宏观

本周重点关注中国12月宏观经济数据、英国12月通胀数据和加拿大利率决议

上周美元指数大幅下跌，大宗商品中农产品普跌，工业品普涨，欧美股市全线上涨。国际方面，美国12月CPI同比增长2.1%，核心CPI同比增幅为1.8%，高于预期，预示着美联储加息步伐或将加快，最后联储基金利率显示3月加息概率上升至83%。同时公布的12月零售销售数据虽不及预期，但为连续第四个月增长，表明消费者需求维持强劲。另外，据媒体表示，西班牙与荷兰两国财长达成共识，同意联手寻求推进“软脱欧”，希望英国在退欧后与欧盟保持尽可能亲密的关系。国内方面，12月M2货币供应同比增速8.2%，社融增量1.14万亿元，人民币贷款增加5844亿元，数据均不及预期，对此央行调查统计司司长阮健弘指出，2017年社会融资规模和增速基本符合预期，显示金融对实体经济支持的力度较大，M2低增速也将成为新常态。今日重点关注金额市场走势。

宏观金融
研发团队

股指期货

IF和IH合约偏多思路为主

隔夜欧美股市涨跌不一，国内昨日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。

贵金属

暂时观望

上周贵金属呈现上行态势，主要系美元指数走弱的影响，12月美国非农就业数据大幅不及预期、PPI数据不及预期、中方对美债减持消息、欧央行12月会议纪要中的鹰派表态，均对美元指数产生较大的压力，从而对贵金属带来提振。但是资金方面则表现有分歧，截至1月9日当周COMEX黄金期货和期权净多头头寸增加45,390手合约，至198,040手合约，看涨情绪连续四周脱离最近23周最低位，并创六周新高，然而SPDR黄金信托持仓上周流出5.9吨至828.96吨，SLV持仓量持仓量流出64.54吨至9839.55吨，操作上，暂时观望。

金属
研发团队

铜(CU)

暂时观望

上周沪铜依旧维持盘整格局。随着长协确定国内企业开始加大采购力度，国内精铜供应弹性有所恢复。此外，国内精铜消费季节性偏弱，库存季节性累库，对短期铜价有一定压力，但考虑到累库有限，铜价调整幅度有限。临近交割，现货维持在平水以上；库存方面，LME库存维持在20万吨附近，上期所增长1.0万吨至16.04万吨，保税区下降至44.87万吨。预计短期内铜市以高位调整为主，操作上，暂时观望。

螺纹(RB)

观望为宜

上周现货市场建筑钢材连续下跌，成交一般。周五市场报价主流持稳，由于主导钢厂调价政策下调，市场多有暗降，低位资源成交小有放量，其中华东大厂多报至3820-3890元/吨之间，小厂螺纹多报至3750-3790元/吨之间。期螺震荡下行，市场成交不畅，报价小幅松动。从反馈来看，新年将至，市场需求日渐萎靡，加之年底商家资金紧张，回笼套现意愿较强，操作上仍以出货为主，不过目前市场亏损严重，后市跌价的幅度有限。上周螺纹钢主力1805合约维持整理态势，期价小幅走高后回落，预计短期反弹乏力，上方压力明显，或难有突破，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

上周上海热轧板卷市场价格小幅下跌，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价4180-4230元/吨。期货市场弱势震荡运行，市场观望情绪较浓，目前市场需求整体不佳，成交比较低迷，价格小幅走低。据统计，上海板材仓库同口径热轧库存为30.17万吨，较上周持平；上海全体仓库热轧库存为38.61万吨，增1.0万吨。综合来看，预计上海热轧市场价格震荡偏弱。热卷主力1805合约维持区间整理，尚未有效突破，预计短期表现或维持整理态势，观望为宜。

铝(AL)

暂时观望

供给方面，开工产能上升至4620万吨，新产能陆续投放中；成本端：氧化铝价企稳、动力煤维持高位，而其他辅料也有所回调，铝价反弹企业开始扭亏为盈。库存方面：LME库存略下降升至110万吨，上期所继续增加至76.6万吨，社会库继续下降至174.4万吨。需求方面，消费季节性性偏弱，整体并无太多亮点，维持平稳。近期沪铝受伦铝带动，有所反弹走高。而氧化铝价格亦受北方天然气等问题已经下跌企稳，国内电解铝行业开始扭亏为盈。而随着行业利润的回升，企业投、复产进度有望提速。整体来看，在近期无其他政策方面因素推动，沪铝价格维持偏弱调整。

