主要观点

股指：周二市场放量低开低走，近 500 只个股跌停或临近跌停，创业板指数跌幅超过 5%，市场避险情绪急剧上升。由于前期涨幅过快，叠加增量资金阶段性枯竭和各种预期外的利空，市场调整幅度大幅超预期。从上市公司基本面来看，一季报和年报都比较确定，从国际比较来看，低估值行业性价比仍属合理，市场发生系统性风险的概率不，寻找低估值和业绩确定性依然是市场主线。春节长假即将来临，节前机构大规模建仓的可能性较小，预计本周股指延续震荡下行，鉴于近期全球股市持续下跌，建议股指短线逢高偏空或观望，下调沪深300核心区间至4000—4200。

一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

亚太股市收盘全线下挫，延续昨日跌势，日经 225 指数较近期高点回调 10%。日经 225 指数跌 4.73%；韩国综合指数跌 1.54%；台湾加权指数跌 4.62%；澳大利亚 ASX200 指数跌 3.2%；新西兰股市因节假日休市。

2）国内新闻

据中国经济网，2018 年首月，银监会密集出台“补短板”监管政策，让市场再度感受到了监管防范风险的决心和效率。总体来看，针对银行业出现的新变化新情况新问题，银监会一共补充了 41 项针对特定机构和具体业务的规章制度，重点规范银行业存在的突出风险和问题。

3）行业新闻

保监会召开 2018 年全国人身保险监管工作会议，要求以守住风险底线为根本前提。预防流动性风险，防范化解非正常给付与退保风险，落实人身保险从严从实监管，打好防范化解风险攻坚战。

二、主要品种收盘评论

1）金融

【股指】

股指：周二市场放量低开低走，近 500 只个股跌停或临近跌停，创业板指数跌幅超过 5%，市场避险情绪急剧上升。由于前期涨幅过快，叠加增量资金阶段性枯竭和各种预期外的利空，市场调整幅度大幅超预期。从上市公司基本面来看，一季报和年报都比较确定，从国际比较来看，低估值行业性价比仍属合理，市场发生系统性风险的概率不大，寻找低估值和业绩确定性依然是市场主线。春节长假即将来临，节前机构大规模建仓的可能性较小，预计本周股指延续震荡下行，鉴于近期全球股市持续下跌，建议股指短线逢高偏空或观望，下调沪深 300 核心区间至4000—4200。

2）金属

【锌】

锌：受美股下挫影响，国内有色金属集体回落。锌下游需求疲弱，加上人民币汇率升值，给锌价带来压力。今日人民币汇率升破 6.30 整数关口，至 6.29 附近。LME 锌在触及长期上升通道下沿后，小幅走高，表明 3480 美元附近存在一定支撑力度。短期锌价可能延续调整，存在再次测试 3480 美元支撑力度。

【贵金属】

贵金属：伦敦金重回 1340 美元以上，沪金反弹至 276 元，沪银跌至 3767 元，伦敦银反弹至 16.86 美元。美国 ISM 非制造业 1 月 PMI 指数为 59.9，高于前值和预期 59.1，录得 2005 年 8月以来最高水，美元延底部筑底。昨日美股崩盘，标普跌幅达4.1%，道琼斯指数跌幅达 4.6%。外盘股市暴跌之际避险需求增大，尽管美元有所反弹，黄金重回 1340 美元。在各国政府监管政策下，虚拟货币市场持续疲软，比特币近日大跌至 6000 美元，投资者出于避险需求利好黄金。但同时短期黄金上方存在对当前美联储的加息预期重新计价的压力，市场开始猜测今年将有 3 次以上的加息，警惕黄金获利盘回吐。黄金美盘当前整体转入盘整，关注当前 1345 美元阻力，下方 1320 美元的支撑位，内盘可能在当前位置继续反弹关注 273 元的支撑，中长线仍然看多。。

3）黑色

【焦炭】

焦炭收评：焦炭期货 1805 合约高位震荡，终收 2119.5 元/吨，+2.12%。目前期现走势有所背离，对于节后补库及终端需求启动的预期导致焦炭期货走强，而现货端在于当前现货的疲弱以及对于节后钢厂复产供给增加对于市场的压力。河北邯郸地区部分钢厂焦炭库存达新高，日到货量持续维持高位，对焦炭价格持有较强的话语权，继续开启新一轮焦炭降价，幅度 50 元/吨，第六轮降价，累计降幅 500 元/吨，降后二级焦到厂 1760 元/吨，准一到厂 1820 元/吨，2 月 7 日起执行。但是考虑到开工率增速明显放缓，贸易商对于降价抵触心理增强，焦价节前继续下降空间有限，或逐步企稳。如果价格继续下跌，导致焦化企业处于亏损状态，开工率下降，或给节后市场更多机会。操作上 5-9 正套继续持有。

