供应短期宽松长期偏紧

临储菜油经过几轮拍卖和定向销售后，去库存周期接近尾声，而国内菜籽产量逐年减少，菜系品种对外依存度明显提升，在产销及贸易格局发生重大变化的背景下，国内菜系市场后市将如何演绎？

全球菜籽产量创新高

“2017/2018年度全球菜籽产量创新高，主要得益于面积的增加。2018/2019年度全球菜籽播种面积有望继续增加2.9%至3679万公顷，产量增至7508万吨，同比增80万吨。” 国家粮油信息中心高级分析师王辽卫日前在西部期货于西安举办的“2018年中国菜系市场展望论坛”上如是说。

据记者了解，近些年，全球菜籽年贸易量超过1700万吨，其中近六成来自加拿大。过去20年，全球菜籽出口量的增幅主要来自加拿大。加拿大菜籽供应全球，也是我国进口菜籽的主要来源国。乌克兰、澳大利亚菜籽则主要出口欧盟。

在与会人士看来，加拿大大草原地区主要作物春小麦、油菜籽、大豆整体播种面积持续增加，23年间增长25%，未来还将继续增加，但增幅有限。

“加拿大统计局预估2018年油菜籽种植面积为865万公顷，较2017年创纪录的931万公顷减少7%，加拿大菜籽种植收益明显优于小麦，农户将更倾向于将小麦或其他作物改种菜籽，后期菜籽面积或将上调。”王辽卫说。

王辽卫认为，加拿大菜籽产量仍有望超过去年。他解释说，若种植面积达到市场此前预估的2370万英亩创纪录水平，单产预估在40.4蒲式耳/英亩，加籽新作产量将达到2172万吨，2017年产量为2131万吨，那么2018年加籽的产量又将是创纪录的高位。

此外，美国农业部预计，2018/2019年度欧盟油菜籽产量预计为2180万吨，较上年度增加30万吨；欧盟粮食商会（Coceral）将2018年欧盟油菜籽产量预测数据从2200万吨下调到2100万吨；法国农业部预计，2018/2019年度法国冬季油菜籽产量为490万吨，比上年减少9.1%。

“主要因油菜籽作物生长期间天气不利，造成单产下滑，抵消了播种面积增长的影响。” 王辽卫说。

值得一提的是，国外菜籽产量创新高，而国内的油菜产区的面积却在连年下降。2015年度临储托市收购政策退出对国产菜籽影响较大，传统菜籽产区播种面积下降明显，国产菜籽产量和商品流动量快速萎缩。过去两年临储菜油拍卖一定程度上抑制了菜籽和菜油进口，随着临储菜油消化将尽，国内菜系市场对外依存度将提高。“全球菜籽和菜油的供应主要是加拿大出口，国内进口的菜籽和菜油90%以上来自加拿大，理论上目前加拿大产量和出口能力能够满足中国进口需求，但国内市场对国际市场变化反应将更为敏感，受到外部市场风险因素的影响也将更大。” 西部期货投研总监李国告诉期货日报记者。

饲料添加比例影响菜粕进口需求

“菜粕添加比例的变化主要取决于价差关系，变化弹性较大。以目前价差水平看，菜粕添加比例较高。”上海融葵投资管理有限公司高级研究员黄蔚表示，国产菜籽全部进小榨，大概三成青饼（全部进饲料）、七成黄红饼（20%—30%进饲料），折算下来85万吨左右可以进饲料。

记者从与会人士处得知，今年杂粕的量比去年多。此外，水产需求今年很好，菜粕添加比例会提高。

“国产菜籽减产明显，预计今年青饼供应会减少较多。另外，杂粕性价比高，会替代一部分菜粕。”黄蔚说。

数据显示，2016/2017年度国内DDGS进口同比减少350万吨，棉粕产量持续下滑，菜粕实际产量也在减少，豆粕对杂粕的替代明显增加。2017/2018年度我国DDGS国内产量大幅增加，进口减幅有限，棉粕、菜粕预计增产，可能出现杂粕替代豆粕的情况。

在行业人士看来，豆菜粕价格差决定菜粕用量，由于进口菜粕大幅增加，市场供应充足，今年豆菜粕价格差将高于去年。另外，价差的变化在需求旺季影响更大。400元/吨的价差可用到最低水平，600元/吨的价差则可能用到20%左右。价差越大添加比例越高。

“菜籽进口榨利持续走好，并且长期好于大豆，有可能会刺激产能的增加。美豆没有利多问题，豆粕价格走低，会间接影响菜粕需求。杂粕性价比高，会替代一部分菜粕。”黄蔚表示，中美贸易争端背景下后市菜籽价格易涨难跌，可能在3000—3400元/吨区间振荡。

菜油远期供应偏紧

记者从与会人士处了解到，近期，一方面是临储菜油去库存接近尾声，库存总量逐渐下滑，无法支撑当前的消费需求；另一方面，尽管进口菜油利润丰厚，但9月份之前船期基本买满，从基本面看并不支持菜油价格继续上涨。

监测显示，5月31日国内沿海地区菜油库存总量27万吨，与上周基本持平，其中华南油厂5.5万吨，华东地区21.5万吨。长江流域定向销售的菜油库存依然较高，参与定向销售的企业出货困难，产业客户并没有看涨热情。

“当前豆菜油价差超过1000元/吨，势必压制菜油消费，不利于库存的消化。以现有的盘面价格测算，9月合约交割量将大幅增加，而且豆油、棕榈油库存有望再度增加，整体油脂供应充裕的格局没有改变，单独依靠菜油拉动的油脂市场可能缺乏根基。”王辽卫说。

黄蔚认为，抛储之后，可持有调节价格砝码效应减弱，菜油压力在近期抛储集中释放后，远期压力会逐步减小。短期定向和抛储的油脂会给现货市场压力，但压力比过去两年同期小。

在李国看来，临储菜油经过几轮拍卖和定向销售后，去库存周期接近尾声。市场矛盾点集中在两个方面：一是临储菜油拍卖和定向销售导致市场短期供应较为充裕，直观表现为港口和销区库存水平较高，部分主销区与港口价格倒挂；二是随着临储菜油的消化，国内可供应量明显减少，市场普遍预期远期供应偏紧，在中美贸易争端演绎过程中，菜油一度领涨国内油脂价格，充分反映出市场的看多热情。后市国内菜油将在短期供应宽松和预期远期供应偏紧的博弈中推进，另外中美贸易争端、东南亚棕榈成为牵动市场神经的关键外部推动因素。