锌(ZN)

暂时观望

上周沪锌继续拉高上涨后回落，但涨幅不及外盘，伦锌重新上涨至10年高点附近，触及3400元/吨，主要受到lme库存持续走低的影响，市场投资者担心锌矿供应短缺依旧，库存持续下降令后期供应更加紧张。国内方面，国内社会库存维持在15万吨附近，货源较为充足，国内现货升水转贴水，注册仓单也同步上升。整体而言，锌价在屡创新高之后回调风险加大，持仓量也处在高位，操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

上周沪镍波动较大，周内最高突破10万元/吨，但随后快速回落。主要镍出口国菲律宾的一位官员周四称，该国四座镍矿仍因环境原因处於关闭。日本住友商事表示，旗下一座位於马达加斯加的镍矿在热带气旋侵袭后暂停产出。上海期交所镍库存为4.892万吨，上年同期为超过9万吨。LME镍库存为36.8292万吨，低於2015年6月时的逾47万吨，但较2013年5月时的水平高出一倍。操作上，暂时观望。

锰硅(SM)

空单暂且离场

上周SM805合约偏强震荡，周五午后强势增仓上行，突破前期震荡区间上沿7350及各均线压制。现货方面，宁夏石嘴山地区原限产企业已陆续开工，锰硅现货价格持续下调，低价在8000元/吨左右；锰矿港口库存较低，外盘报价上调，宁夏复产状态下，锰矿氛围走强，锰硅成本持续走高；钢招过后市场采购比较谨慎，且近期北方雾霾加重，钢厂限产再次严格。总体来看，锰硅现货价格在宁夏石嘴山复产后仍有小幅下跌空间，但是锰矿成本支撑加强，基本面短期矛盾。期货方面，SM805因已提前反应复产预期，贴水现货在1000元/吨左右，上周在7000-7300区间震荡后受锰矿报价上调影响，在黑色系走弱氛围中增仓向上突破，综合期现情况看，建议空单暂且离场观望。

硅铁(SF)

空单离场观望

上周SF805合约在5日均线附近震荡，未破6300-6600震荡区间。宁夏中卫复产后各地报价均有下调，大小厂之间价差在缩小，报价依旧比较混乱，低价在7000元/吨左右。对于SF805合约，当前期现价差虽收窄，但上方均线压制，短线反弹受限。需要注意的是，空头主力持续增仓持仓集中度逐渐提高，但SF805已连续多个交易日在7450上下100点左右震荡，未创新低，注意大方向的选择，空单暂且离场观望。

铁矿石(I)

观望为宜

华北铁矿石港口现货价格整体弱势趋稳，市场活跃度一般，贸易商报盘价格基本持稳，钢厂询盘表现一般，对贸易商报价接受程度有限。本周后期市场有所走弱，唐山部分贸易商PB粉报价从565元/吨下调至560元/吨，议价空间有所拉大。唐山港口PB粉由于近期资源增多，贸易商挺价心态转弱，价格持稳趋弱；其他品种例如纽曼粉金步巴卡粉，成交价格相对坚挺，钢厂对次类品种采购相对积极。远期现货市场活跃度一般，固定价持稳，指数加价价格有所走弱。上周唐山市场本地精粉价格小幅上调，依然坚挺，目前钢厂采购价格较上周上涨10元/吨左右。上周铁矿石主力1805合约冲高回落，期价虽然再创近期新高，但整体突破动力不足，预计短线表现依然较为动荡，观望为宜。

天胶(RU)

维持逢高抛空思路

天胶1805合约围绕14000一线震荡，周五上行但14500一线压力较大，考虑1-5价差仍有扩大空间，短期维持震荡。对于基本面仍然维持空头思路。目前整体显性库存高达80万吨。青岛保税区橡胶库存微增至21万吨，总体来看青岛保税区橡胶库存几无变动。具体来看，天然橡胶库存止跌小反弹，而合成橡胶库存继续维持高库存状态。橡胶基本面的主导性增强，供应增速快于需求增速，需求增长压力较大，同时供应规模和体量的增长使得市场供需错配仍然严重。现货市场表现仍较为清淡，市场没有明显转旺，目前市场缺乏提振因素，运行态势上显露弱势，短期难见企稳条件，从供需基本面看，供应逐稳步增长，需求无超预期增长。目前看橡胶并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。随着1801需要对现货去升水，与主力1805价差扩大空间不会太多，继续下行空间有限，维持逢高抛空思路，1-5价差550上方，05空单介入。

