回顾4月份,国内豆粕市场以4月9日为分界呈“倒V”型行情走势，其中连粕前期大幅拉涨，一度触及3400元关口，而后期却是下跌不止，可谓是“一落千丈”，最低曾下探至3131元。5月伊始，又结束了这种个性明显的行情走势,再度回升至3200元一线附近震荡。起初由于阿根廷大豆产量不断被调低（最新预估减产幅度或创近40年来最高），中美两国贸易纠纷不断下的中国4月初宣布拟对进口美豆加税，随后市场预想国内豆粕价格难道要从此“飞”上天？也正因如此，前期豆粕市场一度出现单日涨一两百的现象。然而好景不长，时至4月10日，习主席博鳌演讲后中美贸易担忧一度减弱，虽说下旬中美贸易纠纷再起，美国对进口自中国的钢制轮毂以及限制美企向中兴出售零件及技术，中国针对进口美国高粱、丁基橡胶、进口浆粕等产品进行反击，无奈国内豆粕市场因基本面压力凸显，其行情并未受到影响，在进口大豆源源不断地流入中国状态下，豆粕现货调转方向犹如掉入泥潭，随后的大多数时间里都是以跌为主，似有一蹶不振之势，多地油厂负基差现象颇为明显，部分油厂面临豆粕库存过多而陆续胀库停机，贸易商也是出货不好，饲料企业观望心态正浓。值此之际，豆粕5月份能否上演逆袭一幕呢？

在说这个之前，先让小编梳理一下目前国内豆粕市场的现状：截止4月27日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量106.87万吨 ，较前一周的95.22万吨增加11.65万吨，增幅12.23%，较去年同期69.7万吨大增53.32%。需求虽说有一定的量，无奈产出量更多，据Cofeed调查显示4月份到港在801万吨，明显高于3月份的605万吨，也稍高于去年同期的797万吨，5月份大豆到港预期904万吨，6月份大豆到港预期950万吨，7月份到港预期1000万吨。正因如此，进口大豆集中到港背景下的油厂开机率相对较高，截止4月27日的一周里，全国各地油厂大豆压榨总量1718750吨，虽说不及前一周的压榨量1805200吨这一水平，但整体压榨量而言还是处于高位的。

附图1：豆粕库存图

附图2：大豆到港图

这么多的豆粕库存，后面豆粕行情还能“有戏”吗？这确实是个难题。不仅如此，5月3日-4日美国总统特使、财政部长姆努钦为首的美方代表团如期访华，白宫经济学家表示中美第一天谈判相当积极，这也是上周四晚美豆尾盘拉升并最终收高的主要原因，但其实这对国内而言是利空的，正因如此，上周五连粕期价低开温和回落。同时，进口大豆到港量庞大，5-7月总到港量或达2850万吨，后期油厂压榨量将居于高位，而当前生猪养殖亏损局面难改，养殖户补栏受到影响，加上水产养殖需求也未到旺季，终端消耗较慢，油厂豆粕库存压力偏大，部分油厂因豆粕胀库停机，事实上，油厂因豆粕胀库停机现象还有蔓延趋势，尤其山东及广东最严重，珠三角仅东莞富之源单线生产，其他各厂均停机，山东现货基差报价已低至-100，连粕走弱叠加基本面压力，国内豆粕现货行情也是未能独善其身。

展望后市，随着美国商务代表团访华结束，由于本次中美贸易谈判没有取得实质性的突破，事实上，已经有美国几家主流媒体曝光出了一份此次谈判开始前美国政府的代表给中国提出的“条件清单”（经过美国官方证实），在此轮谈判美方代表团提到了要求中国停止对中国制造2025计划中涉及的行业进行补贴、要求中国在2020年前将中美贸易顺差窄2000亿美元等不合理且极为苛刻诉求，而中方也无意与美方会谈有关“中国制造2025”相关议题，以为中国认为美方并不是要解决贸易问题，意在打压中国的崛起，这也意味着中美贸易纠纷暂难和解，其仍将是未来豆粕市场关注的一大焦点。其实如若后期中美贸易纠纷担忧能够缓解的话，叠加国内豆粕偏空的基本面，届时国内豆粕价格仍有适度下行压力。相反的，若贸易纠纷再度升级的话，届时豆粕价格有望无视基本面并再度出现大幅拉涨的现象。继续密切关注后期中美间贸易纠纷情况的发展。