主要观点

锌：今日锌价强势突破 26400 阻力位，受市场传闻影响。有消息称湖南江西限电，可能导致产量减少，另外严寒天气影响运输，从而导致今日锌价突破走高。实际上今日走高可能更多是补涨，由于市场预期锌供应将会出现明显改善，加上人民币汇率升值明显，前期国内锌价始终低于外盘，给做多留下空间。短期锌价可能维持上涨势头，但不建议追高。

一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

据英国金融时报，根据 Dealogic 的数据，今年迄今全球并购交易额总计 2730 亿美元，成为自 2000 年网络股泡沫巅峰以来最忙碌的 1 月，反映出美国税改、全球经济增强以及股市飙升给企业董事会带来的信心。

2）国内新闻

人民日报刊发评论员观察文章称，综观地方政府工作报告，两组数据值得关注。一是多个省份降低 GDP 增速目标，一是不少省份将社会劳动生产率列入发展指标。一降一增，挤干的是泡沫水分，增加的是质量成色。也应看到，降低增长目标不代表不要增长，高质量发展不是不要增长。

3）行业新闻

西本新干线公布的数据显示，1 月 26 日当周，全国主要钢材品种库存总量增加 39.5 万吨，增幅为 4.24%，至 970.95 万吨，连续第六周增加。

二、主要品种收盘评论

1）金融

【国债】

国债：冲高回落，暂时观望。国债期货主力合约价格全体午后冲高回落，持仓量向远月移仓，总体持仓量小幅下降，10 年国债活跃券 170025 收益率基本持平报 3.93%。央行继续暂停公开市场操作，净回笼 1400 亿元，不过受定向降准正式实施和月末财政支出等因素影响，资金面继保持稳定，短期市场利率维持低位。银监会指出 2018 年要进一步严监管强监管，美债收益率则4 年来首次突破 2.7%关口，国内债券市场情绪依然谨慎。不过央行启动“临时准备金动用安排”，春节前市场资金面料将保持基本稳定，预计期债以底部震荡为主，操作上建议暂时观望。

2）金属

【锌】

锌：今日锌价强势突破 26400 阻力位，受市场传闻影响。有消息称湖南江西限电，可能导致产量减少，另外严寒天气影响运输，从而导致今日锌价突破走高。实际上今日走高可能更多是补涨，由于市场预期锌供应将会出现明显改善，加上人民币汇率升值明显，前期国内锌价始终低于外盘，给做多留下空间。短期锌价可能维持上涨势头，但不建议追高。

【贵金属】

黄金白银：当前伦敦于 1350 美元上下震荡，沪金收于 278.70元。美元最低触及 88.4 后有所反弹，在此前美元接近 90 关口位之时，美国财长努钦表示美元下跌通过贸易为美国经济带来提振，努钦在瑞士达沃斯参加世界经济论坛时称：“美元走弱对我们有利，因为这与贸易和机遇有关。”给美元当头一棒，特朗普之后力挺强势美元也未改颓势。在全球外汇的跑马之中，美国似乎已经落于后方，上周五公布的美国四季度 GDP 增速 2.6%不及预期，日本 CPI 同比由 0.6%增至 1.1%，日央行行长黑田东彦于周五称日本通胀终于接近其 2%的目标，预期将很快到达。当前全球股市持续攀高，在韩国等政府监管政策下，虚拟货币市场近期表现持续疲软，投资者出于对冲考虑存在对于黄金需求。但同时短期黄金上方存在压力，美联储的加息还未充分计价，短期内贵金属存在回调风险。

3）黑色

【焦炭】

焦炭：焦炭维持震荡走势，盘中冲高回落。焦炭上周反弹之后震荡。关注 2000 点支撑。5-9 正套继续持有。1、现货市场维持向下节奏。第四轮降价上周拉开序幕。焦企开工积极，市场供应趋松。累计下跌 350 元/吨左右。2、独立焦化厂产能利用率上周继续上涨 1.79%至 76.66%，焦炭库存上涨 20.46 万吨，至 149.15万吨。3、期货下行空间有限，震荡格局为主，策略上关注 5-9 正套，5 月合约对应钢厂春季复产周期，对于焦炭有补库需求带动，同时，期货盘面处于贴水格局，对于 5 月有支撑，所以 5 月表现或强于 9 月。50 以内介入的 5-9 正套继续持有。

4）能化

【原油】

原油：WTI、布伦特连续上涨，布伦特原油期货自 21014 年12 月份以来盘中首次突破每桶 71 美元，WTI 盘中突破每桶 66美元，也为 2014 年 12 月份以来最高点。美国库存连续 10 周下降，预期经济强劲增长，欧佩克加强减产力度也支撑了国际石油市场气氛。1、美国俄克拉荷马州库欣地区数量庞大的储油罐一度被人们认为因供应过剩而难以跟上储存需求，但是现在这些储油罐的储油量减少了一半，反映出美国地区石油供应量的锐减。石油供应量的减少正推动油价上涨至数年高点。美国能源信息署公布的周度库存数据显示，目前库欣地区的原油库存只有 3900万桶，比 9 个月前低了 44%，创 2015 年 1 月以来最低水平。目前库欣地区储油罐的储存量刚好是其 7800 万桶储存能力的一半。

