国内经济形势好于预期

3月以来，A股期现货市场整体呈现明显的盘整走势。其中，上证综指围绕年线振荡，上证50和沪深300指数围绕半年线振荡整理。中小创受益于市场对于“独角兽”的利好走势强劲，但最近两周也是冲高回落。从量能上来看，3月以来两市日均成交仅4550亿元，春节后日均成交仅4400亿元，远低于元旦至春节期间的5100亿元水平（未考虑春节前最后三个交易日）。期指收盘总持仓也未回到节前水平，即节前离场避险资金并未大幅回归，市场整体呈现明显的观望态势。

观望行情背后的因素分析

多重因素导致了近期A股期现货市场呈现明显的观望氛围，具体如下：

首先，市场对于中国宏观经济形势存在不同看法。虽然2017年中国经济呈现明显的“L”形走势，但经济复苏的基础似需加固，市场分歧较大。2018年以来，经济先行指标官方制造业PMI持续走低，尤其是2月数据大幅回落至50.30，连续3个月回落，创19个月新低。在金融去杠杆、强监管背景下，全球货币政策逐步进入紧缩周期的背景下，市场难免对中国经济形势看法有异。

其次，全国两会召开期间，房地产调控、金融强监管等政策的变动也受到市场瞩目。故今年全国两会上传出的消息对于资本市场的走势影响重大，市场观望氛围浓厚。

再次，虽然春节后，欧美股市已经止跌反弹，但美股高位见顶引发全球股市动荡的风险并未消除。处于历史高位的估值、美联储主席的鹰派国会证词、一触即发的贸易战等均会导致市场对于美股的担忧有增无减。

最后，振荡的技术形态导致投资者静观其变。2月以来的暴跌导致上涨趋势被破坏，上证综指失守年线，指数有明显破位迹象。但同时，上证综指最大跌幅也接近熔断股灾后上涨区间的中间位置，技术上存在重回上涨通道的较大可能。另外，2月的暴跌导致市场存在较大的超跌反弹动能，年线等压力位压力巨大。

指数选择向上的概率较大

对于上文所列的导致春节后A股期现货市场观望行情浓厚的因素，虽然部分因素，例如美股高位见顶引发全球资本市场动荡的因素未变，甚至极有可能加剧，但影响A股市场走势的内在因素明显转好。预计全国两会后A股期现货市场将大概率选择向上突破。

1.2018年前两个月宏观经济数据明显好于预期，中国宏观经济形势乐观。

虽然2月制造业PMI不乐观，但上周公布的进出口、投资、工业增加值等数据远超预期，投资尤其是民间投资、房地产投资增速等呈现明显见底回升的态势。消费增速虽然低于预期，但也较去年底小幅回升。虽然房地产投资的增速明显不稳定（销售数据不乐观）、工业增加值增速回升也具有天气因素，但整体上来看，2018年宏观经济开局向好，宏观经济形势乐观。

图为固定资产投资与民间投资完成额累计同比

2.全国两会传递的信息利好经济发展。

随着全国两会进入尾声，政策的不确定性明显弱化。另外，2018年全国两会意义重大，一方面，李克强总理作的政府工作报告显示经济工作更加注重经济增长的质量，强调新旧动能转换，发展壮大新动能。另一方面，国务院机构改革方案重建了机构的职责、角色和权力，提高运转效率，明显有利于经济健康高效发展。

3.政府对新经济的支持力度空前，A股新经济板块的活跃绝不会昙花一现。

春节后A股中小创指数走出一波凌厉的上涨行情，持续低迷的创业板指突破“股灾”后下跌通道上轨，有明显转势迹象。中小创大涨行情背后是政府对于新经济的支持，尤其是资本市场方面的支持。证监会主席在全国两会期间明确表示“中央和有关部委已在服务新经济方面形成共识”。据悉，证监会就CDR已经成立专门的工作小组。从当前的政策风向来看，A股市场新经济板块的活跃绝不会昙花一现，会反复活跃，A股市场热点有望持续。

虽然当前美股见顶引发全球股市动荡的风险仍未解除，但毕竟美股与A股处于不同的发展阶段，决定A股长期走势的依然是中国经济形势和政策指向等内在因素。在2018年中国宏观经济开局向好、全国两会传递出明显利好经济发展的政策导向的背景下，已经盘整半个多月的A股期现货市场有望摆脱盘整观望局面，重拾升势。