1、铜

（1）现货成交：上海电解铜现货对当月合约报贴水 120 元/吨-贴水 60 元/吨，平水铜成交价格 50700 元/吨-50760 元/吨，升水铜成交价格 50720 元/吨-50800元/吨。换月后首日，市场对 1806 合约报价贴水 120~80 元/吨，贸易商询价多，压价够力，个别贸易商平水铜能于贴水 130 元/吨左右压价收货，好铜不为所动，今天市场活跃度尚可，主要贡献者多为收货交长单的贸易商，所以对好铜以及一些可交割可交长单的货源，成交明显转暖。但下游仍保持刚需，湿法铜僵持于贴水170~150 元/吨区间，成交远不及其他品种，主要因为由于近期进口铜逐渐到货，湿法铜供应已大有改善，在下游未见大量入市的前提下，报价跟随再抬有困难。

（2）库存与仓单：伦铜库存减少 525 吨至 290825 吨，结束此前两次的库存增加走势；注销仓单 47850 吨，注销仓单占比 16.45%。

（3）逻辑与观点：铜价再次受到美元走强打压，美元在六月美联储议息会议前仍将维持强势，利空铜价。基本面方面，原料端供应干扰逐渐减弱，智利、秘鲁等主要产铜国一季度铜矿产量均呈现较大幅度增加，铜矿供应紧张情况有所缓解；原料端主要关注国内废铜供应以及现货 TC/RC 变动。精铜端，全球及国内显性库存虽然均处于中性偏高位置，但总库存延续下滑态势，表明全球及国内消费正稳步回升。近期受炼厂出货力度加强影响，国内铜库存仍在增加，同时沪伦比处于低位，有助于进口窗口的打开，对铜价有打压。预计铜价仍将维持区间震荡，运行区间50500-52000 元/吨，短线操作建议高抛低吸为主，长线多单可继续持有。

2、铝

（1）现货成交：上海成交集中 14630~14640 元/吨，对当月贴水 80~70 元/吨，无锡成交集中 14620~14640 元/吨，杭州成交集中 14640~14650 元/吨。今日某大型铝企在华东市场以 14650 元/吨继续收货，由于近期铝价企稳，下游买货意愿较强，厂内原料库存已然较高，加之订单维持平稳，并未有持续增长势头，因此今日买兴明显趋淡，铝棒成交亦不佳，今日华东市场整体成交一般。广东现货市场成交集中在 14650~14660 元/吨，粤沪价差维持在 30 元/吨附近。今日某大型铝企在广东市场 14660 元/吨收货 2000 吨，华南市场成交较差。

（2）库存与仓单： LME 铝库存减少 3925 吨至 1243175 吨。注销仓单 399375吨，注销仓单占比 32.13%。

（3）逻辑与观点：据路透社报道，嘉能可和俄铝申请伦敦金属交易所暂时解除对俄铝产品的交易限制，对铝价存在一定利空。原料端，国内氧化铝价格涨至 3000元/吨后企稳；整治自备电厂将抬升铝厂电力成本；预焙阳极方面，随着复产及新产能投放，以及石油焦及煤沥青价格下降，预焙阳极价格后期仍有下行空间。原料端来看，电解铝总生产成本逐渐持稳，后期若自备电厂整治从严，成本仍有上行空间。虽然国内存压力较大，但库存处于被动去库周期，截止 5 月 14 日，电解铝社会库存环比上周四减少 4.2 万吨至 215.4 万吨；LME 库存下滑态势同样明显，表明全球铝消费表现强劲，消费旺季对铝价有支撑。但需警惕电解铝新增产能投放对于供给端的压力。总体来看，铝短期将维持区间震荡格局，运行区间为 14400-15000 元/吨，操作建议高抛低吸为主。

3、锌

（1）现货成交：上海 0#锌主流成交于 24020-24080 元/吨，0#普通品牌对沪锌1806 合约报价升水 80-140 元/吨左右；0#双燕对 6 月报价升水 130-150 元/吨。1#双燕主流成交于 23940-24000 元/吨。沪锌 1806 合约开盘冲高，重心上抬至23920 元/吨附近盘整，早盘收于 23930 元/吨。锌价拉高，炼厂出货略有改善；今日市场国产 0#锌流通仍偏少，进口货量亦不高，市场报价快速走高，持货商挺价意愿较强，后报价走高过快，接货者不愿买账，报价略有回落，整体成交偏淡；而下游企业畏高观望，询价为主少有采购，整体成交较昨日稍有转淡。

（2）库存与仓单：LME 锌库存减少 350 吨至 232450 吨。今日伦锌注销仓单16325 吨，注销仓单占比 7.02%。

（3）逻辑与观点：供需方面，国内主要市场锌库存自高位连续下滑，上周上期所显性库存大幅减少 1.2 万吨，截止 5 月 14 日，国内锌锭现货库存环比上周五增加0.15 万吨至 15.14 万吨。随着镀锌加工企业开工率已经逐渐恢复正常，锌锭社会库存将逐步去化。加工费方面，进口锌精矿加工费维持 20 美元/吨，国产矿加工费维持 3250-4050 元/吨低位，内蒙 TC 上涨 100 元/吨；随着锌矿复产持续，锌矿供应偏紧程度有所缓解，原料端对于锌价支撑有所减弱。消费旺季以及库存低位对于锌价有支撑，但随着矿端支撑减弱以及炼厂检修结束，短期建议区间操作为主，运行区间 23000-24500 元/吨，中长期建议偏空思路对待。