2、经济增长往往增加对能源需求。国际货币基金组织(IMF)发布半年一次的报告将今明两年全球经济增长预期比去年 10 月的预测值均上调 0.2 百分点至 3.9%。报告对今明两年新兴市场和发展中经济体经济增长的预测不变。3、12 月份欧佩克原油日产量减少到 3223 万桶，主要是委内瑞拉原油产量下降。欧佩克减产协议履行率达到 129%。2017 年欧佩克减产协议履行率为 95%。委内瑞拉原油产量加速下降，为 2017 年最大的非计划产量下降国家，由于债务和基础设施问题，12 月份委内瑞拉原油日产量减少至 161 万桶，接近 30 年来最低水平。

【塑料/PP】

塑料/PP：高开低走，尾盘收平。短期上行压力较大，主要来自于①下游厂家面临春节放假，开工不理想。②上游利润水平尤其是 MTO 装置有所好转，其中西北地区甲醇制 PE/PP 装置盈利约 700-1000 元/吨。③PE 进口窗口持续打开 500 元/吨，港口库存上涨速度较快，本周港口 PE 库存 31.8（+1.6）万吨。当然，原油价格上涨，对于能化市场的情绪冲击也是不容小觑。所以建议在 L1805 价格 10000 以上，PP1805 价格 9600 以上轻仓试空。注意仓位控制。

【PTA】

PTA：今日 PTA 冲高回落，TA1805 收于 5742（+6）元/吨。现货市场因成交表现清淡而导致价格偏弱整理。日内基差报盘参考 1805 贴水 40-60 元/吨，递盘贴水 60-90 元/吨。终端需求明显下滑，同时部分地区装置受污水处理检修拖累织造开工率。故此，涤纶长丝市场行情多偏弱运行。产销率涤纶长丝、短纤及切片均出现下滑，萧绍、桐乡等地主流企业报价多有下调。考虑 PTA 需求偏弱，但目前供需矛盾并不突出，加上原油价格强势，预计未来 PTA 处于长期的震荡市。

【天然橡胶】

天胶：沪胶周一震荡。基本面持续偏弱，轮胎开工全钢胎 68.4%，环比上涨 0.2%。同比涨 37.9%，半钢胎开工率 70.9%，环比涨 0.4%，同比上涨 29.8%。轮胎开工在年初表现较好。但国内高库存累积压制价格。短期关注 13600 一带支撑。考虑到春节及国外减产季前后可能持续有挺价政策支撑价格。价格近期持续回落概率也较低，建议暂时观望。

5）农产品

【豆粕/油脂】

豆粕：周末阿根廷天气仍然没有改善，美豆电子盘上涨超过 1%。目前农产品的基金净空单持仓普遍偏高，在市场通胀气氛升温的当下，可能是农产品最大的潜在利多。豆粕今日补涨，放量收大阳线，如果能够带动现货成交好转，可能将冲击2870--2880。大豆后期到港量将大幅下降，但是国内豆粕春节前供应基本充足。预计美豆和豆粕近期仍将维持震荡走势。南美产量评估和政策影响仍是未来 1 个月的关注重点，在南美丰产前景明朗化之前，美豆 03 在 920--950 的支撑较强，豆粕 5 月合约关注 2720 左右的支撑，反弹阻力先看 2800--2830，突破后看2880 左右。

油脂：油脂今日继续反弹。国内油脂总库存仍然较高，且将进入需求淡季，库存迟迟不能显著下降，反而有继续增加的可能。短期内，油脂可能将震荡走势，豆油 1805 支撑在 5600左右，棕榈油 1805 在 5100--5200 左右，郑油 1805 在 6380--6400 附近。短期反弹阻力，豆油 1805 先看 5850--5938 左右；棕榈油 1805 看 5400--5450；郑油 1805 看 6650 左右

【鸡蛋】

鸡蛋：今日，1805 盘中大幅下跌，收于 3626 点，持仓量24.27 万手。现货市场，鸡蛋价格继续小幅下跌。去年 8 月到目前为止补栏持续较高，对 05 合约有较大的下行压力。但另一方面，上周养殖利润开始逐步收紧，老鸡淘汰显著增加，预计蛋价跌至 3.5 元/斤后淘汰鸡将大幅增加。05 合约而言，进一步向下空的间可能有限，可能出现的小幅反弹或震荡的局面。操作上还是建议可尝试以空头思路对待，在反弹后可尝试逢高做空。2 到 4 月蛋价下跌，利润受损，届时补栏可能较少，再加上淘汰鸡增加，对于 09 合约而言，建议可以用多头思路对待，或者进行多 09 空 05 的套利操作。