提要

4月供给端影响因素多空交织，需求或有所好转，成本端振荡企稳，预计LLDPE将维持振荡格局，价格区间在8800—9400元/吨。操作上，建议单边观望。

进入4月，市场将迎来检修高峰，同时中海壳牌计划投产，预计进口或缩量，需求将进一步启动，预计LLDPE后市将宽幅振荡运行。

国内进入检修旺季

进入4月，将迎来检修季，二季度计划检修PE损失产量约13万吨，来自供应端的压力将有所减少。主要检修装置有四川石化（LLD产能30万吨/年，HD产能30万吨/年）4月至6月检修60天；镇海炼化LLD产能45万吨/年，4月至6月检修45天；榆能化（LLD产能30万吨/年，HD产能30万吨/年）5月检修20天。

中海壳牌计划3—4月间投产，其HDPE产能在40万吨/年，LLDPE产能在30万吨/年，若顺利投产，则二季度带来HDPE供应增量约7万—8万吨，LLDPE带来增量约5万—6万吨。但是中海壳牌主要销售区域为华南地区，目前LLDPE膜现货华南与华东的价格平水，处于历史低位，现在的价格水平已经体现了对其新增产能的预期。

3月泰国PTT的PE装置检修约20天，日本三菱PE装置检修1个月，同时PE进口利润减小，预计4月进口数量将有所减少。关于北美新PE产能投产方面，CPC年产能50万吨LLDPE及50万吨HDPE计划3月投产，但是现在美湾与远东LLDPE价差维持在高位，没有形成大幅套利窗口，而且美湾到中国船期大概需要2个月时间。因此，我们认为，4—5月美国PE进口到港不会有大的增量。

再生料方面，国产开工维持低位，同时因为环保政策禁止进口，进口再生料数量今年以来几乎没有。2017年进口再生PE占广义PE供应6.57%，这部分供应将大部分由PE再生料替代，对PE新料的需求不能小觑。

贸易摩擦影响不大

需求方面，春节后由于库存累积，资金面偏紧，买家多维持刚需，LLDPE期货节后下跌近600元/吨，3月23日LLDPE华东价格在9150元/吨，为去年8月以来的低位。近期价格接近买家心理价位，部分商家逢低采购。节后是农膜旺季，需求时间段集中，刚需固定。今年以来，由于快递和外卖对PE膜需求增加，包装膜需求表现良好。塑料制品在中国对美国出口占比约4%，但PE下游主要是膜类制品，因此中美贸易摩擦对PE需求整体影响不大。随着下游开工的回升，预期4月需求将逐渐好转，LLDPE将逐渐去库存。

成本端存在支撑

近期，市场对于限产协议在明年中止的担忧有所缓解，在需求季节性转强背景下，油价进一步攀升。上半年东北亚乙烯装置检修高峰，乙烯价格节节攀升，截至上周五，LLDPE与乙烯美元价格倒挂约180美元/吨，聚乙烯成本方面存在支撑。甲醇方面，由于库存处于中等水平，同时4—5月国内外甲醇装置也将进入检修季，预计短期甲醇振荡偏强，但宁波富德4月有检修计划，兴兴能源计划开车，需要关注烯烃装置开工对甲醇的影响。整体而言，短期油价振荡偏强，乙烯及甲醇企稳，将给聚乙烯带来支撑。

整体而言，4月供给端多空交织，需求或有所好转，成本端振荡企稳，预计LLDPE4月将维持振荡格局，价格区间在8800—9400元/吨。操作上，建议单边观望，LLDPE1805与1809合约正套可继续持有，目标200。