龙净环保(600388)

事件：

公司发布简式权益变动报告书。 阳光集团委托通过设立信托计划，经上交所以集中竞价方式买入龙净环保股票。截止 2017 年 7 月 13 日， 两个信托计划累计增持龙净环保普通股30,284,857 股，占上市公司总股本的 2.83%。

投资要点：

兑现增持计划， 现价增持彰显信心， 股权比例提升利好长远发展。其中， 2017 年 6 月和 7月的成交价均价分别为 15.10 元/股 （ 成交 9,900,523 股）和 15.20 元/股 （ 成交 20,384,334股），增持股份总金额 4.59 亿，最终阳光集团及其控股子公司阳光环保持有龙净环保 20%股权。 2017 年 6 月 2 日披露的《福建龙净环保股份有限公司详式权益变动报告书》表示阳光集团及其实际控制人有意向在未来 12 个月内以阳光集团基于对公司股票价值的合理判断，拟继续增持股份的金额不低于人民币 5 亿元，不超过人民币 10 亿元。 阳光集团此次增持龙净环保股份，是对前次披露增持计划的具体实施， 在稳固股权比例，利好公司长远发展之外，也体现实际控制人对公司股价的认可。 全球大气环保装备龙头，主业稳步增长，在手订单充足。公司 2016 年脱硫及脱销及电袋除尘业务稳定增长；脱销催化剂业务营收大幅提升 55%，截止 2016 年底公司在手订单 161 亿，对公司业绩形成良好支撑。

监管趋严，大气领域再迎改造高潮。 当前中央加大巡查力度， 第三批中央环保督查已经于4 月开始，相比 2016 年的两次督查，本次将完成全国范围内的覆盖，范围有所扩大，从敏感地区向全国展开。 而京津冀 2+26 城考核临近，压力巨大。 同时，还将形成检察机关、环保及相关部门以及社会三位一体的监督体系， 此外， 中央增加财政拨款，大气污染防治预算较上年执行数增加 250%，加之带动地方配套资金， 及 PPP 模式下民营资金的参与预计大气行业仍具有较高的增速。

非电领域提标，治理要求趋向火电， 适用范围由京津冀逐渐向全国展开。 6 月 13 日，环保部发布关于征求《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等 20 项国家污染物排放标准修改单（征求意见稿）意见的函， 新建项目无组织排放控制措施要求自修改单发布之日起执行。现有企业无组织排放控制措施要求自 2019 年 1 月 1 日起执行，其中京津冀大气污染传输通道城市自 2017 年 10 月 1 日起执行，考核时间明确。 当前燃煤锅炉、钢铁、水泥烟气改造已经在京津冀及周边城市和东部地区率先展开。随着非电领域烟气排放标准提升， 存量改造+增量新建的万亿空间将被释放。

盈利预测及估值： 根据公司在手订单及行业增速，由于电力烟气改造处于高峰期，非电领域市场空间比较充足，我们维持公司 2017-2019 年公司净利润预测分别为 7.38 亿、 8.18亿、 8.92 亿， 对应 EPS 分别为 0.69、 0.77 和 0.83 元/股，对应 17 年 PE 为 22 倍， 低于大气治理板块可比公司对应估值。考虑到公司在手订单充沛，项目质量好， 公司现金流充足，未来大股东资源整合，资金使用效率提升有望为公司注入新的成长动力，维持增持评级。