今年环保督察力度严、涉及广、手段犀利，但与去年对铁合金行业的影响相比，今年企业的减产幅度收窄。

市场热点

6月底钢厂开启7月招标采购，硅铁采购价格环比普跌，承兑到厂价普遍在6900元/吨左右，硅锰采购价环比涨幅明显，普遍在8000—8500元/吨承兑到厂。每月月底钢厂招标采购均是需求放量阶段，但集中采购过后市场成交走淡，厂家以交付订单为主。因此除了月底需求增加导致供应紧张外，月中以贸易商订单为主，市场行情难以持续走强。

短期市场炒作热点在于宁夏石嘴山关于“散、乱、污”企业制定的专项行动方案。其中，对铁合金市场影响比较大的是对于16家20000KVA以下矿热炉进行断电停产整改，涉及9家硅锰企业，预计影响月产量3万吨左右。但据我们了解，目前企业尚未断电整改，且整改时间未定。

短强长弱

硅铁供应从2017年偏紧逐步向紧平衡过渡，2018年高开机率下供应格局趋于宽松。2017年国内硅铁市场供应持续紧张，但随着价格上涨以及生产利润扩大，企业开机率上升，产能大量释放，供应持续增加。2018年1月中卫复产，加之2017年12月其他产区增产，供应从紧张转为紧平衡。2月需求缩减，过剩率扩大至6.8%，加上春节后下游需求释放缓慢，去库存不及预期，3、4月库存积累明显。整体上，2018年供应相比2017年宽松。

硅锰阶段性供应紧张推升期现价格。相比硅铁，硅锰行业相对宽松，3月过剩率在15%左右，4、5月逐步收窄，6月在环保压力下整体产量继续下滑，出现阶段性供应紧张，特别是在钢厂招标之际，企业库存在二季度最低水平，而贸易商提前囤货更是加剧了市场寻货难的情况。不过，此次环保督察已经到后期整改阶段，预计减产数量不及去年12月。从消息面看，此次石嘴山断电整改的硅锰炉数也比4月3日政府发文中涉及的40多台硅锰炉数量少。随着环保“回头看”接近尾声，前期要求整改的企业将复产，后期供应压力会逐步释放，强势行情或逐渐退潮。

套保将成为常态

从2018年的交割情况看，硅铁交割量从1月的5355吨增加到5月的9275吨，仓单注册量最高为31675吨，一方面说明期市的认可度再上台阶，另一方面说明企业参与度、成熟度大大提升。预计今年硅铁的开机率有望恢复到2013年的水平，需求端虽然保持增量但增幅小于供应端，因此建议企业在期市进行套保。

受短期利多因素刺激，硅锰期现价格不断走高，不过锰矿价格上涨幅度受制于港口库存和下游复产进度。目前硅锰厂利润在500—800元/吨不等，在矿山和钢厂的夹击中，硅锰厂维持高额利润的时间段一般不长，因此建议企业参与1809合约的保值操作。