北京文化(000802)

事件：公司2016年实现营收9.3亿元，同比增加165.2%；实现归母净利润5.2亿元，同比增加2361.3%；实现扣非归母净利润1.8亿元，同比增加622.7%。利润分配方案拟每10股向全体股东派发红利0.77元（含税）。

点评：主营转型基本完成，旅游业务淡化、传媒板块崛起，业绩将上新台阶。2016年，公司一方面加快对旅游业务的收缩，其中“两寺”进入过渡经营状态、灵山归还区政府并转卖相关资产、龙泉宾馆已经挂牌转让；另一方面落地传媒资产收购整合，4月初完成对电视剧制作商世纪伙伴、艺人经纪公司星河文化的收购，此外还变更前期部分旅游类募投项目转投电影。1）营收方面，2016年影视经纪营收高达8亿元，占比由上年的56%增加至87%；归母净利润方面，摩天轮、世纪伙伴、星河文化三家合计承诺净利润超2.4亿元（均完成），对业绩贡献显着，2017年三家对赌2.9亿元且均全年并表，业绩有望迎来爆发。2）2016年公司巨额非经常性损益主要是出售龙泉宾馆带来3.6亿元投资收益。

2017年影视综艺重磅出击。2016年是公司业务整合年，2017年众多项目迎来开花。电影方面，今年主要有《战狼2》、《英雄本色4》、《一代妖精》、《有完没完》等作品上线；电视剧方面，储备有《极品一家人》、《武动乾坤》、《王子咖啡店》、《勇敢的心》等；综艺方面，由王俊凯、张一山、刘昊然、董子健、王大陆主持的《高能少年团》将于3月25日（每周六）晚20:30登陆浙江卫视，收视率或将不俗。

高管层大佬云集，股权激励促公司发展进入快车道。公司高管（董事长宋歌、总裁夏陈安、副董事长娄晓曦、副总裁杜杨等）基本都是传媒领域的翘楚，2016年6月底公司授予第二期股权激励计划，合计向董事、高管以及核心业务人员发行约2000万股新股，对应业绩要求是2016年、2017年扣非归母净利润不低于1.5亿、1.8亿，股权激励将为业绩放量保驾护航。此外，董事长宋歌控制的厚德前海基金投资了多家TMT领域优质标的，为公司并购和业务合作打开想象空间。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS分别为0.44元、0.53元、0.59元（根据年报数据重新调整增速及毛利率；此外16年非经常性损益3.4亿左右对业绩影响较大，导致2017年净利润增速为负），维持“增持”评级。

风险提示：影视行业政策或发生大幅变动、并购企业业绩实现或不达预期。