能化
研发团队

原油

美元汇率继续下跌，原油期货连续五天上涨

市场看好需求上涨和供应趋紧，原油期货上涨创三年新高。 美元汇率继续下跌支撑以美元计价的商品期货市场。主要产油国担心如果油价仍然接近每桶70美元，将刺激美国得克萨斯州和北达科他州页岩油产量增加，带来市场过剩风险，伤及欧佩克市场份额。受到地缘政治紧张，供应中断和欧佩克减产以及美国原油库存连续8周下降的影响，美元汇率走低，对美国和伊朗关系以及伊朗国内问题的不确定性也支撑了市场，国际油价一周都在上涨，布伦特原油期货盘中突破每桶70美元。天气略有升温，冰封的一些美国油气钻井复苏，美国石油钻井平台数量增加10座，为去年6月份以来最大增幅。短期油价将保持偏强，但70一线阻力较大。

PVC(V)

宽幅震荡

PVC主力合约围绕6800一线震荡，短期基本面尚可，但上行动能可否持续，仍需观察，维持宽幅震荡思路。电石市场谨慎观望，主要在关注宁夏地区电石炉开工变化状况，零星有电石出厂报价上调现象，整体重心未动。宁夏一带电石企业冬季限产的消息，部分企业初步要求停到3月15日至采暖季结束。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。建议投资者宽幅震荡思路操作。

沥青(BU)

偏多思路

沥青主力合约1806维持上行，但上方受年线压制仍然明显，整体受需求支撑，仍偏多思路。长三角、华南、西南沥青价格下跌100元/吨，东北则上涨100元/吨。华东、华南及西南等地道路收尾需求下滑，主力炼厂继续降价出货，带动市场整体价格下跌。而东北炼厂在焦化及船燃需求支撑下，整体出货顺畅，库存低位运行，价格推涨。总的来说，南方地区沥青终端需求已接近尾声，炼厂出货有下滑趋势，库存有上升压力，价格仍可能下调，而北方炼厂在部分冬储需求，以及焦化等需求支撑下，近期沥青价格将以稳为主。此外，受焦化及船燃市场稳定分流支撑，东北道路沥青价格平稳。西北沥青价格也保持坚挺，因预期西北地区特别是新疆道路建设继续提速，近期沥青价格保持良好走势，整体现货维持稳步上涨，偏多思路。

塑料(L)

短线多单参与

上周连塑主力合约震荡上涨。国际油价维持偏强走势、石化库存整体偏低以及废塑料进口下降等这些因素对盘面形成支撑。国外PE报价同时上涨。不过由于国内石化生产企业多数正常生产，停车检修仅涉及70万吨产能，加上部分中东和远洋资源集中到港，国内市场PE供应延续充足，塑料期货价格上涨较为温和。需求方面，棚膜需求继续减弱，地膜需求略有增加，西北、西南地区地膜政府招标，厂家开工率提高至5-8成，华北地区厂家开工率在3-5成，下游补仓意向不高，多坚持刚需，下游需求对行情提振力度不大。上周五华北地区LLDPE价格在9800-9900元/吨，华东地区LLDPE价格在9900-10000元/吨，若是按照华东价格计算，期货升水250元/吨，有现货背景的客户可关注期现套利。短期塑料期货价格将震荡偏强，建议前期低位介入的多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

短线多单参与

上周PP主力合约震荡走高。国际原油反弹、上游丙烯单体上调、PP石化库存整体较低以及PP再生颗粒供应下降等这些因素对PP期货价格形成支撑。PP外盘报价和PP粉料价格同时上涨。但由于国内检修产能较少，PP供应整体维持稳定，PP下游注塑、塑编企业和BOPP企业开工率持稳，暂无亮点，这导致PP期货价格上涨较为温和。上周五华北市场拉丝主流价格9350-9400元/吨，华东市场拉丝主流价格在9450-9600元/吨，按照华东价格计算，期货高现货226元/吨左右，有现货背景的客户可关注期现套利。PP期货短期将维持偏强震荡走势，建议低位买入的多单谨慎持有。

