信雅达(600571)

事件：

信雅达发布年报。 2016 年公司实现营业收入 13.8 亿元同比增长 28.7%；营业利润 1.33 亿元，同比增长 10.3%，归属于上市公司股东的净利润 1.23 亿元，同比增长 1.3%，扣除非经常性损益后净利润为 1.12 亿元，同比增长 25.6%。公司收入高于我们之前预测的（11.9 亿元）11%， 净利润低于我们预测(1.4 亿元)的 15%，业绩略低于我们预期。

投资要点：

扣非后净利润同比增长 26%，主业稳定增长。2016 年净利润主要受公司以下几点影响：硬件收入为 1.5 亿元，同比下滑 31%，预计是来自于行业整体价格下滑及竞争加剧所致；投资收益收益为 1800 万元，少于去年的 3300 万元； 2016 年政府补助为 2237 万元，低于去年的2582 万元；公司营业外收入为 2400 万元，低于去年的 3000 万元。 但是公司扣除非经常性损益后净利润为 1.12 亿元，同比增长 25.6%。

软件产品实现突破。软件服务实现收入 6.3 亿同比增长 35%，自行开发软件销售达到 2.1 亿元同比增长 124%。预计收入快速增长来自于公司流程银行及风险管理等金融软件产品及技术的顺利推广。

2016 年整合顺利，进入更大成长领域。2016 年公司参股容器云及谐云科技，依托浙江大学SEL 实验室，完善公司利用容器云产品和技术为金融业客户提供全托管服务的一站式容器云运维平台；联手趣链科技探索崭新的互联网商业运营模式，切入那些低频大额交易或者存在人工操作风险的业务，探索节点机等基于区块链技术应用产品；以达泛泰科技为主体面向个人和产业链机构用户（TO C），打造形态完整的消费金融科技平台。预计公司将持续加码Fintech，积极推动大数据、人工智能、云计算和区块链等先进技术的研发及其在金融业务领域的运用

下调盈利预测维持买入评级。考虑到公司受到硬件业务拖累，行业竞争加剧导致业务毛利率下滑，我们下调公司 2017-2018 净利润 26.2%和 26.6%， 预计公司 2017-2018 年净利润为 1.52、1.85 和 2.35 亿元， 预计 2017-2019 年收入分别为 16.9、 19.9 和 23.9 亿元,每股收益分别为0.35、 0.42 和 0.53 元。 预计公司通过 2016-2017 不断整合新兴业务，进入成长性更大领域。此外，假设 2017 年险管理和消费金融科技公司在信雅达持续投入下出现业绩拐点，公司盈利有望提升，我们维持买入评级。