宏源国债期货早评：资金边际收紧，期债短期或仍有震荡

要点

一、行情回顾。周一期债早盘冲高回落，尾盘拉升。5年期主力合约TF1806开盘价96.480 ，最高96.545 ，最低96.445 ，收盘于96.540 ，涨跌幅为0.05%，成交量为4572 手，持仓量为18007 手；三张合约总成交4578手，总持仓18102手。10年期主力合约T1806开盘价92.82，最高92.94，最低92.725，收盘于92.92，涨跌幅为0.11%，成交量为25039手，持仓量为43688手。三张合约总成交25196手，总持仓44390手。

二、资金面。周一人行开展500亿元逆回购，完全对冲当日到期。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行2.5BP至2.5610 %，7天利率下行0.2BP至2.8630 %，14天利率下行0.2BP至3.8250 %；银行间回购加权利率1天利率下行1.16BP至2.6148 %，7天利率上行3.1BP至3.0577 %，14天利率上行7.1BP至4.1506 %。

三、现券市场。TF1806合约的CTD券180001.IB，IRR为1.99%，该券当日估值为100.5348；T1806合约的CTD券为170010.IB，IRR为2.46%，该券估值为97.1770 。现券方面，上一交易日5年、10年期收益率分别上行0.6BP、-0.5BP至3.6981%、3.8104%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.02BP至170.32 ，固定利率国债指数上行0.02BP至171.98 。

四、财经资讯。

1、央行新行长易纲：要实施好稳健的货币政策，同时推动金融的改革和开放，并保持金融业稳定。“两会”结束后在海南召开的博鳌论坛会公布一些金融业改革开放的政策和举措。

2、银监会、中国人民银行、证监会、保监会和国家外汇局联合发布《关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见》。主要包括以下内容：一是积极扩宽资本工具发行渠道。二是积极研究增加资本工具种类。三是扩大投资者群体。四是简化资本工具发行的审批程序。

五、结论及投资建议。

周一期债早盘冲高回落，尾盘拉升，五债主力TF1806上涨0.05%至96.540，十债主力T1806上涨0.11%至92.920。周一人行开展500亿元逆回购，完全对冲当日到期，资金面有边际收紧，回购利率多数上行，当日农发一级招标也表现较弱，中标收益率均低于中债估值，信用市场同样成交一般，但尾盘受到政策传闻的带动，利率债收益率出现小幅下行。昨日央行行长等部委主要领导人落定，新任行长易纲表示要实施好稳健的货币政策，同时推动金融的改革和开放，并保持金融业稳定，与当前货币市场主基调一致，市场反应淡定，反而有利于市场对于后市“紧货币+严监管”的判断。后市来看，尽管前期进出口数据超预期且房地产投资增速出现反弹，但市场对其持续性持怀疑态度，基本面对债市指引性较小，短期仍是关注资金面与政策变动，此外随着美联储议息会议在即，市场关注焦点集中在央行如何应对。操作策略上，昨日受到消息扰动市场有所波动，但资金面边际收紧趋势有所显现，后市仍有震荡，短期趋势较不明朗，建议观望。