橡胶终于涨了！而且不鸣则已，一鸣惊人，以5.53%的涨幅领涨能化板块！从历史走势来看，橡胶一直处于熊市周期中，下跌，盘整，反弹，再下跌，盘整，如此往复，一心想抄底的投资者倒下了一波又一波。而近期在盘整了近一个月后，今日终于也让多头扬眉吐气了一把。

橡胶指数日线走势图

据信达期货的橡胶研究员施潇涵表示，橡胶这轮熊市从2011年开始，已经持续了很长时间。这主要因为橡胶树和其他诸如玉米、大豆不同，其生长周期较长，产量弹性较小，产量在短期内不会因为需求的变动而变动，容易导致严重的供应过剩。

从自身的属性来看，橡胶是一种多年生乔木，其在栽种7年后开始产胶，10年后产量才能充分释放，之后可以连续割胶20-25年。2005 -2012年是全球橡胶产业的扩张期，每年有大量的新种面积，而这些新种面积在7年之后也就是2012-2019年开始产胶。换句话说，由于开割面积的快速增加，2012-2019年全球天胶产量都处于高速增长周期。而同期由于中国橡胶消费增速的放缓，全球天胶消费只能维持较低增速，这就导致库存的不断累积，最终在价格上表现出来。

2013年之后，全球天胶新种面积显著减少；那么向后推7年，从2020年开始天胶开割面积增速也将大幅下降，天胶供需格局将逐渐改善，橡胶价格也就走出这轮熊市。

而今日的拉涨主要受到消息面影响。商务部公告称，从4月20日起，将对原产自美国、欧盟和新加坡的进口卤化丁基橡胶采取临时反倾销措施。卤化丁基橡胶是一种合成橡胶，主要用于轮胎气密层及医疗等高端用品。国内全年消费量在29万吨左右，其中21万吨需要进口，而美国和新加坡的进口量占到50%以上。由于技术原因，中国产量无法满足国内需求，必须依赖进口，因此反倾销一定会抬高这种橡胶的价格。

但是，该事件其实对天然橡胶基本面没有实质影响。卤化丁基橡胶是一种高端合成胶，与天然橡胶之间不存在有效替代。橡胶多头被打压已久，需要一个情绪宣泄口。因此今天的反倾销事件情绪大于实际影响，只能起到短期的炒作效果，没有办法改变天然橡胶的供需格局。

施潇涵认为橡胶1805合约交割前，受到现货牵制，期价很难出现大幅反弹，比如1809合约反弹到12500元/吨以上会比较困难。5月中旬后，期价会暂时摆脱现货牵制，如果出现利多题材以及资金配合，沪胶还是有可能出现较大幅度的反弹的，比如去年就曾发生过。但是这种反弹是不可能改变橡胶仍深陷熊市周期的这个基本框架。未来1809合约或者1811合约大概率会跌破10000元大关。主要原因概括起来就是以下三点：

1）高供应：今年全球产量仍将保持4%以上的高速增长；国内贸易商出于期现套利的需求仍会大量进口混合胶。

2）弱需求：受到轮胎终端拖累以及现金流不足的影响，轮胎企业天胶补库意愿不强。

3）高库存：国内三大库存贸易商混合胶库存、上期所全乳胶库存和国储库存都难有效缓解。尤其是上期所库存对09合约产生直接压制。09合是绝对空头合约，最受空头资金的偏爱，该合约的最佳交易策略就是等待期现价差扩大后沽空。

（分析师：信达期货分析师施潇涵，七禾网研究中心研究员韩奕舒综合整理）

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