美克家居(600337)

据新闻报道， 6 月 7 日，公司携手合作伙伴、全球家居旗舰伊森艾伦与国际动画巨头迪士尼在上海证券交易所举行联合新品发布会，正式宣告进军儿童家居领域，向家居行业细分市场发展。

布局儿童家居市场，开启二胎政策红利新引擎，多品牌战略再下一城。 伊森艾伦是美国最大的家居制造商之一，成立于 1932 年，约 70%产品在北美原装生产装配，拥有 7 个制造基地分别位于美国、墨西哥和洪都拉斯。自 2002 年起美克与伊森艾伦进行合作，开展连锁经营管理模式，于设计、制造和商业渠道相互融合，充分拓展家居市场。此次美克家居携手伊森艾伦引入迪士尼儿童家居系列至国内，且美克作为唯一代理商进行儿童家居的销售，再次借助当前“二代政策”有利条件，开启儿童家居的广阔市场，有望为公司业绩再创佳绩。目前美克旗下已拥有美克美家、 A.R.T.、 YVVY、 Zest 及 Rehome 等多个子品牌，多品牌战略覆盖多元化消费矩阵，此次引入“ Ethan Allen|Disney”迪士尼系列儿童家居，为美克高端精细化成品家居的多品牌战略再下一城。

引入精选儿童家居产品，未来双方持续合作深耕。“ Ethan Allen|Disney”迪士尼儿童家居系列在美国本土拥有约 500 件产品，首批引入为精选约 200 套产品，结合中国儿童成长特性和需求，在环保、安全和功能方面有更高品质要求，未来双方将在家装层面持续挖掘消费机会。此次引入的产品，将于美克线上线下渠道同时进行销售，提升品牌的双渠道拓展力度。迪士尼全球儿童品牌旗舰，符合美克家居高端品牌定位，此次携手意味着美克正式布局儿童家居市场，前瞻开拓市场蓝海，未来双方合作机会有望更加密切。

公司前期推出限制性股票激励计划，有效提升团队凝聚力，未来三年考核目标加速。 此前公司公告限制性股票激励计划，涉及董事、中高层和核心人员， 16-18 年考核目标加速，为公司积极开展业务、拓展渠道设立考核基础，激励计划也将提升团队凝聚和粘度，为公司经营提升活力。（考核目标： 16 年基数， 17 年收入增长不低于 22%或净利润增长不低于16%、 18 年收入同比增长 30%或净利润同比增长 20%、 19 年收入同比增长 30%或净利润同比增长 25%）。

公司加快门店布局步伐，品类扩张软装上升，供应链效率提升盈利，业绩弹性充分凸显。1）加快门店开张步伐： 17 年美克美家计划新增 18 家门店至 100 家，升级 3 家， ART 计划增加 6 家自营店、 25 家加盟店， Rehome 及 YVVY 分别计划新增 12 家及 4 家门店。 2）家居品类持续扩张，软装比例上升： 公司持续践行多品牌发展战略， ART 与红星美凯龙战略合作，将依托红星美凯龙的迅速布局，推动 ART 快速拓展，进一步提升品牌影响力。公司软装家居比例不断提升，成为家居拓品类新的增长点。 3）供应链效率提升带动盈利改善。17 年公司将加大供应链效率提升，不断优化供应链水平，加强商流、信息流、物流、资金流的控制，从原材料采购、库存管理至经销网络的构建，打造高端成品家居供应链管理的典范。

集团剥离化工板块，聚焦家居业务经营。 2017 年 5 月,新疆中泰化学股份有限公司控股股东中泰集团完成对美克化工的增资,持有美克化工 3.88 亿股,持股比例 52.6%,为其控股股东,纳入合并报表范围。美克化工主营 1,4-丁二醇(BDO)等的生产与销售,具备 26 万吨/年BDO 产能。美克化工曾是美克集团下属企业之一，成立于 2004 年。 此次集团剥离美克化工业务，使集团资源与管理层精力充分聚焦上市公司家居主营业务的发展，集中借力集团资源，打造美克家居多品类经营的高端成品家居战略。

公司有效布局多品牌战略，前瞻进入儿童家居蓝海，优化家居产品结构，加盟业务快速增长，深入挖掘管理红利，剥离化工聚焦家居主业，着力打造高端成品家居旗舰。近几年公司从家具制造、营销批发到零售多品牌一体化打通，未来门店开张步伐加快，家居品类持续扩张，供应链效率提升带动盈利， 我们维持公司 17-18 年 EPS 至 0.27元和 0.35 元，目前股价（ 5.24 元）对应 2017-2018 年 PE 分别为 19 和 15 倍，维持买入！