5月份，国内玉米现货价格先是在一波利多因素的拉动下，出现小幅反弹的行情，截止5月23日，全国玉米价格指数在1803元/吨，较5月初的低位1790涨13元/吨，然而这一波反弹的趋势并未延续多长时间，毕竟玉米基本面偏空的因素仍存，5月下旬，玉米价格稳步小幅回落，截止5月30日，全国玉米价格指数回落至1798元/吨，较高点跌5元/吨。其实，从5月份的行情来看，玉米市场缺乏亮点，其价格并未有大的波动，整个玉米市场涨跌互现，窄幅震荡整理。

附图1：国内玉米现货价格走势图

自4月12日临储玉米正式启动以来，毎周700万吨投放量，进入5月，临储玉米拍卖周度投放数量加码至800万吨。截止上周（5月25日），临储玉米拍卖已进入七轮，投放量近5277.77万吨，成交总量约为3586.2万吨，成交率68%，有估算，目前东北三省一区已成交的拍卖粮出库占比仅在32%，也就是说，仍约有70%的拍卖粮尚未出库，出库压力持续积聚，从而造成了物流运输紧张的局面，运费上调。加之，临储优质玉米仍延续高成交率，维持高溢价，加上升贴水、出库、中间贸易利润等杂费，拍卖粮出库成本仍偏高，外运成本的上涨，令贸易商挺价心态增强。再叠加，华北产区基层余粮供应见底，引发玉米区域性供应紧张局面的显现，带动了5月中上旬出现一波反弹行情。

附表1：2018年临储玉米拍卖交易结果

然而，随着临储玉米拍卖仍在高频且大批量投放市场，贸易商对后市看涨的信心并不充足，已成交的拍卖粮仍在源源不断外运至华北、南方销区市场，区域性供应紧张局面得以缓解，且在基本面仍偏空的压力下，玉米价格并不具备持续反弹的动能。

供应面：目前临储玉米拍卖常态化继续向前推进，前期市场传闻6月初抛储减量的传闻已完全破灭，本周（5月31日-6月1日）抛储800万吨，下周（6月7-8日）拍卖公告再出，再放出800万吨，玉米后期供应仍处于偏宽松态势。加之，华北黄淮产区麦收由南向北陆续启动，部分囤货商有意向加快销售玉米，回笼资金，为新麦收购做滕库准备，阶段性上量明显增多。

需求面：虽然近期猪价快速反弹，但涨速过快，难免虚高，部分养殖户达到心理预期顺势出栏，且下游需求并未有明显好转，猪肉走货缓慢，企业成本压力较大，猪价仍旧缺乏扭亏为盈的必要条件，自本周一开始，猪价再度全线回落，按照当前的饲料与生猪价格推算，当前每头养殖亏损40元左右，持续亏损导致养殖户补栏意愿仍较低，目前生猪及能繁母猪存出栏仍处于历史低位，玉米的饲料终端需求暂难有大的提升。同时，深加工企业虽然开工率维持高位运行，但下游产品的消费均处于淡季，企业整体出货不快，压力仍存，对原料玉米采购多保持安全库存，按需采购。

展往后市，进入6月份，产区2017年的粮源供应量直的就已所剩无几了，在6月初一波贸易商腾库结束后，大部分贸易商开始投入新麦购销热潮中，玉米购销将明显转淡，不可否认的是，拍卖粮将逐步成为市场主流供应，截止目前，2014年临储玉米结余库存仅剩近2000万吨，也就是说6月中上旬，2014年临储玉米仍是作为拍卖市场的主力军，在此时间段内，玉米价格或将围绕14年临储玉米出库价以及外运成本价来上下窄幅波动，短线仍难见拐点。

进入6月下旬，随着2014年临储玉米粮源拍卖进入尾声，2015年临储玉米将逐步成为拍卖的主力军，原就在2015年起拍价比2014年高出50元/吨的基础上，再加上夏季用电高峰的来临，物流运输成本增加，届时拍卖粮出库成本价跟随向上拉升，玉米市场或受提振。此外，优质玉米供应的愈加紧缺，企业对好粮的刚性需求一直存在，中长线玉米行情大概率震荡上涨。当然继续重点关注临储拍卖市场，后市不确定因素的风险仍存，建议贸易商需理性参拍。