延续近一个月强势格局的黑色系商品，日前期价进入大幅回调格局。从昨日盘面来看，焦炭期价跌幅最深，盘中主力合约曾一度暴跌逾5%，螺纹钢期价也触及一月新低，但却引得3.67亿元资金的热捧，多空持仓同步提升；与之对应的是，锰铁期价盘中涨幅超5%，创出年内新高，刺激市场人气回暖。

分析人士指出，环保限产大背景下，焦煤焦炭期现价格呈现大幅贴水状态，预计短期回调空间有限，中期仍有做多价值；而建材类商品期货正进入淡季累库过程，但累积幅度并未有超预期，仍旧在合理范围内，例如当前螺纹主力合约下方支撑依旧在3600元/吨至3750元/吨区间，待出现补库需求或再次带动行情上行，四季度前需求并不悲观。

黑色系整体承压

截至昨日收盘，黑色系商品整体以大幅下滑报收。其中，焦炭期价跌幅最深，主力合约1809盘终报收于2025.5元/吨，跌幅为3.87%，盘中曾一度达5%；焦煤主力合约1809报收于1176元/吨，跌幅为2.08%；螺纹钢主力合约1810报收于3675元/吨，跌幅为1.76%。值得一提的是，在黑色系整体大跌中，锰铁期价逆势飘红，主力合约1809报收于6860元/吨，涨幅为3.69%。

分析人士指出，目前焦炭价格是否上涨主要取决于环保限产造成的现货价格，是否还有继续上冲的动能；同时，尽管钢厂需求相对强劲，但在现货价格多次提涨后，钢厂及贸易商心态逐步较为谨慎。焦化厂利润相对高位，后续提涨空间不大。

南华期货黑色系分析师杨雅心表示，焦煤焦炭期价承压的主要因素在于焦企环保阶段性放松，以及高利润下的复产预期；短期来看，焦化企业有小幅累积库存的风险，相比之下，焦化企业复产有助于带动焦煤的需求。而近期铁矿石期价表现较为坚挺，库存持续消耗导致钢厂采购积极性回升，同时，卡粉、巴粗、块矿等品种溢价继续扩大支撑铁矿石期价。

虽然黑色系商品整体面临较大跌幅，其中螺纹钢期价也维持弱势运行，但却获得资金青睐。截至收盘，螺纹钢主力合约1810报收于3675元/吨，跌幅为1.76%，但持仓量近360万手，较前一交易日增仓超11万手。

“螺纹钢和热压卷板正在经历淡季的累库过程，但累积幅度并没有大幅超预期，仍在合理范围内。”银河期货钢铁事业部研发总监鲁晓静表示，当前螺纹钢主力合约下方支撑因素依旧以华东电炉成本为第一支撑位，即3600元/吨，但当前螺纹现货价格在3970元/吨；待现货价格下跌后，需求旺季前出现补库才能再次带动上行行情，四季度前终端需求并不悲观。

螺纹钢意外获青睐

从资金流向来看，黑色系商品中焦煤、焦炭和铁矿石继续遭遇资金减持，但螺纹钢却意外受资金青睐，全天共计有3.67亿元热捧。此外，日内表现强劲的豆粕、硅铁均呈现资金净流入状态；而棉花期价则表现低迷，全天约有5亿元资金流出。

“从持仓情况来看，成材品期货品种均为增仓下行，且成交量较前期小幅提升。”杨雅心说，但在螺纹钢的前20主力席位持仓上多空持续增仓，反映市场多空分歧较为明显，矛盾集中在宏观预期和政策性支撑两个方面。相较之下，其他黑色系商品的持仓变化不大，成交量增幅也不及成材品种。

杨雅心认为，成材品期价短期仍以震荡回调为主，前期的利好基本消化，后期供给有一定的回升空间。需求端尽管保持较高的体量，但后期进入梅雨季，南方需求波动风险增大，终端采购很难再度冲高，因此，供需矛盾边际转弱，库存大概率出现拐点，将出现被动累积，铁矿石期价操作空间或有限。而热压卷板尽管需求有一定刚性，但终端行业后期的压力或将逐步显现，继续看空热压卷板和螺纹钢期价。

值得一提的是，在近日商品期货各板块轮动背景下，有色板块保持着较小的回调，有分析人士认为有色金属将迎来分化行情。

恒泰期货研究员戴俊生指出，下半年铜矿新增产能较少，矿企合同到期较多，罢工风险增加，铜供需矛盾仍存，但库存反弹对价格有一定压力。与此同时，全球精炼锌已经转为供应过剩状态，下半年国外矿山复产增加，供应压力大，但地产投资反弹对需求有支撑，预计沪锌期价下行压力较大。建议沪锌在24000元/吨至25000元/吨区间寻找做空机会，20000元/吨至21500元/吨区间轻仓做多。