宏源国债期货早评：临近春节交投清淡，债市预计短期较为平稳

要点

一、行情回顾。周一期债高开震荡回落，但临近尾盘有较强拉升。5年期主力合约TF1806开盘价96.080 ，最高96.100 ，最低95.980 ，收盘于96.100 ，涨跌幅为0.08%，成交量为6003 手，持仓量为14682 手；三张合约总成交14691手，总持仓23028手。10年期主力合约T1806开盘价92.07，最高92.13，最低91.93，收盘于92.13，涨跌幅为0.18%，成交量为21443手，持仓量为35718手。三张合约总成交31388手，总持仓46592手。

二、资金面。人行连续第14日暂停公开市场操作，本周无逆回购到期。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行2.3BP至2.5850 %，7天利率上行0.1BP至2.9180 %，14天利率上行1.1BP至3.9190 %；银行间回购加权利率1天利率上行2.34BP至2.6276 %，7天利率上行25.58BP至3.1647 %，14天利率上行2.54BP至4.1362 %。

三、现券市场。TF1803合约的CTD券130018.IB，IRR为3.56%，该券当日估值为101.175；T1806合约的CTD券为160017.IB，IRR为3.33%，该券估值为90.3150 。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别下行1.2BP、0.2BP至3.8063%、3.8750%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.03BP至168.95 ，固定利率国债指数上行0.04BP至170.59 。

四、财经资讯。

1、发改委和财政部发文明确，相关企业申报债券时应主动公开声明不承担政府融资职能；严禁申报企业以各种名义要求或接受地方政府及其所属部门为其市场化融资行为提供担保或承担偿债责任；纯公益性项目不得作为募投项目申报企业债券；严禁采用PPP模式违法违规或变相举债融资。

五、结论及投资建议。

周一期债高开震荡回落，但临近尾盘有较强拉升，五债主力TF1806上涨0.08%至96.100，十债主力T1806上涨0.18%至92.130。人行连续第14日暂停公开市场操作，受到连续暂停操作影响本周无逆回购到期，但15日有2435亿MLF到期将因春节假期顺延至节后。资金面宽幅震荡，全天多数时候边际收紧，但尾盘明显宽松，成交继续下行，银质押总成交规模约2.3万亿，较上周五。央行公布数据显示，中国1月M2同比增8.6%，前值8.2%；新增人民币贷款29000亿元，创历史新高，前值5844亿元。1月金融数据表现整体超预期，一方面表明经济“脱虚向实”取得一定进展，另一方面主要在于融资自表外转向表内下的结构调整。发改委和财政部发文明确，增强企业债券服务实体经济能力，严格防范地方债务风险，近期监管文件下发速度有所减缓，对债市压力偏小，但预计春节后监管加强仍将继续。周一盘后中金所发布公告修订国债期货相关制度，主要在于自1806之后的合约上减少了保证金梯度和持仓限额，并将旧券从可交割债中剔除。操作建议上，今明两天市场交投预计延续清淡，期债仍处于2月以来的震荡区间内，今明两天预计难以突破，维持中期看空观点及目标点位不变，但春节临近交投偏弱，仓位不宜过高。