5月，市场对下年度全球棉花供应偏紧及国内需要增加进口逐步达成共识，资金借助天气因素率先发力，国内外棉花期货价格大幅拉涨，带动棉花现货价格和棉纱期货一改本年度来的低迷态势，国内棉花市场顿时群情激昂，因中国融入全球市场带来的难得的棉市盛宴似乎拉开序幕。期货尤其远月价格短期强势上涨，或许正是期货市场发现价格功能的充分体现，但最终决定现货市场价格的毕竟不只是期货，期货市场也不可能长期脱离现货市场独树一帜。

一、后期棉花市场预测

（一）棉价中长期看涨，但不意味着能一步到位。拔苗助长只会加速盛宴落幕。

1、本年度后期国内棉花供应依然充足。据国家棉花市场监测系统数据显示，2017/18年度国内棉花产量612.7万吨，截至6月8日，全国累计销售皮棉477万吨，仍有135.7万吨新棉待售。虽有部分新棉压在期货仓单里，但可流通的商品棉以及储备棉库存满足本年度及新棉上市前纺织用棉需求，基本没有悬念。5月下旬以来，中储棉公司根据市场情况立即加大新疆储备棉投放比重，充分表明当前储备棉结构可以满足市场需求。

2、纺织需求是否对棉价形成支撑，决定棉价能上涨的时间和空间。5月下旬以来，国内现货价格上涨超1000元/吨，国内C32s、C40s价格普遍上涨800元/吨以上。6月初，国产纱较越南、印度尼西亚纱价低400元/吨。现阶段，国产纱存在竞争优势，纺企需求基本可支撑当前国内棉花现货价格，如果国际市场不出现大的波动，预计中短期棉价在16000-16500元/吨的价位基础上存在300-500元/吨上涨空间。

3、当前新疆天气尚不支持大量减产预期，7月至9月上旬天气因素才至关重要。据国家棉花市场监测系统新疆办事处多次调研了解到，新疆棉花出苗期局部受灾情况被夸大，到目前为止天气对新疆棉花产量影响仍在正常范围之内，部分受灾地区棉苗生长期推迟一周左右，暂不支持下年度大量减产预期。

4、政策目标是引导市场平稳运行。根据5月下旬市场突发情况，国家有关部门连续出台限制贸易企业竞拍、轮出总量不设限等措施，甚至释放出增加进口配额的信号，可见政策保障纺织供应决心坚定。充分说明现货市场中短期内不具备大幅度上涨的基础。

（二）宏观形势复杂多变，市场不确定因素多，风险大。

1、资金操作手法难以捉摸。5月郑棉期货价格大幅上涨，业内普遍认为主要来源于资金推动，这一方面表明期货市场在发现价格方面的作用日益加强，另一方面也说明棉花的金融属性不断凸显。资金受宏观经济影响较大，机构操作手法的不确定性和不可捉摸，使棉花市场风险进一步增加。大多数棉花实体企业恐怕不具备与资金机构抗衡过招的实力。

2、中美贸易摩擦趋向常态化。继5月19日中美两国就双边经贸磋商发表联合声明后，29日美国白宫发表声明称，美方将于6月15日前公布总额约500亿美元的中国输美重大工业技术产品清单并将对其征收25%关税；30日中国商务部回应无论美方出台什么举措，中方都有信心、有能力、有经验捍卫中国人民利益和国家核心利益；6月2-3日，中美第三轮经贸磋商举行。中美贸易摩擦常态化对国内棉纺产业心理和实质上的影响有待观察。

3、全球经济环境需密切关注。从经济数据来看，5月，美国经济非农数据大幅走强，表现超预期，当月失业率仅为3.8%，创十八年来新低；受意大利政局不稳影响，欧元区经济显现疲软；日本一季度国内生产总值当季年率下滑0.6%，为两年来首次。同时，5月31日美国正式宣布对加拿大、墨西哥和欧盟征收25%的钢铁关税、10%的铝关税。全球经济存在较多不确定因素，警惕全球贸易保护主义抬头。

（三）棉市盛宴香气诱人，是饕餮大餐还是残羹剩饭，全凭企业自身能力。

2018/19年度是国家储备棉去库存后全球棉花市场重塑产需格局的关键之年，市场将再次面临难得的重大转变，这也是5月以来棉花市场出现“亢奋”的主要原因。初步分析，本轮因中国再次融入全球市场可能出现的棉市“盛宴”时间长则1年半，短则半年，取决于现货供求基本面实际情况、市场各方心态及宏观经济因素配合程度。需要提醒注意的是，当前全球宏观经济因素和国家储备棉库存与2010年均大相径庭，各方并不宜对此轮“盛宴”中棉价上涨空间过分乐观，接下来的棉花市场形势演变对所有涉棉企业既是机遇也是挑战。基于以上因素，实体企业宜针对自身情况，量力而行。

二、国内棉花产销存预测

根据国内最新进口数据，本月2017/18年度进口量调增5.7万吨至123.7万吨，消费量相应调增5.7万吨至837万吨。2018/19年度棉花进口量调增33.8万吨至206万吨，消费量未做调整，期末库存及库存消费比相应调增。详见下表。

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