4）能化

【塑料/PP】

塑料/PP：L1805 收于 9610（-105），PP1805 收于 9614（-84）。今日，泰国 SCG40 万吨的 PP 装置发生故障，停车。最近两个月，外盘装置频频出现问题，印度地区有装置发生爆炸，北美地区主要由于极寒天气影响，不可抗力影响有故障及爆炸事件发生，欧

洲地区，法国道达尔公司多套装置也发生了设备故障。国内的乙烯及丙烯价格均上涨明显，尤其是丙烯价格，今天达到 8700 元/吨。不过国内目前处于春节前的淡季，下游工厂面临停工放假，需求较为平淡，仅有包装膜厂由于春节订单，开工状态良好。并且外盘报价上涨，对于进口聚乙烯的贸易商来讲，依然有利润，约 300-400 元/吨，而聚丙烯进口无利润，因此短期来看，PP 将继续强于 L。长期来看，由于产业链的格局发生变革，L-PP 的价格差也将持续走缩，因此可继续参与 L-P 价差缩小，短期单边的操作依然以逢高空为主。

【原油】

美国原油日均产量超过 1000 万桶，石油实货市场疲软，美元汇率增强打压以美元计价的石油期货市场气氛，全球多数股市下跌也拖累原油期货市场。周一 WTI 原油结算价每桶 64.15 美元，比前一交易日下跌 1.30 美元；布伦特原油结算价每桶 67.62 美元，比前一交易日下跌 0.96 美元。 去年 11 月份美国原油日产量意外超过 1000 万桶。美国能源信息署月度报告显示，2017 年 11月份美国原油日均产量 1003.8 万桶，比 2017 年 10 月份原油日产量增加 38.4 万桶，增幅 4%；比 2016 年同期增加 116.2 万桶，增幅 13.1%。这是美国原油月度日均产量自 1970 年以来首次超过 1000 万桶，仅次于 1970 年 11 月份创下的日均原油产量 1004.4万桶的最高产量纪录。

4）农产品

【豆粕/油脂】

豆粕：美豆继续回落，外部市场影响，以及阿根廷迎来降雨，继续使价格承压。农产品价格普遍低位，且基金净空单持仓仍普遍偏高，在市场通胀气氛升温的当下，可能是农产品最大的潜在利多。豆粕今日继续窄幅震荡，现货低位成交有所好转，下游今年节前的补货较慢，华东和福建油厂出现库存压力，关注节前能否有一波集中补库。大豆后期到港量将大幅下降，但是国内豆粕春节前供应基本充足。预计美豆和豆粕近期仍将维持震荡走势。南美产量评估和政策影响仍是 2 月份的关注重点，在南美丰产前景明朗化之前，美豆 03 在 920--950 的支撑较强，豆粕 5 月合约关注 2720 左右的支撑，反弹阻力先看 2800--2830，突破后看 2880左右。

油脂：油脂今日再创新低，势头还是很弱，预计仍将向下寻找支撑。国内油脂总库存仍然较高，且进入需求淡季，库存迟迟不能显著下降，反而有继续增加的可能。短期内，油脂将继续弱势，豆油 1805 下方支撑 5400，主要支撑在 5200 附近；棕榈油1805 的主要支撑在 4950--5000；菜油 1805 下方空间打开，先看6300 附近能否有所支撑。短期阻力，豆油 1805 在 5850 左右；棕榈油 1805 在 5260 左右；郑油 1805 在 6500--6550。

【鸡蛋】

鸡蛋：今日，1805 继续小幅上涨，收于 3682 点，持仓量 22.07万手。今日现货市场，蛋价继续保持高位。这几天的蛋价大幅上涨主要是由于供应链中基本没有库存，随着节前最后一波鸡蛋补充需求，蛋价快速上涨。蛋价上涨，老鸡淘汰可能受到影响，节前淘汰鸡减少，导致春节内的库存增加，节后去库存压力放大，蛋价跌幅进一步扩大。所以节前蛋价持续高位可能导致节后蛋价跌得越多。届时节后淘汰鸡增加，补栏减少，利多 9 月合约。05合约而言，目前多空分歧剧烈，可能出现大幅震荡局面，春节前后蛋价势必要跌，在蛋价下跌时 05 合约可能紧随其后下跌，3680以上可以考虑做空，但由于总体存栏较少，5 月蛋价总体不会太低，3600 点左右可以视为底部，若跌至 3600 以下可以考虑做多。2 到 4 月蛋价下跌，利润受损，届时补栏可能较少，再加上淘汰鸡增加，对于 09 合约而言，建议可以用多头思路对待。