宏源国债期货早评：资金边际收紧，期债仍在等待更清晰的信号  

要点

一、行情回顾。周一期债延续高位震荡。5年期主力合约TF1806开盘价96.590 ，最高96.625 ，最低96.545 ，收盘于96.605 ，涨跌幅为0.06%，成交量为5349 手，持仓量为18336 手；三张合约总成交5362手，总持仓18414手。10年期主力合约T1806开盘价92.99，最高93.07，最低92.89，收盘于93.01，涨跌幅为0.08%，成交量为21086手，持仓量为42379手。三张合约总成交21173手，总持仓42994手。

二、资金面。周一人行开展900亿元逆回购，当日无到期。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.3BP至2.5860 %，7天利率上行0.1BP至2.8580 %，14天利率下行0.1BP至3.8280 %；银行间回购加权利率1天利率上行3.52BP至2.6544 %，7天利率上行8.09BP至3.0477 %，14天利率下行19.9BP至3.4889 %。

三、现券市场。TF1806合约的CTD券170021.IB，IRR为0.07%，该券当日估值为100.3448；T1806合约的CTD券为170010.IB，IRR为3.26%，该券估值为96.9270 。现券方面，上一交易日5年、10年期收益率分别下行1BP、0.3BP至3.6713%、3.8243%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.04BP至170.18 ，固定利率国债指数上行0.04BP至171.84 。

四、财经资讯。

1、财政部：各省级财政部门在切实加快预算执行、确保国库资金安全和满足财政支付需要基础上，统筹考虑当期库款余额和后期库款收支预测情况等，合理把握国库现金管理操作规模、频率和期限，科学规范实施国库现金管理。

2、银监会副主席王兆星表示，市场化债转股正在稳步推进中，正在完善相关的配套措施，相信下一步可能会进一步加快。

3、银监会发布文件，进一步支持商业银行资本工具创新。提出拓宽资本工具发行渠道，在防范风险的前提下，研究社保基金、保险公司、证券机构、基金公司等机构对商业银行资本工具的投资政策。

五、结论及投资建议。

周一期债延续高位震荡，五债主力TF1806上涨0.06%至96.605，十债主力T1806上涨0.08%至93.010。周一人行开展900亿元逆回购，当日无到期，资金面午后边际收紧，短端交易量有较大幅度下降，一级农发招标利率均低于市场利率，需求旺盛，但二级市场现券成交相对清淡。昨日资金面表现出边际收紧，自上周以来人行就连续暂停逆回购操作的影响将在后市继续发酵，受季末因素以及MPA考核因素影响，跨月资金利率已出现明显上行，后市预计资金面仍有边际收紧过程。同时，市场普遍对于二季度债市供需缺口调整存在一定预期，中长期看受到表外资金回归影响，表外配债需求力量也在收缩当中，这些综合因素来看，债市实际存在的利好因素已有消耗。近期以黑色系为代表的大宗商品价格下跌幅度较大，对债市存在一定支撑，待黑色调整完全后债市或将自震荡转向震荡偏弱。操作建议上，资金面现边际收紧，3月资金由松转紧预期正在发酵，期债短期或自震荡转向震荡偏弱，今日观望为宜，更确定的机会需要等待资管新规落地。