宝通科技(300031)

事件：公司控股子公司易幻网络与北京提塔利克科技有限公司签署增资协议，易幻以自有资金300 万向提塔利克增资，占增资后总股本3%。

提塔利克立志成为国际化的领先游戏研发商，核心成员来自畅游。提塔利克成立于2016 年，现有成员45 名，主创来自国内知名游戏研发商畅游，其中创始人黄永锋是畅游《刀剑》、《古域》运营总监，行业经验丰富。公司成立以来已经推出两款产品《刀塔联盟》和《三国吧兄弟》，其中《三国吧兄弟》覆盖大陆、港台、韩国、日本、东南亚等地区和国家，全版月流水突破1700 万人民币即超过200 万美金，是一款S 级的海外游戏产品。公司立志为全球玩家提供优质的游戏内容，成为一家国际化的领先游戏研发企业。

加码游戏研发，定位符合公司发展。公司在中报业绩预告中就明确提出，要“加快建设研运一体新模式”，公司此次增资入股提塔利克就是在手游研发业务上的重大突破，标志公司向研运一体的进一步迈进。同时，并购的标的公司是一家立志于国际化的游戏研发团队，核心成员的畅游背景为公司研发实力带来保障，而国际化又与易幻的海外游戏发行业务天然结合，易幻可以利用自己丰富的海外发行经营为标的公司的产品研发提供数据和经验支持，为双方合作产生“1+1>2”的效果。未来公司将继续加大游戏内容的投资和整合，在研发端不断做大做强，为发行业务提供充足优质产品储备。

海外手游发行继续突破，《天下3D》表现抢眼。易幻上半年《诛仙》（东南亚）、《梦幻诛仙》等产品继续保持稳定表现，同时去年下半年上线的《剑侠情缘》也维持稳定排名。7月易幻正式在港台上线网易的《天下3D》，8 月2 日在台湾苹果免费榜排名第5，谷歌免费榜排名第6，在香港苹果免费榜排名第一，谷歌免费榜排名第2，表现抢眼，为下半年游戏发行开了好头。后面随着《权力与荣耀》、《诛仙》（韩国）、《倩女幽魂》等的陆续上线，公司下半年游戏发行业务有望加速增长。

维持“增持”评级，看好公司长期业务发展。公司预告2017H1 归母净利润同比增长10%—40%达8457.26 万元-10763.79 万元,业绩增长保持稳定。2017Q2 大股东连续增持上市公司1.35%股份显示大股东对公司未来发展信心。目前公司在研发和发行上均动作频频且有不错表现，基本面持续向好。目前公司股价倒挂大股东增持价28.2 元/股、员工持股价25.71 元/股和定增价20.41 元/股，具有极高安全边际。我们维持17-19 年2.93/3.99/5.01 亿元的盈利预测，对应17-19 年EPS 为0.74/1.01/1.26 元，对应PE 为23/17/14X，估值有吸引力，维持“增持”评级。