在原油三连跌、乙烯价格持续高企、大宗商品做空氛围浓厚、现货报价不断上调的背景下，连塑多空因素纷繁交织。后市连塑价格或将呈现先抑后扬之势，不宜过分看空，做多可等待原油企稳后伺机而动。

连塑目前已显现出先于其他化工品种筑底企稳的征兆。在PVC低位盘整、PTA高位回落、持续下挫的一周里，连塑价格却从11700一线止跌反弹，成交、持仓陆续跟进，表现出较好的抗跌性。在原油三连跌、乙烯价格持续高企、大宗商品做空氛围浓厚、现货报价不断上调的背景下，连塑多空因素纷繁交织，笔者认为，后市连塑价格或将呈现先抑后扬之势，不宜过分看空。

基本面先抑后扬

国内产销方面，1月21日，天津大乙烯裂解装置因故障停车，下游配备30万吨低压装置和30万吨线性装置，据悉下周可能恢复开车。12月25日，茂名石化2#裂解开始检修，下游配套25万吨/年的新LDPE装置以及35万吨/年的高密度装置，预计为期36天。1月8日，兰州石化老全密度装置及老HDPE（17万吨）装置发生爆炸后停车检修至今。因1月份石化装置检修较多，预计1月份国内石化供应量在72万—73万吨。

进口方面，国际PE供给也出现不同程度的偏紧局面。东南亚方面受装置问题影响，马来西亚Titan在2月份没有船货供应；由于技术和原料原因，泰国PTT新的LLDPE装置停车；南亚当地两套PE装置停车及受中东货源供应较少影响，当地多数人士认为价格会出现进一步拉涨，目前LLDPE成交均价在1430—1440美元/吨。

虽然临近年末市场需求有所减弱，其成本因素支撑PE价格仍继续保持高位。同时，国内外供给将在春节前后出现阶段性偏紧局面，加之前期华北、西北、东北地区强降雪，部分汽运及铁路运输受影响，春运临近，运输方面仍将呈现逐步趋紧态势。华南、华东、西南地区货源相对减少，价格大幅下跌的可能性不大。

下游需求方面，华东地区（江苏）农膜订单适度增加，但地膜开机率不高，库存水平只可维持节前生产。而华北地区（山东、京津）大型农膜厂近期订单接收理想，开机率保持高位，春节前生产计划安排紧张，生产平稳，原料库存维持正常水平，部分看好后市的厂家有适量库存。这种局面下，下游厂家和农膜经销商观望态势明显，因春节前采购基本完成，目前厂商静候原料价格再次降至低点时，适度储备节后所需原料库存。

因此从目前开工率及库存水平来看，节前LLDPE原料恐难以有大幅上涨行情，依然保持盘整的可能性较大。春节过后随着地膜生产逐步进入旺季，如若节前价格无低位出现，节后或将出现备货小高峰，届时面对原料价格普涨，下游将较为被动。综上，可以说塑料的基本面将会呈现先抑后扬态势。

成本支撑抑制下跌

乙烯方面出现了较为集中的供给紧缺问题，据统计数据预计，乙烯的供应紧缺问题至少在2月底前难以有效缓解，持续高位的乙烯价格短期回落的可能性较小。根据最新调查的区间加工费：乙烯—聚乙烯（加工费区间：150—175美元/吨）来计算，目前聚乙烯成本高达1500—1525美元/吨，换算成人民币为10200—10370元/吨，当然这只是理论估值，没有算上具体的运费、杂费等。国内因为石脑油和乙烯单耗都比国外高很多，再加上乙烯料有将近四分之一的需依靠进口，因此推算国内LLDPE生产成本应在11000元/吨以上。成本因素或将有效抑制连塑价格大幅回挫。

当然，连塑前期大幅回调，还源于原油的持续大跌和国内因流动性收紧预期而引发的恐慌效应。近期，国内央行将采取加息措施来抑制经济过热的传闻，令投资者避险情绪上升。美国同样指出，必须防止金融行业的进一步整合，造成了原油的持续暴跌。但笔者认为流动性泛滥仍会在相当长时间内持续，不会因为加息而结束，且这种加息举措将是“试探性”的。目前原油技术指标进入超卖区域，表明油价已被过度做空，随着后期避险情绪的消释，油价止跌理性回归也在情理之中。

综合以上分析，连塑作为大宗商品普遍疲弱氛围中的强势品种，不宜过分看空，做多可等待原油企稳后伺机而动。