油和豆粕、棕榈油的价差过大，使得菜油高处不胜寒。据监测，目前沿海地区菜油和豆油的价差在900元/吨左右，使得菜油性价比较差，不利于其抢占油脂消费市场份额。另据监测，截至6月22日当周，沿海油厂菜油成交量仅为1.68万吨，仍处于周成交历史偏低水平。

综上所述，中美贸易摩擦升温对包括菜油在内的油脂油料期货是一把双刃剑，短期带来的利空影响难以消除。另外，目前菜油供应充裕，而需求上和豆油、棕榈油的价差过大，不利于其抢占消费市场，从而导致消费趋弱。在供需两端利空叠加的背景下，菜油期货仍将维持偏弱振荡走势。