新年伊始，豆粕市场“饱受寒意”，1805合约最低点在2750元/吨，最高点在2786元/吨。究其原因，一是美豆走势反复，豆粕没有明确的方向指引；二是为满足节前备货需求，油厂大都保持高开机率，豆粕库存不断增加，而饲料需求清淡。后市来看，市场并不乏利好因素。

美国出海物流运输可能受阻

最新公布的数据显示，截至去年12月28日当周，美豆净销56万吨，不及市场预期的60万—90万吨。其中，销售旧作55万吨，创周度最低水平。另外，累计销售旧作4107万吨，仅完成68%，落后上年同期13个百分点，也落后3年均值11个百分点。

后期，美豆出口进度也很难加速。我国从1月1日起对进口的杂质含量超过1%的大豆实施卸港清洁措施。另外，近期来自北极的冷空气导致美国中西部地区气温骤降，且降温范围已经扩大到东部沿海地区，海运物流运输可能受阻。

阿根廷播种面积存在变数

上周，巴西产区出现少量降雨，总体墒情较好，而阿根廷天气存在不确定性。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至1月3日，阿根廷2017/2018年度大豆已经播种了计划面积1810万公顷的87.5%，落后去年同期4.7个百分点。其中，75%的待播大豆位于北部地区，该地区因高温少雨导致播种延误，剩余25%的待播大豆为南部产区的二茬大豆，该地区有35万公顷二茬大豆待播，但墒情不足和播种窗口即将关闭可能导致部分区域无法播种，进而影响计划播种面积的实现。

国内豆粕基本面疲弱

我国港口大豆库存位于高位，加之油厂开机率提升，豆粕库存不断攀升，库存合同比创近期新高。此外，下游养殖企业并不急于备货，大多随用随买，豆粕需求表现低迷。虽然美豆和豆粕价格下探，但豆粕现货价格并未大幅下跌，这是因为贸易商买进时的基差价格相对较高。

图为国内大豆港口库存（单位：吨）

总结

目前，豆粕市场供应宽松，需求不佳，1805合约的阻力位预计在2830元/吨。后期走势还需看美豆如何运行，而美豆走势取决于其出口进度和南美天气。一方面，若冷空气影响到美豆的海外物流，则将给豆粕市场带来一缕“阳光”；另一方面，1—2月是南美大豆种植关键期，天气因素被放大，若遭遇恶劣天气，则将对豆粕市场产生利好。