投资要点：

募投项目预计10 月投产，2018 年有望达产，预计可增厚业绩1.15 亿元。新设备预计6 月底安装完毕；三季度依次调试棒线、盘卷、高线；10 月投入正式运营。达产时间公司保守估计是3 年，但考虑到是产能平移，订单有所保障，预计2018 年有望满产，实现1.15 亿元的净利润增厚。

新线投产后年产销量可达30 万吨。前道熔炼产能35 万吨，后道轧钢新线产能25 万吨，另外锻打产能3 万吨，还有2-3 万吨半成品直接销售，预计新线达产后产销量可达30 万吨左右。考虑成材率，轧钢与熔炼产能将基本匹配。

产品规格、质量、成材率等有望提升。新线投产后，线材、盘卷、圆钢产能分别达13.6 万吨、3 万吨和8.4 万吨，线材规格从5.5-14mm 扩展到5-16mm，棒材从最高110mm 扩展到130mm，还拓展了16-40mm 的盘卷，成材率有望提升，产品精度、表面质量也会改善，可降低制造成本，特别是线材。

新线运行初期老线并行生产。预计新线达产前，老线会并行生产。目前的轧钢设备已使用多年，折旧基本已计提完毕，余下残值可收回金额很小。

产品结构调整对盈利的提升还有很大空间。公司不同产品单吨毛利可从一千多元到上万元，产品结构调整对盈利能力的提升还有很大空间。高毛利产品镍基合金及高温合金棒线材、切削用线材等销量有望增长50%以上，占比不断提升。公司持续研制进口替代产品，如核电用钢S32101、超（超）临界锅炉管SP2215、耐高温浓硫酸新品S38815 等，高端产品仍有很大拓展空间。

新线投产后线材表面质量改善出口有望提升，同时积极推进棒材国际认证。出口以线材为主，新线投产后线材表面质量将有较大改善，对出口会有提升。棒材出口门槛较高，需要国际认证，今年会重点推进美国石油协会的认证。

财务投资主要依托永兴投资，第二主业考虑新材料方向。财务投资方面，圆和医院为全科高端私立医院，目前在申请牌照；华商信保在保监会审批排队。公司第二主业考虑新材料方向，外延增长可期。

盈利预测及投资评级。预计17-19 年EPS 为0.89/1.06/1.21 元，按5 月12日收盘价26.93 元计算PE 分别为30.43/25.35/22.19 倍。参考可比公司，给予永兴特钢2017 年动态40 倍PE，目标价35.60 元，维持“买入”评级。

风险提示。行业波动性仍存；募投项目效益不达预期。