宏源期货白糖早评：内外背离，郑糖再度上演人性与周期的博弈

要点

1.原糖：在全球严重供过于求的背景下，原糖昨晚近月05合约收至11美分下方，而伦敦白糖也创了08年12月以来的新低。从技术上看，国际糖震荡下行为主基调，不排除短线反抽，但是熊味下跌明显。

2. 国内现货：昨日（4月25日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5730-5750元/吨（20）；南宁中间商站台报价5780元/吨（20）；湛江中间商报价5600-5620元/吨（0）；昆明中间商报价5390-5400元/吨（20）。

3. 郑糖盘面回顾：昨日（4月25日），SR1809合约开盘5449，收跌52点（跌幅0.95%），报收5499，增仓39250手，持仓为577678手。

4. 根据海关信息显示，3月份中国进口食糖38万吨，环比增加36万吨，同比增加8万吨，基本符合前期预估。

5. 巴西中南部201S 19年度糖产量预计为3080万吨，低于稍早预估的3160万吨. Datagro总裁Plinio Nastari称，全球2018/19度糖供应过剩预计降至760万吨，此前预估为过剩1080万吨。

6. 2018年3月份泰国共计出口糖约71.5万吨，同比增加6.7%。其中原糖出口量同比大增29%，至42.3万吨

小结：昨天盘中在抄底资金的推动下，郑糖逆袭上涨，内外价差进一步走阔。榨季初，受推迟开榨影响，在801上曾上演过多逼空的老把戏；春节前后，在805上部分糖企又展开期转现交易，上两次人性与周期博弈的结果大家都已知道。从昨天逆袭上涨来看，又再度重演主观与客观，左侧与右侧，人性与周期的博弈，孰是孰非都将由市场来定论。今天下午就进入广西糖会的报道，市场暂处于观望情绪，按以往惯例，糖会后一周之内市场将再度选择方向。因此，短线建议观望。