摘要：自2018年2月23日，苹果期货合约止跌并反弹至高位，逆转年前下跌趋势，其原因主要是由于目前国内优果产量较少，市场担忧符合期货要求的苹果较少，可能会出现逼仓现象。同时，年前盘面价格大幅下跌，后期市场受情绪与资金推动影响下出现低位反弹现象。

一、基本面

图1：苹果指数走势图

数据来源：文华财经

图2：AP1810走势日K线图

数据来源：文华财经

图3：AP1901走势日K线图

数据来源：文华财经

从近期走势来看，苹果自今年2月23日涨停之后，期价处于不断震荡上涨的趋势。其中 AP1810 价格稳步回升，并伴随量仓同涨，主要原因在于目前的果销量稳中回升，以及对于交割标准明确的拉升，多头信心有所提振。目前近月日内投机盘依旧较多，换手率高投机氛围严重，资金推动意愿增强。市场对于苹果近月期货合约的价格判断逐步趋于理性，期货价格将逐渐向苹果期货的实际市场价值回归，近月苹果期价有望上涨。

苹果基本面目前的状况来看，主要问题是高库存压力。今年全国苹果产量约4448万吨，同比增加约60万吨，但由于天气的原因，去年苹果的整体质量不佳，优果的报价也相对较高，但消费对高价优果的接受度较低，整体出库速度较缓慢，上述情况可直接导致目前苹果的库存量较大。截止2018年1月，全国总体出库量约为184.1万吨，同比减少约为35.8%，苹果产地冷库出口速度明显慢于去年同期。2月初，出库接近尾声，出库量明显减少。此外，由于目前优果价格较高，市场消费转向可替代的进口水果，因此出现了旺季不旺的情况。从数据方面来看，2017 年12月我国苹果出口量为17.4万吨，同比下降3%，环比上涨26%，2017年全年我国苹果总出口量为133.5万吨，同比下降1%。2018年1月我国苹果现货出口量约为11.02万吨，环比下滑36.66%，同比下滑31.13%，出口贸易金额为12.14千万美元，环比下滑36.31%，同比下滑19.61%；2月出口量继续下滑，产区现货价格稳中偏弱。总的来说，苹果现货供强需弱，国内外消费同时减少，消费萎缩仍处弱市当中，使得苹果现货市场不容乐观。但苹果企业可在弱势反弹中寻求更多机会。

图4：苹果出口量

数据来源：中国海关数据

二、消息面

通过实地调查情况分析来看，期货上的要求相对于现货交易中的苹果价格应存在一定程度的升水。此外，考虑到较为严格的质量容许度要求，在之后的收购、分拣的过程中实际产生的成本可能会更高。

天气也是影响苹果生产不可忽视的因素，苹果的生产主要受温度和光照两个主要因素影响。若天气条件恶劣，遇上自然灾害如霜冻、干旱等情况，苹果产量将直线下降，虽因供给不足市价提升，但往往提升的价格无法弥补减产为果农带来的巨大经济损失，也就是常说的谷贱伤农。今年4月初的两股寒潮直接影响我国，极端的天气给今年我国北方的水果生产造成了严重的打击，预计多种水果都将面临减产。以陕西、陕西为例，北方水果普遍受到低温冻害影响，果树受害严重。此次冻害范围广，危害较为严重，是10年以来最大的一次冻霜现象，导致我国北方果品质量、产量都受到了严重的影响。据灾情调查，陕西是此次受冻害的重灾区，苹果种植区遭受中到重度的冻害。

总体来看，此次冻害重创苹果主产区，极端天气已经对产量和优果率产生较大的实质性影响。预计2018/2019年采摘季优果率将降低，从而采摘季苹果收购价格将会有一定的提高。对于好果价格将有一定的支撑。

三、市场趋势分析

图5：苹果日内走势K线图

数据来源：文华财经

回顾苹果从今年3月底启动至今的多头走势，目前盘内以震荡上涨为主，日内波动较大，后期的走势依然取决于合约果的价格以及具体的仓单成本、数量等。同时，4月初的霜冻天气对于陕西北部等苹果产区的果树伤害较大，会直接影响今年新果的质量以及产量，今年的部分优果产区减产可能性较大，如果减产数量影响到全国苹果的供求关系，那么后期远月苹果期价将有震荡上涨趋势，如果后期对供求关系影响不大或者不构成影响，那么价格有望回落。