PTA(TA)

暂时观望

TA主力05合约小幅冲高试探5700一线。基本面看，春节前整体气氛偏多，但TA5600上方加工差将存在收窄空间，考虑短期下游将迎来拐点，建议激进者5600上方轻仓试空。在聚酯负荷达到历史新高的背景下PTA社会库存大幅去化，现货市场持续收紧，但PTA期货仍表现温吞，大区间震荡走势为主。盘面压力主要来自未来产能过剩的担忧以及高加工差的压制。四季度存在终端走弱预期以及PTA供应增量的压力。PTA供需拐点将逐步缓解，其中11-12月份累库幅度逐渐放大，尤其是12月份累库幅度在40万吨附近。商谈成交基差在平水左右。短期加工差重回700合理空间，暂时观望为宜。

焦炭(J)

空单谨慎持有

周五夜盘焦炭1805合约震荡整理，日内振幅微小，成交较差，持仓量下行。现货方面，昨日国内焦炭市场价格大幅下跌运行，成交情况良好。12日山东临沂二级焦出厂价2300元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2300元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2325元/吨(持平)。5日统计39家产能200万吨以上独立焦化厂焦炭产能利用率71.03%,略高于近期均值69.72%。库存方面，5日110家钢厂焦炭库存平均可用天数13.3天，略高于近期均值12.7天；110家钢厂焦炭库存448.8万吨，略高于近期均值435.3万吨；100家独立焦化厂焦炭库存50.3万吨，低于近期均值53.9万吨。综合来看，近期焦炭现货价格下行趋势明显，一方面是由于焦炉产能利用率提高后供给偏松，另一方面受成材市场颓势影响，焦炭价格失去支撑。但我们认为，焦炭价格下行一个台阶后将会维持相对平稳的价格走势，不宜长期看空。预计后市将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：天气因素导致的限产情况、钢材价格行情。操作上建议投资者空单谨慎持有。

焦煤(JM)

空单谨慎持有

周五夜盘焦煤1805合约震荡下行，日内振幅不大，成交偏差，持仓量下行明显。现货方面，昨日国内焦煤市场价格稳中偏弱运行，成交情况较好。11日京唐港山西主焦煤库提价1650元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1750元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1610元/吨(持平)。库存方面，5日统计100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数18.01天，高于近期均值16.42天；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存820.1万吨，略低于近期均值831.1万吨；100家独立焦化厂炼焦煤库存833万吨，明显高于近期均值727万吨；中国炼焦煤煤矿库存133.9万吨，低于近期均值184.9万吨。综合来看，近期焦煤受产地运输困难影响，市场价格保持相对稳定，下游焦企焦炭价格转弱，部分钢厂开始第二轮试探性打压焦炭采购价格。此外，低硫资源相对紧缺，导致符合交割标准的焦煤现货价格收到较好的支撑。预计短期内将继续震荡调整。近期重点关注的风险点：焦化企业开工率、焦炭价格行情。操作上建议投资者空单谨慎持有。

动力煤(TC)

暂且观望

周五夜盘动力煤1805合约震荡整理，日内振幅微小，成交较差，持仓量略减。现货方面，昨日国内动力煤市场价格小幅拉涨运行，成交情况尚可。11日忻州动力煤车板价470元/吨(+10)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价730元/吨(+6)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数578元/吨(持平)。库存方面，12日统计环渤海三港煤炭港口库存1001.2万吨，略低于近期均值1016.24万吨；国内六大电厂煤炭库存1029.2万吨，低于近期均值1114.1万吨；库存可用天数14天，低于近期均值15.7天；六大电厂日耗75.4万吨，高于近期均值71.4万吨。综合来看，近期电厂日耗数据保持高位，而受运输条件限制，电厂和港口的动力煤库存处于偏低的状况，市场价格小幅探涨。临近年底部分大矿停产检修和批车计划紧张，导致现货供给仍比较紧缺。目前国内主流大矿销售良好，部分地区煤矿价格小幅上调，预计后市将稳中偏强运行。近期重点关注的风险点：电厂日耗情况、煤炭运输困难问题。操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

