棕榈油反弹态势较为显著并突破了下行压制。前期供需预期利多有所显现，原油的持续上行带来较强的外部支持。阶段利多兑现后棕榈油再度面临技术上行压力仍有阶段下跌调整可能。由于整体油脂压力的转弱，棕榈油调整几日后终现反弹，情况在好转，但持续性仍需要宏微观配合改善。

棕榈油受到外部影响较多

地缘政治因素提振，近期原油走势持续偏强运行，布伦特原油升至80美元上方，同时也因为美国宣布退出伊朗核协议，市场忧虑美国对伊朗实施进一步的制裁措施，影响原油供应，原油偏强运行。原油的持续上行之下，国际市场柴油较棕榈油的价格升水有所培养加，国际生物柴油交易有所增长，生物柴油提振力度对植物油的利多提振逐渐开始显现。同时也因为美元走势强劲，马来西亚林吉特相对贬值显著，利于出口。不过当前豆棕油的价差在100美元/吨附近，暂不利于棕榈油相对贸易改善。此外，近期的马来西亚大选形势出乎意料，反对党获胜，政权更替，主要金融市场暂时休市消化。新的变化为马来西亚国内金融形势带来一些不确定性。下周可能有所反映。如果汇率持续波动可能会继续影响马棕油市场表现。

而美豆类近期的关注点逐渐在向新作转移，新作整体播种进度正常，天气情况暂时正常，暂时缺乏新的提振要素。但是美豆油因今年仍未有补贴消息，而且美豆油用于生物柴油的生产进展不佳，美国农业部下调了美豆油生柴使用预期，库存偏高，美豆油近期在原油上行，以及美豆走软后油粕套利解锁后有所回升。

汇率波动

棕榈油供需多空交织

马来西亚棕榈油4月产销报告总体偏利多。此前的市场调查预期，马来西亚4月末棕榈油库存预期将较3月下降4.1%至223万吨，连续第四个月下降；4月马来西亚棕榈油出口量预期将较3月减少5.5%至148万吨；4月马来西亚棕榈油产量预期将持平于157万吨。而实际数据是马来西亚棕榈油局（MPOB）未因休市延迟公布的报告显示，马来西亚4月末棕榈油库存较上月下滑6.4%至217万吨。马来西亚4月棕榈油出口量较上月下滑1.6%，至154万吨。4月棕榈油产量较上月下滑1%，至156万吨。出口略高于市场预期，而产量及库存均低于市场预期，表现利多。

从需求端来讲，斋月备货需求对棕榈油提振不明显，而随着斋月临近，棕榈油出口下滑已经越来越明显。此外，马来西亚5月毛棕油出口关税恢复到5%，而印尼继续维持在0关税，也令马来西亚棕榈油相对竞争力下滑，这也是印尼第十三个月维持零出口关税，因价格仍低于每吨750美元阈值，对马棕油影响偏利空。检验公司 AmSpec Agri Malaysia马来西亚5月1-15日棕榈油出口较前月减少14.9%至539084吨。目前印马两国出口竞争还是很激烈。事实上，今年以来我国进口棕榈油中前三个月印尼份额达到7成，显然印尼棕榈油竞争力更为显著，在两国均处于年度增产态势之下，竞争压力的加剧也对马棕油继续形成较强压制。此外，近期我国表态要增加从印尼进口棕榈油，而且斋月备货临近结束，后续增产叠加需求的弱化，马来西亚棕榈油市场压力仍可能会相对成为短板，除非持续的去库存能在5月继续实现。这就需要内需的进一步跟进，生物柴油产量及出口后续动向将成为去库存重要影响驱动，当前国际市场原油高企对生物柴油的提振有所体现，可能会逐渐有进一步支持。

国内市场需求偏淡，相对偏弱

国内油脂市场供应充足，棕榈油需求偏弱，由于内外盘价差有所改善，近期订货有所增加，预计24度棕榈油5月或至30-33万吨，高于4月，而6月也有新的买船出现。叠加刚需来看，料棕榈油去库存节奏仍偏缓慢，甚至5月下旬仍可能有回升，国内豆棕油现货价差有所走阔至700元/吨上方后，逐渐略有利于棕榈油需求的扩展，豆棕油价差震荡波动，近期出现明显收窄。由于国内菜籽产量预期仍会进一步下滑，叠加国际市场菜籽种植扩展不利，后续菜油在消化临储库存压力之后相对偏强态势会更为显著，将会成为油脂内相对偏强，菜棕油扩大态势在前期显著进行之后近期略有整理。

棕榈油库存

展望后市，棕榈油作为油脂内相对短板，近期因宏微改因素共振，阶段有反弹，整体走势逐渐在摆脱低位整理，随着油脂内整体利空的逐渐消化，后续若有豆油跟上的突围配合，油脂类可能会进一步震荡回升，阶段冲高后可能仍有震荡，但操作思路随着形势变化逐渐宜有所变化，逢调整偏多操作思路为主，后续原油走升的波动和持续性也会进一步影响生物柴油题材的发酵节奏。