引言

元宵节后，聚烯烃需求一直迟迟不归，令市场忧心忡忡，一头雾水，尤其是近期期货持续的低价破位对市场心态有着一定冲击。眼下，节后那些“不忘初心”的看多者信心受挫，聚烯烃市场走弱的局面还会维持多久？何时才能真正迎来价格重心的上移？

下游需求迟迟不归

眼下，聚烯烃市场中悲观情绪弥漫，下游需求迟迟不归成为市场的“硬伤”。

期货日报记者了解到，相较于往年，今年春节前聚烯烃下游停工普遍比往年早了10天左右，再加上工厂原料库存偏低，不少业内人士认为，节后下游开工会比较早且需求会滞后集中迸发，聚烯烃价格或占上一台阶。然而，实际情况却事与愿违，元宵节已过去了数天，下游成交却依然淡静，期货价格也在短暂冲高后，持续下探，一度破位，这也让市场陷入了困境。

面对元宵节后聚烯烃下游需求一直的迟迟不归，市场人士忧心忡忡，一头雾水。

马来西亚CommoPlast研究员阙云云告诉期货日报记者，忧心忡忡在于市场整体各个环节的库存都比较高，除了下游工厂原料库存相较处于低位以外，其它的包括石化厂库存、社会库存甚至是港口库存从春节以后归来到现在压力都比较大。此外，短期内资金偏紧，再加上部分下游工厂订单较弱的缘故也导致工厂买货的意愿不强烈。

至于市场中现有的“一头雾水”，阙云云表示，虽然下游采购心态比往年要谨慎不少，但节前市场对于节后依旧有较乐观的预期，尤其是春节前市场仍然预计元宵以后归来的需求是可观的。然而，截至目前，需求的预期被证伪，市场节后实际的需求并没有如预期中恢复的理想，而市场上大部分人士对后市欠缺信心，也不晓得价格将会何去何从。

为何节后下游需求会迟迟不归？

隆众石化商务网聚烯烃产业主管王悦莹解释说，受环保和天气污染影响，有些工厂的生产受到了制约。“在河北市场走访中了解到石家庄、邢台、沧州等京南城市工厂系数停工，究其缘由就是，因多地启动重污染天气二级应急响应，环保部严令厂家停产，复工日期待定；另外了解到停产厂家停工前装置负荷状态存在较大差异，部分可满负荷，部分开工不足五成。”她称。

对于当前市场，中油销售公司相关人员也表示，从他们客户开单情况也可以看出，终端企业操作很谨慎。

值得一提的是，记者在采访中了解到，节后聚烯烃市场有超过90%的看多者，令记者感到疑惑的是，为何节后看多聚烯烃的人会如此之多？

从部分受访者那里了解到，节后看多市场一是在于节后终端需求要增加，隆众资讯统计的农膜开工率比节前提升了5个以上的百分点。二是在于今年是大修年，进入4月份生产企业将陆续检修，且4、5月份企业的检修量都要大于去年。

“实际上，今年的情况相对比较特殊，春节前下游工厂备货的力度不及往年，大部分买家的心态都特别谨慎。”阙云云表示，一方面，担心节后会像去年一样供应太集中的累积导致价格长时间走下坡，另一方面，节前的价格也处于高位，多数下游工厂因为利润被压缩选择提前休假、甚至不囤太多的货以降低风险。考虑到节前下游工厂手持原料库存低位的情况，不少业内人士预计节后的需求（至少刚需）不会太差，尤其是在元宵以后的需求会很快恢复。再加上3月份地膜正值旺季，需求会在春节后归来启动，这些都被市场人士认为会对节后的聚烯烃价格和趋势有所支撑。

此外，相对2017年春节前后的情况，2017年四季度并没有出现远洋进口PE货源大量抛售（尤其是美国货源由于飓风的缘故导致年底无法出现抛货清库存的情况，而伊朗货源也有部分延迟等），从而导致市场预计节后到港的货源不会像去年那样那么大量集中。因此，整体市场春节前对节后的预期都较去年相对乐观。

继续下探空间有限

当前聚烯烃现货市场萎靡不振，期货短暂冲高后，持续下探，成交也有所下滑。

对于期现货的表现，业内人士认为还是基于库存面的变化，虽然节后需求有增加的预期，企业有检修的计划，但是节后首先遇到的问题就是库存增加，不管是石化库存、社会库存还是港口库存，库存量都有所增加。“对于这种预期，终端企业也有预知，他们对于原料的采购一直持谨慎的态度，采购多以少量多批次的形式为主。”王悦莹如是说。

再加上市场上“买涨不买跌”的心态，往往在价格下探的时候，企业都希望通过等待以便能买到更便宜的货，甚至是希望能够捕捉到价格的底部。

“当前市场上较大的压力在于库存消耗节奏不及预期。”阙云云表示，节后归来，聚烯烃库存最高累积到108万吨，经过近几周的市场波动后，库存再次突破100万吨关口达到100.5万吨的水平，市场目前最大的考验依旧是库存消耗。

“上游库存偏高导致了市场的议价能力发生转变，上游企业急于降价去库存，而终端企业由于价格持续走低，并不急于备货”金石期货化工研究员黄李强认为。

不少业内人士认为，聚烯烃市场整体趋势关键要看库存的消耗节奏，上游库存是否能在短时间内明显的被消耗。

虽然近期期货持续的低价破位对市场心态整体的冲击不小，短期内市场还是会保持谨慎，不过近几天市场上低端价格成交尚好，部分贸易商在市场低端价位也在尝试寻找入场采购的机会，而且下游一直维持刚需的节奏。此外，近期内期货陆续走弱也释放了部分的套保商的库存压力，走货较为顺畅。

在阙云云看来，短期内聚烯烃期货有反弹的机会，短期内低价格将会有一定的支撑，下调的幅度也不会太大。若是近期价格继续滑落，下游工厂利润继续提升，整体刚需将会有所好转。

对于后市，隆众资讯也认为聚烯烃的下跌空间较为有限。近期重点看中间环节库存的消化情况，特别是大型贸易商，一旦压力释放，配合装置检修，市场将逐步回暖。

从价格上来看，现在煤制线性的价格已经低于去年同期，且也临近了下游厂家9000元/吨的心里预期，对于低价货源开始了采购行为。“虽然很谨慎但是也有意向来拿货，这一现象从销售公司和贸易商方面已得到证实。”王悦莹称。

另外，2015年后，随着油价的提升，聚烯烃市场价格重心也在逐步上移，2017年均价比2016年提升2.2%，且今年油价比去年同期高24%。在她看来，2季度，线性的价格重心将会有所抬升，且4、5月价格或高于6月。