暂且观望

目前，内地甲醇受运费上涨、消费市场接货欠佳、主产区积极销售三大因素影响下，市场成交氛围僵持，观望情绪加重；而目前的北方危化品车辆紧张导致运费上涨，使得西北工厂悲观心态加剧，运费的涨幅或将迫使主产区继续降价；受此影响，山东、华北、华中等消费走势暂时看淡。长江口封航的状况能否解除，尚有变数，但总体到港数量势必增加，且随着内地价格持续走低，南北套利打开，对港口走势不利，本周行情预期疲软走势为主。隔夜甲醇主力1805合约期价震荡偏弱运行，持仓下降，截止1月11日，甲醇华东现货价格3730（-10）元/吨。目前，由于甲醇价格大涨，下游利润空间收窄乃至亏损，期价呈现高位震荡走势，操作上建议投资者暂且观望为宜。

玻璃(FG)

空单谨慎持有

近期玻璃现货价格出现一定幅度的调整。一方面前期价格一直处于稳中有升的趋势，呈现淡季不淡的格局，给下游加工企业承接订单增加了一定的难度；另一方面随着天气的变化，北方地区赶工订单也在逐渐结束，市场需求减缓成为常态。与此同时，需求减缓也将逐步过渡到南方地区。再者，12月份以来纯碱价格回落的幅度和速度，确实超出预期；就沙河地区来看，其价格已然从2450元回落到1700元，使得玻璃生产成本降低150元，故厂家的经营压力减小，因此厂家挺价意愿不强。隔夜玻璃主力合约1805期价震荡偏弱运行，持仓下降，目前现货市场价格整体震荡偏弱运行，截止1月12日，河北安全5mm现货价格为1528（-24）元/吨，操作上建议投资者空单谨慎持有。

白糖(SR)

观望

上周，郑糖期价震荡整理，目前现货供应压力仍偏大。市场方面，11月进口食糖16万吨，同比增加18%，超市场预期。截至12月底，广西产糖110.5万吨，较上年同期减少15.5万吨，而销糖量则为54.2万吨，同比下降15万吨，产销率49.56%，同比降低7.8%，总体来看，供需两不旺在12月特征明显，库存呈现增加态势，目前广西已经开榨87家，同比仅减少3家，现货价格承压回落。国际方面，12月以后，全球糖市开始从南半球转向北半球，今年亚洲国家产量修复明显，以及欧盟净进口到出口的转变，均导致国际糖市承压。不过，近期巴西下调甘蔗产量预期，ICE原糖价格回升至14美分/磅上方，不过15美分/磅仍将承压。操作上，建议观望。

农产品
研发团队

玉米及玉米淀粉

暂时观望

上周，因整体丰产预期以及巴西天气好转，美玉米主力合约震荡偏弱。国内方面，北方港口玉米集港价格稳中上行，锦州新粮集港1820-1820元/吨，广东散船码头现货报价1950-1970元/吨，较昨日持平，东北深加工企挂牌价格主流挂牌价格个别上调，主流收购1500-1720元/吨，农户惜售，华北深加工企业玉米价格继续偏强，深加工企业挂牌集中在1800-1900元/吨，农户卖粮高峰尚未出现。自17号开始，东北深加工打响了“抢粮战”，深加工企业大幅上调报价，目前华北玉米亦开始松动上涨，整体现货走强带动期货放量上涨，但目前快速上涨可持续性不足，北港1800元/吨以上的价格有高估的嫌疑，不过玉米期价维持升水现货的结构，目前来看大幅回落较难，超买格局或持续。操作上，暂时观望。淀粉方面，近期玉米淀粉现货价格维持高位运行的关键因素在原料玉米供应问题带来的成本压力增加。而成本被动推涨，为玉米淀粉价格坚挺提供了稳定的支撑，但是下游需求方面的拉动效应并不明显，预计短线国内玉米淀粉市场价格或将维持震荡行情。操作上，暂时观望。

大豆(A)

偏多思路

上周，连豆期价弱势整理，上周USDA报告利空预期没有完全兑现，本周或受其影响反弹。市场方面，国产豆价格维持稳定，元旦后节前备货即将到来，市场对节前备货带动效应仍有期待，仍给国产大豆市场带来支撑。但2017年大豆整体长势良好，预计今年全国大豆产量将比去年增加约20%，国产大豆产不足需的局面有望得到缓解。而沿淮及东北地区的经销商外运量仍不大。大豆走货持续缓慢，市场供应压力没有得到有效释放。不过，近期黑粮办发文开展市场化收购，提高黑龙江地区大豆购销工作，预计国内现货市场或将回暖，建议偏多思路。

