长盈精密(300115)

事件：

公司发布上半年业绩预告，实现归母净利润 34,578.53 万元—36,225.12 万元，同比5%—10%；单季度实现归母净利润14,532 万元-16,178 万元，同比下滑24.3%-15.7%。

评论：

1、国产新机周期延后，影响上半年业绩

上半年主要国产品牌在全面屏、玻璃外观等零部件产能上较为紧张，创新设计有所延后，加之去库存影响，最终造成公司外观件产品销量低预期。同时公司为客户开发多个机型样品，OPPO R11 等机型在爬坡阶段，也造成了一定的费用压力，是Q2 业绩受影响的主要原因。

2、Q3 逐步步入正轨，下半年拐点明确

6 月OPPO R11 发布，Q3 将实现快速放量，国产新机周期正式拉起帷幕。9 月开始OVH 小米等18：9 全面屏发布，将大幅提升用户体验，预计消费者也有更强的消费意愿。三星加快提升金属化率，公司Q3 开始大规模供应A、J 系列产品，下半年也有望导入Note8 产品。加之防水、陶瓷业务进展，下半年业绩拐点明确。

3、苹果、三星、汽车、连接器、陶瓷业务支撑未来成长

公司未来成长点颇多。大客户方面，公司有望切入苹果Mac 等产品，以及三星S/Note 等高端产品，获得重要成长动能。汽车电子方面，参股科伦特切入tesla，加上昆山长盈汽车电子业务，充分受益汽车电子化与电动化浪潮。连接器业务借助客户优势，有望实现快速成长，包括I/O、射频连接器等多种类型产品都有布局。陶瓷业务，与三环深入合作获得产业链一体化技术优势，加快陶瓷一体机壳产业化进程，有望打开新的成长空间。

4、员工持股计划彰显信心

公司计划实施不超过8 亿元的员工持股计划，规模大、覆盖人数广，充分显示了公司对于未来成长的信心。截至6 月30 日，公司通过二级市场完成2.05 亿元股票的购买，购买均价27.96 元/股，与现价28.83 元十分接近。我们判断7 月公司将继续增持。

5、估值与投资建议

公司短期受到客户周期影响，单季度业绩出现一定的影响，我们调整17-19 年业绩为9.23/13.66/19.48 亿元，保持35%/48%/43%增速，对应EPS1.02/1.51/2.16元。随着6 月开始，国产机型新机周期逐步开启，下半年新机创新力度也很大，三星贡献体量显着提升，价值苹果、汽车电子等业务布局，未来成长逻辑依然清晰。8 亿员工股持股计划彰显信心，维持强烈推荐-A 评级，建议逢低买入。

风险提示：业务拓展低预期，客户销售低预期。