需求预期走弱，沪胶反弹高度有限

要点：     

1、 现货价格：上海市场15年云象国营全乳报价13500元/吨（-100）。青岛地区泰国人民币混合胶13500元/吨（-100），越南3L混合胶报价14100元/吨（-200），泰国3#烟片14700元/吨(-100）。保税区，RSS3烟片1800美元/吨（-0）； 4-7月船货1640美元/吨（+40）。外盘，RSS3#报2135美元/吨（-15），STR20#报1680美元/吨（-15）。泰国原料收购价格小涨，生胶片69.27，涨0.65；烟胶片72.52，涨0.30；胶水60.00，涨1.00；杯胶48.00，涨1.00（泰铢/公斤）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币混合胶价差0元/吨左右。1709与1705价差515元/吨。

3、 库存：截至2017年4月17日，青岛保税区橡胶库存增长11.2%至22.01万吨，较上期净增2.22万吨。

4、汽车产销量及库存指数： 1-3月，汽车产销713.31万辆和700.20万辆，同比增长7.99%和7.02%。1-3月，乘用车产销分别完成610.7万辆和594.8万辆，比上年同期分别增长6.8%和4.6%，低于汽车总体1.2和2.4个百分点。

5、天胶产量及进出口：2017年3月ANRPC产量为72.7万吨，同比增3.7%；一季度产量为244.1万吨，同比减0.8%。

2017年3月份我国天然及合成橡胶进口量为70万吨，同比增长29.6%，1-3月为177万吨，与去年同期的130万吨相比增加36%。3月份属于传统进口高峰季，同时也受到春节前订货增量较大，船期在3月集中到港所致。

小结：

17年3月，全社会包括政府融资总共是2.53万亿，比去年同期大幅下降了6500亿，降幅创下15年4月以来的新高，而融资的回落是经济未来的真正风险所在。4月中旬64城地产销量同比增速降至-28.2%，上中旬累计同比增速-23.2%，跌幅较3月明显扩大。

货币政策是橡胶需求的先行指标，重卡轮胎产量等是滞后指标，国内货币收紧，二季度基建地产投资下行压力大。需求弱于预期，年初沪胶的快速上涨导致贸易商、轮胎厂、交易所等各环节库存累积，国内步入开割季，国内橡胶成本11000-13000，国外更低。目前的价格胶农难弃割，沪胶仍有下行空间，建议逢反弹放空。