豆粕(M)

多单持有

周五隔夜美豆低位反弹，USDA1月供需报告影响偏多，调整包括下调2017/18年度美豆产量0.33亿蒲至43.92亿蒲，下调美豆出口177万吨至5879万吨，上调巴西大豆产量200万吨至1.1亿吨，下调阿根廷大豆产量100万吨至5600万吨。未来两周巴西天气持续良好，阿根廷布宜诺斯艾利斯地区少雨，墒情短期难以缓解。国内方面，国内豆粕高库存略有缓解，但仍维持高位，市场等待下游节前备货，油厂挺价意愿偏强。截至1月7日当周，国内进口大豆库存减少3.80%至427.43万吨，豆粕库存减少1.88%至87.48万吨。操作上建议多单谨慎持有。

豆油(Y)

观望

上周，豆油期价震荡偏弱，油脂反弹或将告一段落。市场方面，豆油现货跌10-40元/吨，总体成交不多。上周六早间USDA报告上调美豆期末库存至4.70亿蒲，不及市场预期4.72亿蒲，且南美产量数据亦不及市场预期，美豆主力回升至960美分/蒲上方，而国际原油表现强劲，包装油备货展开，豆油库存降至160万吨，预计短线油脂行情回调空间不大，节前备货结束前将保持震荡。操作上，建议观望。

棕榈油(P)

轻仓试空

上周，棕榈期价增仓下行，前期反弹告一段落。市场方面，12月马来棕榈库存回升至273.17万吨，环比增加6.97%，高于平均预期269.8万吨，报告超预期利空。国内库存方面，截止1月4日当周，国内食用棕榈库存总量为63.96万吨，较前一周增6.21%，因进口利润重新打开，买船陆续增加，预计后期港口库存仍有望高位运行。而目前正处于双节备货期间，近期市场采购量增加，豆油库存大幅下降，考虑到后期交易逻辑将逐渐转到东南亚增产预期上。短周期来看，考虑到报告利空与国内库存回升的叠加，近期油脂有拐头向下的驱动。操作上，轻仓试空。

菜籽类

菜棕油价差收窄

上周油厂开机率回升，截至1月5日当周，国内进口菜籽库存增加23.89%至44.6万吨，菜粕库存增加34.99%至6.25万吨,菜油库存增加7.54%至5.42万吨。菜粕方面，水产养殖需求仍处淡季，不利于菜粕消费，菜粕呈现供需两弱。菜油方面，国粮中心定于1月19日抛储临储菜油5.49万吨，本批菜油以2013年临储菜油为主，随着抛储的延续，菜油在三大油脂中表现偏弱。油脂消费旺季来临，关注节前备货情况，操作上建议持有菜棕油价差收窄。

鸡蛋(JD)

现货高位盘整，逢高沽空5月

上周，鸡蛋期价震荡整理，近期蛋价重心开始下移。市场方面，目前产区库存压力一般，余货不多，业者多顺势出货，下游市场需求平平，采购量有限，预计全国蛋价或多数稳定，少数小幅调整。根据芝华数据，11月在产蛋鸡存栏下降至11.32亿只，环比下降2.34%，同比下降10.93%，充分说明了11月蛋价异常上涨的行情基础，而下半年蛋鸡养殖开始回升，8-11月育雏补栏量激增，对应的从12月开始在产蛋鸡供应量将有所修复。不过，考虑到12月毕竟仍有双节备货的季节性提振，蛋价或将勉强维持高位运行，而5月或将因此而出现较好的做空时点，建议轻仓沽空5月合约，逢高可尝试加仓，理想点位在4000元/500kg上方。

棉花(CF)

暂且观望

截至7月23日当周，美棉优良率为55%，此前一周为60%，去年同期为52%。受抛储延长传闻影响，储备棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日储备棉挂牌出售29771.722吨，成交率57.09%，成交均价14620元/吨，较前一日下跌43元/吨，折3128级价格15749元/吨，较前一日下跌43元/吨。随着郑棉仓单持续流出，仓单压力有所减轻，7月24日郑棉注册仓单减少52至2407张，预报仓单增加7至12张，两者合计相当于96760吨棉花。。八月份开始郑棉仓单将计算时间贴水，因此七月末仍为仓单消化的重要时间窗口。操作上建议暂且观望。