从资管新规说起，经过2015年之后的放水，全国资管规模达到百万亿，3-4年时间翻了一倍。而我们知道，2015年之后股债是双熊的行情，所以吸引不到更多的资金。

经过近三年时间的消化，股、债更多的是进入估值合理区域。如果这样思考，资管规模迅速的放大，更多的资金量是来自于房地产。资金通过不同的渠道流入到房地产之中，并且不断的扩大这个泡沫。显而易见，个人的看法资管新规更多的是针对房地产而来。

讲到房地产，从2015年逐步上涨的资产价值到此时此刻应该差不多落幕了。2015年是一线城市、2016年新一线、二线城市、2017年三四线城市，2018年至今，不知名的五六线城市。可以说，只要稍微像样的城市，房价基本都涨了一倍以上。这也意味着，楼市轮动的周期接近尾声。国家想控制住资产泡沫不断上涨的趋势，但事实上压抑不住。这一轮楼市周期，出台各类限制政策的城市可以多达百个以上，远超于前面几个房地产周期。

资产泡沫的形成来自于资金的追逐。中国人的购买力，远超出大家的想象。讲一个数据，CPI的值，这几年我们CPI的值从1时代逐步跃进2时代，看起来还挺合理，不存在通胀的现象。但实际上，我们手头上的钱其实并不少。可以看到，购房者在越限越严的情况，买房用全款的人越来越多。从现象的观察来看，这足以说明中国是存在货币超发的现象的。而且这些超发的货币，这么多年来一直没有更好的资产去处。

国家想通过政策来降低人们对房价上涨的预期，但效果一直很微不足道。比如，去年高举高打的长租政策，到现在好像也没有更多的声音。此外还有，房地产税以及所谓的长效机制，一直没有实质性的内容出台。资金热衷于追逐房地产，这是社会长期发展所形成的固有思维，一时半会也解不了这个有毒的梗。

我们知道，整个社会的资金面越来越紧，依然是以防范金融风险为整体基调。说白了，就是尽可能压抑制房地产以及其它资产的泡沫，别崩盘了。泡沫由资金助涨，而资金则来源于前两年的放水。如今，整个社会资产还是水涨船高的现象。而这其中，还伴随着另一个问题，由杠杆放大带来的债务问题。从近期一些新闻可以看到，一些企业连环借贷、民间借贷，不断滚动的杠杆带来了债务危机。江浙一带的金盾股份债务危机就是一个缩影。在线下的交流中，或多或少都知道一些上市民营企业老板，除了上市企业外，在体外一般都会培育一些其它产业，而这其中以房地产为典型。

资金是逐利的，但也同样追逐安全。但安全的定义是相对而言，谁也不能保证你百分百的保本、收益。资金都流到房地产去了，说明大家对房地产的共识相当一致。对于中国楼市，我不做过多评价。因为，只有看多，你才能在这个历史上留名，那些极度唱空的似乎都变成小丑跳梁的人物。当前，房地产有泡沫是肯定的，只是滚烫的泡沫在政府手中轻捧着，会不会破，这是一门艺高人胆大的活。只可意会不可言传。

很多房价涨幅过多的城市，都出台了限价政策。这也出现了新房、二手房房价倒挂的现象，特别是豪宅。比如，深圳新房价格10万块，而周边二手房已经卖得比这个价格高。那真正的壕、高净值人士就直接将这些楼房收入囊中。这说明社会的财富在加剧的向更有钱的人手中集中。有钱人越有钱，穷人则越穷，这似乎就是社会与生俱来的规律。哪一个阶级的社会都无法改变，哪怕是所谓的中国特色社会主义国家，这是自然的规律。

这两年，政府提出所谓的供给侧改革口号，有利也有弊。对于这件事，有个段子还是非常贴切。资本主义的资本家，是一起把牛奶倒进河里，以保住商品的价格。而在我们国家，是把别人的牛奶倒进河里，自己的商品涨价。当然，以环保的名义来整顿，把不达标的中小企业淘汰出局无可厚非。但问题是，这一轮供给侧改革之后，那些央企、国有企业会不会在原材料涨价潮中进一步扩产，导致几年后又存在库存的问题？说供给侧改革，其实我更想说明，资源在向核心企业手中集中。

马太效应，大恒大、强恒强，在个人以及企业身上都体现的淋漓尽致。

今年，在政策收紧之下，大家又开始喊资金荒。但其实，从政策的解读来看，是限制了资金进入一些投资领域的合规性。只要合规就还是能对接上资金。这就说明了，我们这个社会合规资产并不多。也有可能是合规，但根本赚不上钱。资金荒的同时，对应的是合规资产荒。这二者并不矛盾，矛盾的是我们没有太多的投资渠道。

讲点股市的事情。将股市按品质来分分为绩优股、黑五类，我觉得是合适的。绩优股的代表可以说都精选在上证50、沪深300的指数中，这其实基本上也是各细分行业的龙头。股票，也认定是一种资产。2018年以来，上证50、沪深300表现并不好。很多人不明白其中原因，特别是在2017年下半年资本市场还在高喊价值投资。个个精明如我的小散，以为抓住所谓的龙头股，就稳赚不赔。但事实上，再一次证明他们错了，再一次给市场打脸。很多常识，他们是不知道的。股市最大的风险是涨出来的。很简单，先知先觉的资金在一年时间内，埋伏绩优股中赚1倍，2倍，他们不出来才是傻子。这其中，很多是机构的资金。机构的资金是来自于高净值的人群，他们也需要套现获利。价投，在中国市场是有的，只不过在资产荒的时代，过多的资金追逐有限的优质资产，估值肯定是水涨船高。价投者，也要按节奏来。好公司、好生意、好价格，永远要看时机。

人多的地方不要去、真理永远只掌握在少数人手中，这些是常识，你能想通了。在股票市场上才能分到一杯羹。我们要战胜的是人性，而并非是简单的财务分析。对于普通大众而言，不具备信息优势，投资需要的是常识，亦非有多高超技能。否则，北大清华的高材生，他们去做基金经理，肯定能收割别人。显然，资本市场并没有这个规律。

股市，一直在轮动。哪怕被定义为白马股、蓝筹股，都会有阶段性的下跌调整。任何持续上涨不回调的资产，都不长命。当白马股、蓝筹股到了30-40倍市盈率，你还要喊价投的时候，那真的是你想当傻子。不过确实，这个社会，的确是傻子不够用。相反，我们发现，当一些个股到了10多倍市盈率跌不下去了，他们就迎来了阶段的行情。这就是轮回，用心感受的人才会发现。

对于楼市，我认为阶段性真的得休息了，滚动了几年沸腾的泡沫，没有必要太过于折腾。对于刚需的人，当前买房确实是难抉择的事情。假如，碰上结婚，丈母娘严厉要求要有个婚房就买吧，这种应该是刚需中的刚需。否则，连婚都结不了。对于股市，反而是消化了几年的泡沫。当然，目前也只是处于历史估值的中等水平，不见得是低估。再加上，资金有限的情况下，不见得有大行情。更大的机会可能来自于局部。

我们要等待的就资产低估时刻到来，要享受的是资产泡沫膨胀的那一刻。目前看来，股市低估的时刻更加容易到来，更值得我们期待。